HSBC：サムスン電子の価格にはAIプレミアムが反映されておらず、長期的な利益は2024年レベルと見込まれる

火星財經の情報によると、8月4日、HSBCは最新のレポートで従来のPER評価を用いず、現在のサムスン電子の株価に内包された長期利益予測を逆算して分析した。今後3年間の一致した利益予測に基づき、10万回のモンテカルロシミュレーションを実施し、現在の株価と一致する15年間の利益推移を抽出した。その結果、市場が真正に下方修正しているのは、韓国ストレージ株の長期AI利益見通しであることが示された。サムスン電子は最も極端な事例となり、6月初めの高値から累計で約25%下落し、市場が内包する利益サイクルは約3.5年から2.5年に短縮され、2024年水準に対する内包されるトレンドEPSは約2倍からわずか0.8倍に急落し、AIの長期プレミアムはほぼ完全に消滅した。3年目から9年目までの内包されるEPSの年間複合成長率は約-15%からさらに-35%に低下し、過去最低水準を記録した。市場は今回のAIブームが持続できないと見なすだけでなく、サイクル終了後にはサムスンの利益能力がAIブーム開始前の2024年水準を上回ることさえ不可能だと考えている。SKハイニックスの調整はさらに激しく、6月25日の高値以来、株価は累計で37%下落し、内包される利益サイクルは約6年から2.7年に急減し、長期トレンド利益は2024年水準の約6倍から約2倍に低下した。HSBCはこの下落が「過度な悲観」であると評価している。一方、TSMCの内包される利益サイクルは依然として約7.4年を維持し、長期トレンド利益は2024年水準の約2.3倍であり、市場はAIがサイクルを超えた利益向上をもたらすと依然として認識している。韓国ストレージ株とTSMCの間の価格差が、今回の調整における最も顕著な特徴となっている。資金面では、今年に入って外国投資家がサムスン、ハイニックス、TSMCを合計で約1500億ドル売却しており、そのうち6月以降は約600億ドルである。これまでボラティリティを拡大させていた個別株2倍レバレッジETFの運用資産総額は、6月末の約370億ドルから120億ドルに減少し、個別株が急変動した日の取引比率も明確に低下している。HSBCは、最も破壊的な機械的売却圧力が弱まっていると判断しており、現在の核心的な問題はAI需要が存在するかどうかではなく、株価がAIサイクルを過度に悲観的に織り込んでいるかどうかである。