Hyperliquid Policy Centerは、SECおよびCFTCに対し、株式無期限契約を証券先物として上場するための明確な道筋を整えるよう要請しました。HPCは、既に先物のような特徴を備えた契約は、既存のSEC–CFTC共同証券先物枠組みの下に位置づけられるべきだと主張しています。Hyperliquid Policy Center（HPC）が8月24日に提出した意見書は、スワップ、証券ベーススワップおよび関連製品が米国法においてどのように定義されるべきかについて、規制当局からの意見要請への回答です。 今なぜ重要なのか 満期日が定められず、繰り返し発生するファイナンス支払いによって基礎資産価格を追跡する無期限契約（Perp）は、米国外で急成長しましたが、米国内での法的分類は未だ明確ではありません。この不確実性は、取引所、仲介者、機関投資家の合成株式露出へのアクセスに影響を与えています。HPCは、自社のHIP-3マーケットにおける活発な取引を背景として挙げています。これらのマーケットは、ローンチ後10か月間で4800億ドル以上の名目取引高を処理し、約40億ドルの未決ポジションを保有しました。Hyperliquidの全プラットフォームを通じて、2025年には名目取引高がほぼ3兆ドルに達し、2026年8月23日までに1.5兆ドル以上を処理したと記載されています。 HPCの提案の要点： - 製品をまず構造（先物型 vs. スワップ型）で分類し、参照資産に基づいて規制権限を割り当てる。 - 個別株式に対する無期限契約で先物的特徴を満たすものは証券先物と扱い、SECとCFTCの両方が関与するようにする。 - 質的非代替性、多者間取引、相殺権がない真正にカスタマイズされた二元的無期限契約は、引き続きスワップまたは証券ベーススワップとして扱えるよう柔軟性を維持する。 - 正式な規則制定を待つのではなく、解釈的ガイダンスやスタッフレベルの指針を発出し、上場基準を更新することを推奨する。 HPCが無期限契約を先物とみなす理由 HPCは、先物分析で一般的に用いられる構造的特徴を強調しています： - 無期限契約は繰り返し発生するファイナンス支払いを通じて契約価格を基礎資産価格に近づけ、満期日と最終決済が通常提供するのと同じ経済的収束を実現する。 - 標準化、代替可能性、固定単位数量、および相殺取引によるポジションクローズの能力—これらはHyperliquidのHIP-3マーケットで見られる特徴であり、歴史的に先物契約に関連付けられてきた。 - HIP-3では、マーケットは中央注文板を通じて運営され、継続的なマージン管理、公開価格付け、および基礎証券の所有権や議決権なしでの合成露出が実現されている。 規制の背景と対立 米国規制当局はすでに異なるアプローチを取っています。5月、CFTCは満期日が定められていないにもかかわらず、KalshiのBitcoin無期限契約（BTCPERP）を連邦規制下のBitcoin無期限先物契約として承認しました。Kalshiは6月に同製品をローンチし、その後他の暗号資産Perpにも拡大しています。このCFTCの承認と政策指針は、無期限契約が「将来納入契約」として扱われ得ることを示唆しましたが、同機関は他の資産クラス—特に株式—についてはSEC–CFTCの共同関与が必要であるとも述べています。 執行および訴訟は混在したシグナルを生んでいます。過去のCFTCの執行行動では、無期限型製品がスワップまたはレバレッジ/マージン付き小売商品取引として扱われたこともあります。SECはMango Markets事件などの訴訟で、特定の無期限契約を先物として扱うことに異議を唱えています。CMEグループは、Kalshiの規制アプローチを裁判で挑戦し、一部の無期限契約は通常の先物ではなくスワップ枠組みの下に位置づけられるべきだと主張しており、適切な法的根拠について現在も法的争いが続いています。 HyperliquidのHIP-3モデルがどのように関与するか HIP-3では、独立したマーケットオペレーター（デプロイヤー）が資産、契約仕様、オラクルソース、レバレッジ、未決ポジション上限を選択して無期限マーケットを構築・管理できます。HPCは、米国ユーザーが現在Hyperliquidに直接アクセスできないため、同社が提出した文書で言及した流動性とインフラは海外で構築され、米国内での規制された無期限契約へのアクセスは限られていると強調しています。 HPCが規制当局に求める内容： - 既に先物的特徴を持つ現金決済型株式無期限契約を証券先物として上場可能であることを確認する。 - SECとCFTC間で分類法および上場基準を調和させ、証券先物規則が新しい契約構造に対応できるようにする。 - 規則制定を待つのではなく、ガイダンス、政策声明またはスタッフレベルの解釈資料を通じて明確性を提供する。 - 非代替性・カスタマイズ・二元的な無期限契約を適切な場合にスワップとして扱える能力を維持する。 影響 規制当局がHPCのアプローチを受け入れれば、取引所は既存の証券先物制度に基づいて株式無期限契約を上場できるようになります。この制度はSEC–CFTC共同監督を課し、CFTC指定契約市場および全国証券取引所向けに既存の通知・登録パスを提供します。これにより、非規制市場で大きな取引高を記録している株式およびETF連動型無期限契約に対する規制された導入路が開かれると同時に、カスタマイズ型ツールはスワップとして扱い続ける余地が残されます。 議論は活発です。規制当局は一般からの意見を求めているところであり、市場参加者は境界線について訴訟を繰り広げており、伝統的な取引所から暗号資産ネイティブプラットフォームまでが、これらの急速に成長しているデリバティブが米国でどこでどのように取引されるかを決定づける明確性を求めています。
Hyperliquid、SECおよびCFTCに対し、エクイティパフォーマンスを証券先物として分類するよう要請
ChainGPT共有
概要
Hyperliquidは、株式ペリペチュアルをセキュリティ先物として分類するようSECおよびCFTCに要請し、その先物に類する特徴と既存の規制枠組みを根拠に挙げている。同社は、このアプローチがCFT（テロ資金供与対策）ガイドラインを含む米国法に適合すると主張している。2025年に3兆ドルを超える名义取引高を記録し、2026年8月23日までに1.5兆ドルに達したHyperliquidのHIP-3マーケットは、この製品の規模を示している。8月24日に提出された書簡は、スワップおよび関連製品に関する規制要請に対応するものである。同社は、これが流動性および暗号資産市場の発展にとって不可欠であると見ている。
出典:原文を表示
免責事項: 本ページの情報はサードパーティからのものであり、必ずしもKuCoinの見解や意見を反映しているわけではありません。この内容は一般的な情報提供のみを目的として提供されており、いかなる種類の表明や保証もなく、金融または投資助言として解釈されるものでもありません。KuCoinは誤記や脱落、またはこの情報の使用に起因するいかなる結果に対しても責任を負いません。
デジタル資産への投資にはリスクが伴います。商品のリスクとリスク許容度をご自身の財務状況に基づいて慎重に評価してください。詳しくは利用規約およびリスク開示を参照してください。