Hyperliquidの9月6日トークンアンロック：992万HYPEが対象、3月にはわずか1.75％が請求済み

2026年9月6日、Hyperliquidのアンロックカレンダーには、コア貢献者向けに約992万HYPEが記載されています。8月27日の価格81.42ドルに基づくと、名目上約8億800万ドルに相当します。実際に市場にどれだけが流入するかという問いに対する短い答えは、おそらくその一部に過ぎないということです。同じ992万HYPEは3月のカレンダーにも記載されており、そのうち17万3,217 HYPEが請求され、公表された数量の1.75％に過ぎませんでした。

スケジュールと請求の間の差が、これまで日付の報道が日付を挙げただけで計算を行わなかった理由です。9月6日を価格リスクと見なしたい人は、スケジュールが公開する内容、そのうちどれだけが請求されるか、そして最終的にどれだけが販売可能か、この3つを明確に区別しなければなりません。この記事では、2026年8月27日の数値を基に、この3つすべてを検討します。

トークンのロック解除とは、以前ロックされていたトークン単位が固定スケジュールに基づいて転送可能になる時点を指します。このスケジュール自体はベスティングスケジュールと呼ばれます。Hyperliquidでは、Hyperliquid Labsのコア貢献者への割当は線形ベスティング方式で実施されており、合計約2億3800万HYPEを24ヶ月に均等に分割しています。2億3800万を24で割ると、毎月991万6667HYPEとなり、これは各カレンダーに992万と記載されています。

9月6日のトレーチは、したがって例外ではなく、そのシリーズにおける通常の月次ステップです。これは単一の受取人グループに配分されます。これは1週間前の日付とは異なり、1週間前の日付は3つのグループに同時に配分され、より大きな見出しを獲得します。

これは、ほとんどのアンロックの見出しは精度を失う場所です。トランシェのカレンダー値は自動的な振替を意味するのではなく、権利を示しています。Forbesの報道によると、Hyper Foundationは毎月6日頃に実際に取得された金額を発表しており、その数字はスケジュール上の992万ドルを常に下回っています。

差異は詳細がないことです。未請求の権利は、循環数量や取引可能供給を増加させません。それはロックされたまま、翌月に再び現れます。カレンダー上の数値をそのまま売却圧力に変換することは、最近の数ヶ月間で行われていない行動を前提としています。

その差異における最も確実な単一の数値は2026年3月のものです。カレンダーには992万HYPEと表示されていました。173,217 HYPEが請求されました。これは計画された数量の1.75パーセントにあたり、発表時と実際の間には約57倍の差があります。

2026年8月27日の価格に換算すると、名目上の8億800万ドルは3月のレートで約1,410万ドルになりました。これはまだ巨額の金額ですが、ニュース記事の数字とは桁が異なります。この場合、カレンダー上の数字からトークンの希薄化を推定すると、50倍以上も誤差があります。

それに伴う注意点があります：月間1回の読値は法則ではありません。Forbesはこのパターンを一貫していると評価していますが、3月の数値のみを明示しています。受取人が一括で割当を主張した場合など、主張はいつでも増加する可能性があります。過去の値は数量級の指標であり、予測ではありません。

大きな日付はコア貢献者トランシェの1週間前です。8月29日、Decryptによると、14,175,778 HYPEが解放され、総供給量の約1.4％に相当します。8月27日の価格では、名目上約11億5千万ドルです。内訳：46.6％が内部関係者および早期投資家、46.3％がコミュニティ補助金、コミュニティ報酬、エアドロップを通じてコミュニティに、7％がHyper財団に配分されます。

内部保有株は約661万HYPE、8月27日の価格では5億3800万ドルに相当します。このグループは、3つのグループの中で唯一、市場での売却が直近の見込みです。コミュニティ割当の大部分はプロトコルに継続的に参加するユーザーに配分され、財団株は自ら買い手として現れる財務庫に移動します。

9月6日を設定すると、より近い日付がより大きな値になります。これを1つの数値にまとめると、9日間で約19億6千万ドルの名目額となり、重要な差異が失われます。

4つの期間により、アンロックレポートを正しく読み取れるかどうかが決まります。これらの4つはすべてアンロックカレンダーに表示されますが、いずれもそこで説明されていません。

