Odaily星球日報によると、チェーンアナリストのAi姨は、長鑫存储（CXMT）が7月27日に科创板に上場する予定であり、Hyperliquid上のCXMT契約の価格メカニズム、資金费率、および流動性のパフォーマンスが重要なテストを迎えると投稿した。
分析によると、長鑫が正式に上場後、Hyperliquid CXMT フューチャーズの価格は、Pre-IPO段階の内部オラクル価格から、A株の実際の取引価格を追跡する外部オラクル価格へ段階的に切り替わります。
具体的には、科创板が開場した後、市場に十分に安定した外部価格データが存在する場合、システムは自動的に価格切り替えをトリガーします。新しい価格アンカーは、TradeXYZが注文簿に基づいて生成する内部オラクルから、長鑫A株现货価格を追跡し、リアルタイム為替レートに基づいて換算された外部オラクル価格に変換されます。
オラクル価格の更新頻度は約3秒ごとであり、変動幅は1回あたり±1%に制限されているため、Pre-IPO段階での契約価格が実際の市場価格と大きく乖離していても、段階的に収束しますが、その過程で清算リスクが発生する可能性があります。
資金レートに関して、Changxinの上場後、Hyperliquid CXMT契約は通常のメカニズムに戻ります。それまでのPre-IPO段階では、トレーダーが上場までの長期保有による資金コストを軽減するため、資金レート乗数は通常契約の1％である0.005（0.5から低下）に設定されていました。正式上場後、このパラメータは0.5に戻り、資金レート調整機能が再び有効になります。
A株市場の休市期間中の価格形成について、分析によると、Hyperliquid CXMTの価格は、独自の注文簿に基づく内部オラクル価格に再び戻り、いわゆる「内盤」取引段階に入ることを意味する。
ただし、休市中でも価格変動はDiscovery Boundメカニズムによって制限されます。再アラインメントによる価格調整幅は1回あたり最大±20％であり、流動性不足時の価格操作リスクを軽減するため、最大7回まで動的調整境界が許可されます。
また、長鑫は科创板の新規上場株式であり、上場後5営業日間は値幅制限が設けられませんが、取引制約メカニズムは依然として存在します：
集合竞价期間は9:15-9:25で、9:15-9:20は注文を取り消せますが、9:20-9:25は注文の申込みのみ可能で取り消しはできません。
取引開始後、初回の値幅が30%以上、または60%以上に達した場合、一時取引停止が発動され、1回あたり10分間停止します。1日あたり最大4回まで発動されます。
From the 6th trading day, the regular price fluctuation limits for the STAR Market will be restored.
7月26日17:40時点でのHyperliquid CXMT契約の未決済高（OI）は約6,390万ドル、契約価格は約6.18ドル、対応する人民元価格は約41.9元です。
現在の契約価格に基づくと、 ChangXin Memory の期待される時価総額は約2.8兆人民元となり、中国工商銀行の約2.76兆人民元の時価総額をやや上回っています。市場は、上場後、同社がA株市場で時価総額最高の企業の一つになる機会があるかどうかに注目しています。
長鑫の现货取引が開始され、Hyperliquidがチェーン上デリバティブプラットフォームとして従来の株式IPO価格発見メカニズムを模索する取り組みも、初めて大規模な市場の検証を迎える。