国際通貨基金（IMF）は、エルサルバドルのBitcoin保有に関するこれまでの不適切な主張を撤回した。これまで約1年間にわたり、同国が報告したBitcoinの蓄積は政府ウォレット間での資金移動にすぎないと主張してきたが、IMFは今や、エルサルバドルの保有量が実際に増加し、その資金は公的財政ではなく民間からの寄付によってまかなわれていることを確認した。
この譲歩は、エルサルバドルの14億ドルの拡張資金供与プログラムを覆っていた不安を払拭するため重要である。このプログラムの2回目および3回目のレビューをカバーするスタッフレベルの合意は、執行委員会の承認を待って、約1億4000万ドルの支払いを可能にする可能性がある。
ウォレットのシャッフルから本当の成長へ
約1年前に戻ってみましょう。IMFの立場は、エルサルバドルのBitcoin準備高は実際には一切増加していないというものでした。基金は、購入のように見えたものは単なる内部振替であり、政府が管理するウォレット間でコインが移動しているだけで、保有資産にネットの変動はなかったと主張しました。
IMFは現在、正式にその評価を更新しました。2025年6月27日以降、政府の保有量に追加されたすべてのBitcoinは、納税者の資金ではなく、民間からの寄付によるものです。エルサルバドルの合計保有高は、2026年9月初頭時点で約7,764 BTCです。
「何も変わらなかった」から「寄付を通じて増加した」への変化は注目に値する。これは、IMFが実際の蓄積を認める一方で、エルサルバドルが救済合意の核心条件、すなわち公的資金が投機的な暗号資産保有資産に流れることを禁止する条件を違反していないことを確認していることを意味する。
Chivoウォレットに新しい所有者が登場
エルサルバドルは、政府支援のBitcoinウォレット「Chivo」の過半数の所有権および運営管理権を民間事業者に移譲しました。政府は少数株主としての地位と預託責任を維持していますが、日常的な運営はもはや国家の機能ではありません。
Chivoは2021年9月に、エルサルバドルのBitcoin法定通貨実験の旗艦ツールとして導入されました。登録した市民全員に、最初から30ドル分のBitcoinがプリロードされました。この民営化は、2025年2月に開始された拡張資金ファシリティ協定に組み込まれた、国家がBitcoin関連の運用に直接関与するリスクを減らすというIMFの広範な意向と一致しています。
IMFの取引が財務的に意味するもの
2026年9月3日に発表された職員レベルの合意は、エルサルバドルのEFFプログラムに対する第2次および第3次レビューを含んでいます。執行理事会が承認すれば、約1億4000万ドル（IMFの会計通貨であるSDRで1億196万ドル）が解放されます。
IMFはエルサルバドルの経済見通しを上方修正し、2026年の実質GDP成長率を4.5%と予測しています。
主権者によるBitcoin戦略の全体像
IMFの更新された評価は、エルサルバドルのBitcoin実験に関する議論にニュアンスを加えた。この基金は、エルサルバドルが救済条件に違反することなくBitcoin準備を拡大する方法を見出したことを実質的に確認している。IMFが課した厳格な条件——公的資金によるBitcoin購入の禁止、ウォレットの民営化、厳格な報告要件——は、伝統的な国際融資へのアクセスを維持しながら、主権国家がBitcoinを金融枠組みに統合しようとする際の道がいかに狭いかを示している。
寄付メカニズムそのものに疑問が投げかけられている。誰が具体的にサルバドル政府に数千のBitcoinを寄付しているのか、またその理由は何か？IMFのレビューは、その資金源が公的資金ではないことを確認しているが、民間寄付者の正体や動機は未解決のままである。