• クリフ：期間が終了した時点で大量のトークンが一括で解放されるロックアップ期間。クリフアンロックは、供給量が一気に変化する単一の解除日を意味する。HYPEトークンでは、これはコアチームの月次トランシェには適用されず、投資家への割当に適用される。
• リニアベスティング：対応する方法として、複数の日付に均等に配分されます。コア貢献者への割当は、24の等しいステップで正確にこの方法で実施されます。
• フロート：実際に自由に取引可能なトークンの割合。フロートは通常、循環供給量よりも小さいです。これは、循環量の一部が永続的にステークされたり、契約に拘束されたりするためです。
• ジェネシス配分：トークンが上場した際の初期配分。Hyperliquidトークンの場合、これは2024年11月29日に実施され、どのグループがどのアンロックイベントを通じてサービスを受けるかが定められました。

その区別が実際の影響を示すのは9月6日です。これはクランプではなく線形バインディングであるため、トランシェは予測可能で繰り返し発生し、既に市場に知られています。クランプは予期せぬものですが、月次のステップはそうではありません。

希薄化を計算するには、流通供給量、つまり流通中に自由に取引可能なトークンの数量が必要です。ここがややこしく、ほとんどの解説ではこの点をスルーしています。2026年8月27日の2つの測定値は、異なる結果を示しています。

• Hyperliquidの独自の情報インターフェースによると、UTC 06:40時点での流通供給量は298,676,567 HYPE、総供給量は998,987,823 HYPE、今後のエミッション用の準備金は412,064,183 HYPEです。
• CoinGeckoは、同じ時間帯におけるHYPEの流通量を222,445,714枚、時価総額を約181億ドル、完全希釈時価総額（FDV）を約777億ドルと報告しています。FDVは、最大供給量がすべて流通した場合のトークンの市場価値を示します。

二つの値の間には約7600万HYPEが存在し、これは较小な値の約3分の1に相当します。両方の数値は透明に収集されており、単に異なるものを数えているだけです。データ提供者は通常、財団やチームのアドレスにおける保有分を除外しますが、プロトコル自体は異なる方法で数えています。したがって、真摯な計算では範囲を価格として提示します。

9月6日のトレーチに適用：992万HYPEは、プロトコル測定では循環供給量の3.3％、CoinGeckoでは4.5％です。8月29日には、それぞれ4.8％および6.4％でした。この範囲は評価を左右するほど広く、しかし方向性を曖昧にしないほど狭いです。

計算の反対側には、ほとんどのトークンが持たない需要の源があります。データサービスのTokenomistは8月14日、HYPEのアンロックパス上にあるトークンの7つに1つが買い戻されていることを記録しました。これは約14.3％に相当します。これは、perpetual DEXとして継続的な収益を生み出しているプロトコルの手数料収入によって資金提供されています。

残る二つの数量は、トレーチの主張され販売された部分と、買い戻しによって市場から回収された総供給の部分です。主張率が3月の水準付近で推移する限り、後者が大きくなります。主張が急激に増加すれば、この比率は逆転します。

計算はシンプルで、任意の日付について自分で実行できます。これにより、名目値に基づくニュース見出しから守られます。5つの値が必要です。

1. プロジェクトのアンロックスケジュールからのトランシェサイズ。
2. 参照日における流通供給量。可能な限り2つのソースから確認し、範囲を確認してください。
3. プロジェクトが公開する以前の日付における請求率。
4. 買戻し、ステーキングのロックアップ、または受取人の保有期間などのオフセット項目。
5. トークンの取引高は、日次取引高に吸収される数量とそれを超える数量では、価格に与える影響が異なります。

9月6日適用：992万を循環供給で割ると、理論的な希薄化率は3.3～4.5％となる。3月の請求率1.75％を掛けると、実際の供給拡大は約0.06～0.08％となる。LayerZeroのアンロックについても同様の手順を踏んだが、買い戻しメカニズムがなく、その結果も異なる。

