著者：深潮 TechFlow
Swell Labs が育成した Hyperliquid エコシステムの収益プロトコル Hyperwave は、11 月 11 日に Hyperwave 公式サービス終了のお知らせ を発表しました。チームは、運営コストの上昇と規制の不確実性の影響を受け、プロトコルの運用を段階的に終了し、12 月 16 日に正式にサービスを終了すると述べています。
現在、Hyperwaveのすべての金庫は引き出し専用状態に切り替えられており、ユーザーには12月16日までに資金を引き出すよう推奨されています。プロトコルが閉鎖された際に未引き出しのシェアが残った場合、残存する純資産価値（NAV）は金庫トークンを保有するウォレットに返還されます。
ロックアップが98%減少し、コストとコンプライアンスへの圧力が浮き彫りに
プロトコルの運営停止の決定は、ロックアップ規模の縮小と固定費用との不均衡によるものです。DeFiLlamaのチェーン上統計によると、Hyperwaveの総ロックアップ量（TVL）は2025年8月27日に4575万ドルの過去最高値を記録しましたが、その後エコシステム資金の移動に伴い継続的に低下しています。
2026年11月11日に閉鎖が発表された時点でのプロトコル全体のTVLは約92万3,000ドルに低下し、Hyperliquid L1は約52万3,000ドル、Arbitrumは約38万8,000ドル、残りはBaseおよびイーサリアムメインネットに分散していた。全体規模はピーク時から約98%減少した。
百万ドル未満の資金規模では、定められた10%のパフォーマンスフィー制度を用いても、実際の収益を維持することは困難です。マルチチェーンでのデプロイと運用コストに加え、コンプライアンスの圧力と規制の不確実性が重なり、チームは継続的な運営がもはや商業的に実行不可能であると判断しました。
製品マトリクスの整理と四半期ステーキングロックアップ期間の緩和
製品構造において、HyperwaveはHyperliquidエコシステムの収益層を軸とし、Boring Vaultアーキテクチャに基づくhwHYPE、hwUSD、およびHyperliquidプロトコル資金庫のマーケットメイキングポジションをカバーするhwHLPを提供し、KYC対応の機関向け資金庫Primeを設けています。
退場方案の実施により、チームは従来のトークン経済の時間的制約を打破了しました。Hyperwave 公式ドキュメントによると、収益配当トークン GWAVE とガバナンストークン HWAVE は、もともと12週ごとのシーズン周期に従い、シーズン開始時にのみ非常に短い期間でユーザーの預入・引き出しおよびロック解除が可能でした。
現在、GWAVEのクォータリーロックアップ制限が削除され、保有者はいつでも质押解除を開始できます。資金引き出しに伴い、トレジャーが各戦略のポジションを基礎資産に段階的に変換する過渡期においても、底层トレジャーは引き続き収益を生成し、退出前の資金が通常の利子計算を継続できるようにします。
収益を完全にトークンを焼却し、セキュリティ安排から明確に撤退する
12月16日正式关闭前の最終期間中、Hyperwaveプロトコルから発生するすべての収益（100%）は、HWAVEの買い戻しおよび焼却に使用されます。従来の配当分配モデルは、12月16日にすべての運用が終了するまで、完全なデフレーション終了モデルに切り替わります。
プロジェクト側は、クレジットトークンを保有するユーザーに対し、12月16日までに自ら資金を引き出すことを推奨します。これにより、閉鎖後の清算・返金プロセスに巻き込まれることを回避できます。その時点で未引き出しのまま残っている純資産価値（NAV）は、すべて対応するクレジットトークンを保有するウォレットアドレスに一括で返金されます。
清算期間に一般的な模倣セキュリティリスクに対し、公式より投資家に対し、偽のフィッシングリンクに注意し、ドメインを慎重に確認するよう警告しています。資金引き出しやGWAVEのアンロックルールについて疑問がある場合、ユーザーは公式Discordコミュニティまたはアプリ内サポートシステムを通じてカスタマーサポートチームにお問い合わせください。