原文作者：0xLonglife
Robinhood Chainの戦壕は依然として熱い状態を維持しています。データによると、リリースから2か月で、Robinhood Chainの累計取引数は4億6300万筆、アクティブウォレット数は1208万、DEXの累計取引高は520億ドル、チェーン上でのMemeコイン取引対象は約59万4000個に達しています。
手数料は、チェーンにとって最も正直な感情指標である：Robinhoodチェーンの累計ガス代は4,274 ETHに達した。DefiLlamaのデータによると、Robinhoodチェーンの1日あたりのガス代は8月23日頃の約5万6,000ドルから、9月1日には約375万ドルまで上昇した。収益が増加した理由は、一是取引量の増加、二是このチェーンが決して安価ではないことだ。コミュニティでは「取引手数料がますます高くなっている」と不満の声が上がり、中には取引手数料がイーサリアムメインネットを上回っていると不満を述べる人もいる。
取引手数料が高いことは、取引ユーザーにとってもちろん良くありませんが、逆に考えると、6年前のDeFi Summerで農家たちが最もよく知っていたLPは、良いことだったのでしょうか？
そのため、このような手数料環境下で、PvPで戦い続けるか、質の高いプールにLPを組むか、どちらがコスパが高いのかを検討したいと思います。
なぜ手数料が高いのですか？
Robinhood Chain は Arbitrum シリーズの L2 であり、手数料は以下の2つの部分で構成されています：
L2実行手数料：チェーン上実行手数料；
L1データ料金：取引データをイーサリアムのデータ可用性に送信するコスト。
公式ドキュメントによると、L1データ手数料はイーサリアムの混雑度やcalldataのサイズに応じて変動します。そのため、通常の送金と複雑なスワップ/ランチパッド取引は同じコストレベルではありません。Ponsやlong.xyzのようなプラットフォームでの取引はさらに多くのcalldataとコントラクト呼び出しを生み出し、ガスは第一層のコストにすぎません。言い換えれば、コイン発行プラットフォームはユーザーの手数料支出を増幅させる役割を果たしています。
Ponsを例に挙げると：Ponsのトークン発行には0.0005 ETHの手数料がかかり、V1スワップには1%の手数料が課されます。V2のデフォルトCurve手数料は1%で、クリエイター税は最大10%まで設定可能です。トークンが卒業した後も、Uniswap v4フックは引き続き1%の手数料を徴収できます。これらの手数料は、プロトコル、クリエイター、PONSの買い戻しと焼却、memeトークンの買い戻しと焼却、Uniswap/LPなどに分配されます。さらに、Pons公式アカウント自身が昨日の投稿で、過去24時間でPonsがチェーン上ランチパッドの中でユーザーが支払った手数料が最も高いプラットフォームであることを認めています。
したがって、Robinhood Chain の「高さ」は、チェーン上のガス代、トークン取引税、雑費、および頻繁なPvPで繰り返し支払う失敗コストの3つの側面にあります。
microduck を例に挙げると、あるユーザーが1000ドル分のETHでこのトークンを購入したと仮定します。アグリゲーターの取引パスは以下のようになります：WETH--USDG--NVDA--microduck。このパスでは、各ステップが最も主流なプールを基準に計算され、購入段階でユーザーは20uを超える取引コストを支払うことになります。その主な内訳は、Pons V2 hook 手数料とクリエイター税（それぞれ1%）です。
同様に、microduckが50%上昇した後に売却した場合、取引コストは30ドルを超えます。結局のところ、表面上50%の評価利益があった取引で理論上の収益は500ドルですが、実際の収益は437.3ドルとなり、取引コストは約62.7ドルです。
こうして、投資家がようやく金狗をpしたところ、利益の12.54%が取引仲介業者に取られてしまった。
戦壕PvPの実際の勝率
多くの人々は戦壕を情報格差ゲームだと考えている。しかし、手数料が上昇した後、それはコスト管理ゲームに似ている。
Duneデータによると、過去30日間でRobinhood Chain上でmemecoinを売却した取引者の中で：
利益のあるアドレス：479,514；
損失アドレス：716,383；
損失比率：約59.9%；
