インド最大の株式取引所が、1年以上ぶりに最悪のデリバティブ取引月を記録しました。ナショナル・ストック・エクスチェンジは、2026年7月のデリバティブの1日平均名目取引高が23%低下し、₹214兆（約2.2兆ドル）となり、2025年2月以来の17か月ぶりの低水準に達しました。
新しいルールが実際に何をするのか
RBIの規制は、インドのデリバティブ市場を支えていた2つの特定のメカニズムを対象としています。まず、銀行は自己取引への資金提供が禁止されました。次に、ブローカーは受領した資金に対して100%の証拠金を保有する必要があります。
規則は4月から段階的に導入され、市場参加者に数ヶ月の調整期間が与えられました。しかし7月は、完全な規制枠組み下での最初の完全な月となりました。全体として、NSEのデリバティブの取引高は6月の4340兆ルピーから7月の4270兆ルピーへと月間で2%減少しました。この表面的な数値は控えめに見えますが、日平均で23%の減少は、個々の取引セッションがいかに劇的に縮小したかを示しています。
BSEがNSEが失っている分を補っている
NSEが取引高の急落を観察する中、ボンベイ株式取引所は7月のデリバティブ取引高が6月と比較して8.4%増加しました。この差異は、取引活動が単に消えているのではなく、移行していることを示唆しています。
小規模な企業は存在の脅威に直面している
100%の証拠金要件は、すべての市場参加者に均等に影響を与えるわけではありません。大規模で資本が豊富なブローカーは、追加の証拠金負担を吸収できますが、小規模な取引会社は異なる状況に直面しています。アナリストたちは2026年2月に、これらの規制変更により取引会社の利益率が半分になり、デリバティブの総取引高が20%減少する可能性があると警告していました。7月の数値を踏まえると、その20%の取引高減少の予測は的確であったように見えます。
懸念されるのは、小規模企業が市場から撤退するか、事業を海外に移転するかの二択を迫られることである。市場から撤退する企業は、より少数の大型プレーヤーに力が集中させる。海外に移転する企業は、取引活動、税収、雇用を国内から失わせる。