過去のデータには明確なパターンはなく、これがそれ自体で重要な発見である。Decryptが収集した反応によると、HYPEは7月の分譲後に約7％下落し、6月の日付後に約1％上昇し、5月のリリース後に14.1％下落した。三つの日付、三つの異なる方向性。

8月27日現在、価格は81.34ドル（69.79ユーロ）で、8月26日の過去最高値83.53ドルを下回っています。7日間でHYPEは約14％上昇しています。大規模なトークン解放の1週間前に過去最高値を更新したこのトークンは、市場が解放を恐れているような振る舞いをしていません。

同じ数値から両方の側面を論じることができるので、ここでは推奨としてではなく、並列して示されています。

ベアケース：8月29日に1,418万HYPEが配布され、その46.6％はほぼ2年後に利益を出している内部者や早期投資家に渡される。その日以降、価格が下落した場合、1週間後に配布されるコア貢献者分のHYPEはすでに弱体化した市場に対応することになる。最大供給量の約41％にあたる4億1,200万HYPEの将来の発行用準備金も、数年間続く供給の重荷となる。

ブルケース：最近の償還率は低単数パーセント範囲にとどまっており、買い戻しは約7枚に1枚のトークンを回収しています。また、解放された供給の一部はステーキングに移っています。公式ドキュメントによると、4億HYPEがロックされた場合のステーキング利回りは年約2.37％で、同じエミッション準備金から資金が供給されています。ロックされているトークンは販売圧力とはなりません。

これから導き出せないのは価格の方向性です。HYPEの価格目標に関するアナリストの見解は多数流通していますが、それらは発言した者に属するものであり、計算に基づくものではありません。Hyperliquidを保有資産として評価する場合、解禁日よりも現在の価格での評価がより適切なエントリーポイントです。

日付については、数値を引き継ぐ二次情報に頼らないでください。検証可能な値に至る経路は三つあります。

まず、Hyperliquidの独自の情報インターフェース：型tokenDetailsでapi.hyperliquid.xyz/infoに呼び出しを行うと、総供給量、循環供給量、futureEmissionsフィールド、および最大の非循環保有量が返されます。Hyperliquidトークンはチェーンの注文板レイヤーであるHyperCoreに保有されているため、これらの数値はモデルではなくプロトコル自体から取得されています。次に、TokenomistやDefiLlamaなどのアンロック集計ツールは、受取人グループごとの日付と数量を示しており、便利ですが、一部は測定ではなくモデル化に基づいています。最後に、Hyper Foundationによる毎月6日頃の発表が、実際に請求される内容を明示する唯一の情報源です。

データに関する実用的な注意点：HYPEのジェネシス配布はチェーン上で追跡可能であり、コアチームは2024年11月29日にこのトークンをローンチしました。その後、約101万HYPEがバーンされており、そのため総供給量は9億9899万となり、最大供給量の10億を下回っています。複数の取引所と自身のウォレットに保有資産を分散して保有していると、これらの詳細を見失いがちです。portfolio tracker with tax reportingがあれば、これらの統合を代行します。

1. ヘッドラインではなく、トランシェで計算してください。992万HYPEは循環供給の3.3～4.5％に相当し、3月の獲得率1.75％により、実質的な供給拡大はパーミル範囲になります。必要な保有データをクリーンにエクスポートする取引所は、crypto exchange comparisonで示されています。
2. 8月29日と9月6日は別々に扱ってください。より前の日付の方が大きく、意味のあるインサイダー株式を持つ唯一の日付です。Hyperliquidを取引プラットフォームとして使用し、単にトークンを保有していない場合、代替手段はパフォーマンスDEX比較にあります。
3. 解禁日周辺の購入および売却を即座に記録してください。ドイツでは、購入ごとの保有期間が課税対象を決定し、その割り当てがボラティリティの高い週で失われます。それらのツールは税務とポートフォリオツールの比較にあります。

2026年8月27日現在。本記事は投資アドバイスではありません。価格および手数料構成は変更される可能性があります。ご購入前にプロバイダーの利用規約をご確認ください。