正直に言えば、上記の損益比率は、暗号資産市場がまだ完全に牛市に転じていない状況下では非常に難しい結果です。しかし、現在のデータには、Robinhoodチェーンの最初の50日間におけるシンプルモードでの損益状況が含まれています。現在、資金がrhチェーンに急激に流入しており、コミュニティからのフィードバックによると、戦闘の難易度は地獄モードに達しているとのことです。外国人のツイッターアカウントは毎日ハッキングされたと報告しており、今後の損益アドレス比率はさらに悪化する可能性があります。
また、チェーン上の手数料が高止まりしているため、PvPのパラドックスが悪化しています：手数料が高くなるほど、小口口座の勝率の閾値も上昇し、税負担が重くなるほど、短期取引に必要な上昇幅も大きくなります。結局のところ、戦壕に機会がないわけではなく、それには大多数よりも早く、より速く、より正確に行動し、さらに徐々に増加する摩擦コストを支払うことが求められます。時間が経つにつれ、手数料が高くなるほど、低勝率の投機戦略が長期的にリターンを上回るのが難しくなります。
LPの代替プール
そのため、独自の道を歩み、質の高いLPプールのコストパフォーマンスを見出すことが徐々にその価値を示している。なぜなら、PvPは取引相手のお金を稼ぐのに対し、LPは取引秩序そのものから利益を得るからである。
今回のRHチェーンのブームの主要通貨とMemeを踏まえ、Robinhood Chainのプールデータを参照して、注目すべきプールをいくつか選定しました：
データの原因を説明します：Ponsなどのプラットフォームが発行するトークンの多くは株式トークンであり、ユーザーはこれらのトークンを大量に保有することはほとんどありません。そのため、取引プロセスではルーティングが1段階増えることになり、この追加の段階が当社の超過収益の源となっています。
ただし、rhチェーン上ネイティブなve（3,3）プロトコルであるため、UP上のAAPL/USDG、WETH/USDGのAPRは高く見えるが、TVLは比較的小さく、収益の持続性は引き続き観察が必要である。
もう一つのアプローチとして、注目するRHチェーンのインフラプロジェクトを長期保有し、LPを構成することです。投資家は、既に製品を提供しているRHチェーンネイティブなプロトコルプロジェクトに注目することをお勧めします。例えば前述のve(3,3)プロトコルUpは、最近のトークン評価の急騰により、このプラットフォームでWETHとペアを形成しており、APRは21950%に達しています。
また、OHM（OlympusDAO）に類するプロトコルNET、公式認定の株式配当プロトコルIndex、rhチェーンネイティブなオーダーブックDEXMancerは、特に問題がなければ、長期的に優れたパフォーマンスを示す見込みであり、現在の最大主流プールのAPRはそれぞれ2341%、1261%、1059%です。
最後に、賢明なチェーン上デゲンが「邪修ルート」を取って、人気のMEME通貨の高いボラティリティとLPの希少性を活用し、Uniswap V4を用いてカスタム高手数料LPを構築し、チェーン上のFOMO感情に乗じて高い収益を上げています。例えば、昨日短時間で急騰したRabbitトークンでは、誰かがUSDGペアのプールを設立し、8%の手数料を設定しました。このプールのTVLは32.8万ドルで、24時間以内に23.9万ドルの取引高を記録し、最終的に1.9万ドルの収益を得ました。APRは2124%に達しました。ただし、これは別の形のMEME通貨投機とも言え、それが急速にゼロにならないことを賭けているのです。
以上を踏まえると、新たな状況下でのRobinhood Chainの操作戦略は再考すべきである。低手数料時代には、戦壕は高頻度の試行錯誤を容認できたが、高手数料時代には、一度のクリックがすべてチップとなる。一般ユーザーにとって、PvPの勝率は約4割に過ぎず、ガス代、プラットフォーム手数料、スリッページ、失敗した取引によってさらに削られる。一方で、質の高い株式トークンやインデックストークングループをLPとして選ぶことは、自らを取引フローの手数料徴収側に置くことと本質的に同じである。
編集者は、現在のRobinhood Chainの手数料が急騰している状況下で、無差別に参戦するのではなく、小口で高確実性のナラティブに参加し、主力ポジションは取引量が高く、価格が安定し、TVLが過度に薄くないLPを選別することを推奨します。
戦壕は混乱の中での方向性の判断で利益を得る。LPは混乱そのもので利益を得る。