インド政府所有の電力セクター資金提供企業であるREC Ltdは、同国初のトークン化された企業債発行の入札窓口を開設する。このオファリングは、分散型台帳技術、新しい電子ウォレットシステム、およびインド中央銀行の小口中央銀行デジタル通貨を統合したパイロットプロジェクトとして、最大50億ルピー（約5300万ドル）に達する可能性がある。
取引の構造
債券発行は100億ルピーをベースサイズとして開始されます。これに加えて、需要が高まった場合に発行者が規模を拡大できるグリーンシューオプションが設けられており、最大でさらに40億ルピーが追加され、総額50億ルピーの上限に達する可能性があります。
これらの債券は2028年5月に満期となり、比較的短い満期期間です。入札は2026年9月上旬に開始され、正式な発行は9月中旬のグローバル・フィンテック・フェストと同期する予定です。
これは一般投資家向けの取引ではありません。アクティブな証券口座を保有し、RBI卸売CBDCウォレットを所有している機関投資家のみが入札プロセスに参加できます。
発行後、保有者は、二次市場での取引が可能になるまで、義務的な3か月のロックアップ期間を経なければなりません。その二次市場のインフラは2026年12月までに整備される見込みです。
テクノロジースタック
これらの債券の所有権は、従来の中央集権的な預託モデルではなく分散型台帳に取引を記録するSEBIのDEMAT 2.0電子ウォレットで管理されます。
決済はRBIの小口CBDCウォレットを通じて行われ、ニアインスタントなアトミック決済を実現します。簡単に言えば、債券と現金が台帳上で同時に移転され、引渡しと支払いの間に任何の遅延も生じません。インドにおける従来の債券決済はT+1サイクルに従っており、取引実行から最終決済まで1営業日を要します。アトミック決済はこのプロセスを数秒に圧縮します。
重要な注意点：このパイロットプロジェクトは、パブリックブロックチェーン資産を明示的に除外しています。すべては、インドの金融規制当局が監督する規制され、アクセスが制限された環境内で実行されます。
なぜインドが今このように行動しているのか
このパイロットは、インドの中央銀行であるRBIと証券規制当局であるSEBIによる共同取り組みを表しています。インドの小売CBDCプログラムは2022年末からテストが開始され、当初は銀行間政府証券取引に焦点を当てていました。SEBIは2026年5月にトークン化された債券のパイロットを発表し、その実行に6〜9か月の野心的なスケジュールを示しました。
REC Ltdは、この実験における論理的な最初の発行体である。強力なクレジットレーティングと深い機関との関係を持つ国営企業であるため、信用リスクを排除できる。
これが市場に意味するところ
インドの債務市場の機関投資家にとって、迅速な決済は証拠金要件に拘束される資本を削減し、カウンターパーティリスクの低減はヘッジコストの削減を意味し、DLTに基づく所有権記録はクーポン支払いや償還などのコーポレートアクションを簡素化できます。
50億ルピーの上限により、ステークは管理しやすくなります。テクノロジーの不具合、精算の問題、または予期しない規制上の課題が発生した場合でも、財務的リスクは制限されます。これは意図的な設計です。
パブリックチェーンを意図的に除外することは、インドの規制当局がトークン化と暗号資産を別々の現象と見なしていることを示している。彼らは、パブリックチェーンに関連する変動率、匿名性、規制の不透明性ではなく、分散型台帳技術の効率性の向上を望んでいる。