インドがトークン化債券市場に参入しました。国営の電力セクター資金調達機関であるREC Ltd.が、同国初のトークン化企業債を発行。HDFC銀行やICICI銀行を含む約20の機関投資家がこの新規発行を購入しました。
この債券は、クーポンレート7.30％、期間約1年9ヶ月で、500億ルピー（約5900万ドル）を調達しました。需要は決して低くなく、入札総額は約796億ルピーに達し、基準発行額に対して約8倍の過剰申込となりました。
トークン化された債券の実際の仕組み
この場合、債券の所有権記録は従来の預託システムではなく、分散台帳に保存されます。決済は原子的に実行され、証券と現金の交換はインド準備銀行の小口中央銀行デジタル通貨を通じて同時に発生しました。その結果、同日中に資金の入金とナショナル・ストック・エクスチェンジおよびボンベイ・ストック・エクスチェンジへの上場が実現しました。
技術的インフラは、インドの既存のデマテリアル化口座システムのアップグレード版であるDEMAT 2.0証券口座に依存しています。参加するには、機関投資家がこれらの新しい口座とRBI小売CBDCウォレットの両方にアクセスできる必要があります。
注目すべき重要な点があります。これは仮想通貨製品ではありません。取引には公開ブロックチェーンのトークンや仮想通貨資産は一切関与していません。分散台帳は許可型であり、SEBIおよびRBIの規制範囲内にあります。
規制サンドボックス方式
発行は、インド証券取引委員会の規制サンドボックス枠組みに基づいて実施されます。アクセスは、適格機関投資家に限定されています。この制限は、リスクを抑制すると同時に、規制当局が枠組みをより広く拡大するかどうかを決定する前に必要な機関データを生成するという二重の目的を果たします。
インドのアプローチは、他の主要市場が行ってきたことと一致しています。ヨーロッパでは、EUのDLTパイロット規制の下で、主権および企業発行体によるトークン化債券の発行が見られています。香港は独自のトークン化グリーンボンドプログラムを実施してきました。
オーバーサブスクリプションが重要な理由
原子的決済により、決済ウィンドウ中にカウンターパーティーリスクが排除されます。当日上場により、投資家は通常のT+1またはT+2サイクルを待つことなく、直ちに二次市場の流動性を利用できます。
インドの時価総額最大の2つの民間銀行であるHDFC銀行とICICI銀行の参画は、大きな重みを加える。これらはシステム的に重要な金融機関であり、その関与は、トークン化された債券が概念から信頼できるインフラへと移行したことを示している。
後続の発行はすでに準備されているようだ。インド最大級のエンジニアリング・建設コンツェルンであるL&Tは、独自のトークン化債券の提供を提案したと報告されている。
インドの実験を世界の市場が注目する中、小口CBDCを決済レイヤーに統合することが、最も興味深い要素である。他の地域のトークン化債券プロジェクトの多くは、現金部分として商業銀行預金またはステーブルコインに相当するものを使用してきた。インドが原子的決済に中央銀行デジタル通貨を使用することは、小口CBDCを検討している他の中央銀行が模倣できるモデルを提供する。