ヘッジファンドは日本円に対して非常に大きなベットをし、その後円が彼らの予想に反して動いた。CFTCのデータによると、2026年6月30日時点での円先物におけるレバレッジファンドのネットショートポジションは約138,000契約に達し、2007年以来の最高水準となった。その後、円は急騰し、迅速なポジション解消が発生した。
どのようにしてこの取引が如此に大きくなったのか
円をショートする理由は明確だった：日本は金利をゼロ近辺に維持していた一方で、米連邦準備制度は金利をはるかに高い水準に維持していた。低金利通貨で借り入れて、より高い利回りの資産に投資するという古典的なキャリートレードにより、円はグローバルファンドにとって自然な資金調達通貨となった。
USD/JPY為替レートは圧力を反映しました。この通貨対は一時162を上回り、円は1986年以来、ドルに対して最弱水準となりました。
すべてを変えた介入
日本の財務省は積極的に動いた。2026年7月下旬から8月上旬にかけて、米国と日本の協調介入により、為替は横ばいとなった。日本は、より前の支援ラウンドで、4月下旬から5月下旬にかけてすでに約11.73兆円（約727億ドル）を支出していた。
ポジションへの影響は迅速かつ顕著だった。2026年8月4日までに、レバレッジファンドが保有するネットショート契約は約63,600に減少し、数週間で50%以上減少した。
2026年8月25日週までを対象とした最新のCFTCトレーダーのコミットメント報告書によると、大手投機筋は63,298契約のネットショートポジションを保有しており、前週から10,405契約減少しました。同じ日時点でのレバレッジファンドのネットショートは77,042契約でした。
残りのショートポジションが市場に与える影響
JPモルガンのアナリストは、残存するベアリッシュポジションの想定元本が1000億ドルを超えると指摘し、USD/JPYが155を下回った場合、ショートカバーが加速する可能性があると予測しています。
JPMorganが残る1000億ドル以上のベアリッシュなエクスポージャーについて懸念を示していることは、変動率の局面がまだ終わっていないという警告である。8月下旬時点で、レバレッジファンドの帳簿上には77,042枚のネットショート契約が依然として残っており、市場は大きなポジション解消を吸収したが、完全に保有資産を清算していない。日本銀行の金利動向、さらなる介入、または米国金利予想の変化といった新たなカタリストが発生すれば、再びスクイーズが再開する可能性がある。