2026年7月末時点のチェーン上分析アナリストMLM（@mlmabc）のデータによると、2025年12月からチームトークンの本格的な配布が開始されて以来、約493万枚のHYPEがチームメンバーのウォレットに流入し、当時の価格で約2億7千万ドルに相当し、総供給量の0.493％を占めている。そのうち119万枚が公開市場で売却され、約3250万ドルを現金化し、314万枚がオーバーザカウンター取引プラットフォームに転送され、転送時の価値は約1億3200万ドルであった。合計で約433万枚が約1億6500万ドルに相当する。同期間中に、Assistance Fund（援助基金）は累計で約980万枚を買い戻し、約3億6400万ドルを支出しており、その速度はチームの売却を2倍以上上回っている。
HYPEの価格は7月下旬の70ドルの高値から下落し、現在は52.4ドルで取引されています。時価総額は132.3億ドルです。
では、HYPEが大幅に調整した原因は具体的に何でしょうか？そのコアチームによる売却が最も重要な要因なのでしょうか？
チームによる実際の売却詳細：配分は限定的であり、売却はコントロールされています
本プロジェクトのトークン経済モデルによると、HYPEの総供給上限は10億枚であり、追加のインフレーション設計は存在しません。主な配分は以下の通りです：Genesis配分が約31％（TGE時に完全に解放され、主に早期ユーザーへのエアドロップに使用）、今後の排出とコミュニティ報酬が約38.9％、ファンドレーション予算が約6％、コミュニティ補助金などその他の小規模な部分。Hyperliquidのコア貢献者への配分は総供給量の23.8％、すなわち2.38億枚です。
Hyperliquidは、TGE（2024年11月29日）後1年間のクライムアンロックを経て、その後線形的に解放され、大部分は2027年から2028年までに完了する予定です。理論的な月間解放量は一部の追跡プラットフォームで約1,000万枚と過大評価されていましたが、実際の配分はそれよりもはるかに少ないです。
MLMとQwantifyなどのツールによる追跡によると、2025年12月から2026年7月末までに、チームメンバーの関連ウォレットに実際に分配された総量は約493万枚でした。初期の月は高め（12月は約175万枚、1月は約120万枚）でしたが、その後明確に収束しました（2月は14万枚、3月は17.3万枚、4月は33.3万枚、5月は53.3万枚、6月は45.2万枚、7月は約43.3万枚）。
チームが全額を請求していないこと、および再质押および保有行動が存在するため、累計実際の解放量は一部のロック解除カレンダー上の「理論値」を大幅に下回っています。
その核心メンバーが公開市場で売却した119万枚は、約3250万ドルに相当し、主に小額のTWAP取引でした。より大きな額は、既知のOTC業者に転送されました。一般的に、OTC送金はチェーン上分析において潜在的な売却圧力と見なされますが、実際の取引価格、タイミング、およびすべてが市場に流出するかどうかについては不確実性があります。
累計で10.2億ドル以上を買い戻しました
Hyperliquidの取引手数料の99％はAssistance Fundに流入し、公開市場でHYPEを継続的に購入するために使用されます。このメカニズムにより、プロトコルの収益が直接トークンへの継続的な買い圧力に変換されます。asxnの最新データによると、プロトコルは累計で10億ドル以上の規模で買い戻しを実施しており、基金の保有量は2026年中期に4500万枚以上に達しました。
2025年12月からチームが実際の配分を開始して以来、Assistance Fundは約980万枚を買い戻し、約3.64億ドルを支出し、月平均で約123万枚、約4600万ドルとなっています。この速度は、チーム（前メンバーを含む）の販売速度の2倍以上です。
2026年6月、Hyperliquidプロトコルの収益は依然として高位で推移していたが、7月に取引量が減少し収益が低下した後、買い戻しのペースも同時に鈍化した（ただし、買い支えは継続している）。
言い換えれば、チームの限定的な売却はプロトコル自身の収益による買い戻しによって吸収されます。しかし、市場の感情が冷え込み、取引量が縮小すると、Hyperliquidの買い戻しによる下支え資金も減少し、通貨価格への買い圧力が生じます。
大型投資家が暗号資産を売却、HYPE现货ETFがネット流出
HYPEは2026年6月中旬に約76ドルの過去最高値を付けた後、約30%下落しました。この調整を単に「チームのロックアップ解除による売り圧力」と単純に归因することは正確ではありません。一部のベンチャーキャピタルファンドが质押を解除して売却したことに加え、HYPEの现货ETFが継続的に毎日ネットアウトフローを続けていたことも、価格下落の重要な要因です。
2026年7月、以前に二次市場でHYPEを購入したMulticoin Capitalやa16z関連のウォレットが大規模な解除を実施し、その後、資金が取引所に移動した記録が確認された。
7月22日、余烬モニタリングによると、Multicoin Capital関連のアドレス（0xaB3で始まる）が60.7万枚のHYPEを売却し、その価値は3700万ドルとなった。これらのHYPEは5か月前にGalaxy Digital OTCで1枚30ドルで購入され、そのうち21万枚はステーキングに預けられ、39.5万枚はウォレットに保持されていた。
Multicoinの共同創設者であるTushar Jainは、ステーキング解除は売却のためではなく、ウォレットが高度に追跡されているため、プライバシーを保護するためにアドレスを定期的にローテーションする必要があると明確に述べました。
7月29日、Multicoin CapitalがCoinbaseへ39.5万枚のHYPE（3700万ドル）を送金した後、さらに多くのHYPEのステーキング解約を実施しました。また、197万枚のHYPE（1.08億ドル）が7日の解除ステーキング期間を経て、ステーキングから正常に解約されました。これまでに8.6万枚のHYPE（478万ドル）がCoinbase Primeへ送金されています。
a16zもまた高値売り低値買いを実施しており、7月1日にOnchain Lensは、過去2日間で1019万ドル分のHYPEを売却したことを監視した。7月18日には、さらに42.18万枚のトークンを売却し、約2530万ドル相当となった。その後、7月30日にはa16z関連アドレスが再びHYPEトークンの購入を開始した。同アドレスは複数の取引所から合計132,056枚のHYPEを引き出し、約733.5万ドル相当で、平均引き出し価格は55.54ドルであった。
HYPE现货ETF的资金流动也不容乐观。
今年7月初以来、HYPE现货ETFは継続的な純流出が続いており、1日平均約100万ドル規模で数週間継続している。これは今年5月から6月にかけての大量の純流入とは鮮明な対照をなしており、6月25日にはHYPE现货ETFが1億89万ドルの純流入を記録し、過去最高の純流入を更新した。
これまでの累計純流入額は2億7798万ドルです。