暗号資産市場が依然として深刻なベアマーケットにありながらも、ビットコインの時価総額は1兆ドルのラインを維持し、世界最大のデジタル価値保存資産となっています。しかし、ある尴尬な事実があります。この1兆ドルの資本のうち、実際に「使用されている」部分はごくわずかです——DefiLlamaによると、現在DeFi内で使用されているBTCの価値は43億ドルに過ぎず、総時価総額の0.33%にも満たません。
つまり、BTCの99.6％以上がウォレットに静かに保管され、収益を生まず、貸し出しにも参加せず、どのような金融商品の担保にもなっておらず、単に「保有」されているだけで、「使用」されていないのです。
BTCの1兆3100億ドルの時価総額を中国資本市場の枠組みで見ると、その規模は六大国有銀行の時価総額の合計、または贵州茅台5社に相当し、無視できない規模である。
ビットコインの次なる章は、「価値保存」だけでなく、「有用性」によっても定義される。
7月、HashiテストネットがSuiに正式にリリースされました。これにより、開発者、託送業者、金融機関、エコシステムパートナーは、Hashiメインネットが正式リリースされる前に、Bitcoin担保金融アプリケーションの統合とストレステストを行う実践的な環境を手に入れました。
ガーディアンレイヤー：BTC担保の深層防衛
テストネットと同時に登場するのは、HashiのセキュリティアーキテクチャであるGuardian Layerです。
公式情報によると、Guardian Layerは、機関向けBTC抵当品管理のために設計されたディープデフェンスセキュリティアーキテクチャです。Hashiが既に導入している閾値署名メカニズム（Suiバリデータの3分の1が承認すれば資金を移動可能）に加えて、独立したセキュリティチェックを追加し、2番目の独立検証レイヤーを構築しています。すべてのBTC抵当品は2/2マルチシグで管理されており、BTCを解放するにはHashiのバリデータノードのMPC署名とGuardianの署名の両方が必要です。これにより、バリデータノードの不正行為やシステムリスクに対して最終的なセーフティネットを提供します。
Odaily 注：纵深防御（defense-in-depth）は、古典的なセキュリティ工学の理念であり、複数の独立したセキュリティメカニズムを重ねることで、いずれか一層が故障しても他の層が引き続き保護を提供するという考え方です。つまり、すべてのセキュリティを単一のエントリーポイントに依存させないことです。
機関にとって、これは担保監視が単一のプロセスに依存しなくなり、資本の移動が複数の独立した検証層を経ることを意味し、貸出およびクレジット市場における資金の安全性が構造的に確保されたことを意味します。
Wave Digital Assets：3年間のBTC固定収益市場を約束
Hashiテストネットの初日パートナーとして、Wave Digital Assets LLC（以下Waveと略す）の参加が特に注目されます。
SEC登録の投資顧問会社として、WaveはHashiの初期構築に参加しただけでなく、明確な長期的なコミットメントも行っています：3年以内に、Hashiを通じてSuiプロトコル上でビットコイン収益型債券製品をトークン化するための最大限の努力を払う——これは「プログラマブルなビットコイン固定収益市場が機関レベルの採用に備えている」という判断への明確な賭けです。
Wave CEOのDavid Siemerは以前述べた：“Hashiはかつて欠けていた信用層であり、ようやく補われ、機関に安定したネイティブ収益を提供します。”
25以上のパートナー：保管から監査までフルチェーンカバー
Hashi テストネットのリリースにあたり、エコシステムにはビットコインファイナンスの全チェーンエンドをカバーする 25 社以上のパートナーが参加しています。
保管およびウォレット接続：BitGo（機関向け保管クライアント）、Blockdaemon、Cobo、Paxos傘下のFordefi（機関向けウォレットおよびインフラプロバイダー）、Cubist（クロスチェーン抵当品インフラ）、Ledger（セルフホスティングサービスプロバイダー）、SwissBorg（欧州の超高資産個人・機関資産運用ウォレット）；
貸し出し、取引、および流動性提供：Bullish（機関向け暗号資産プラットフォーム）、Cumberland（機関向け暗号資産マーケットメイカーおよび流動性提供者）、Erebor（OCC認可銀行）、FalconX（機関向けプライムブローカージ）；
DeFi と貸し出しアプリ：AlphaLend、Bluefin、Current、Scallop、Suilend（初日より一般ユーザー向け貸し出しをサポートする Sui ネイティブ DeFi プロトコル）、Fluid（貸し出し、流動性などの金融製品を接続する高資本効率システム）、Navi（Sui 上で最大かつ最長稼働中の DeFi プロトコルの一つ）；
金庫と資産管理：Concrete by Blueprint Finance（収益インフラストラクチャープラットフォーム）、Inveniam Capital（RWA収益戦略）、Wave Digital Assets LLC；
インデックス、オラクル、保険およびセキュリティ監査：CF Benchmarks（オラクルに接続された暗号資産インデックスプロバイダー）、Soter Insure（BTC建ての機関向け暗号資産ネイティブ保険）、Asymptotic、Certora、OtterSec（スマートコントラクトのセキュリティおよび形式的検証監査）……
Odaily 注：形式化検証は、数学的手法を用いてコードの動作が設計仕様に従っていることを証明する技術であり、従来のコード監査よりも高い正確性を保証します——これは機関向け金融製品において特に重要です。
今年初 devnet が発表された際、20 社以上の初日パートナーがHashi 上での資本構築と展開を約束しました。現在、テストネットがリリースされ、パートナーの阵容はさらに拡大し、インフラストラクチャからより広範な金融サービスの分野までカバーしています。
ビットコインも例外ではありません
「すべての主要資産は最終的に高度な信用化された貸借および流動性市場へと発展してきました。ビットコイン也不例外です，」Mysten Labsの共同設立者兼最高製品責任者であるAdeniyi Abiodun は述べました。「Hashiは、開発者とインフラサービスプロバイダーに、安全で透明性があり、オンチェーンでプログラミング可能な機会を提供しています。」
この文の重みは、某种「正しさ」を繰り返すことにではなく、歴史的に黄金、不動産、主権債などのあらゆる主要資産が「受動的保有」から「能動的クレジット」へと移行してきた事実にあり、BTCの1兆ドル規模の時価総額が、チェーン上で同様に深みのある信用と流動性市場を形成する機会を示していることにある。
開発者は何ができるでしょうか？
Hashi テストネットのリリースに伴い、開発者向けSDKドキュメント、統合ガイド、および技術リソースは既に sui.io/hashiで公開されています。
Fenwick法律事務所の法律分析は、以前、Hashiを通じてBTCをロックし、受領トークンhBTCを取得する行為は、米国連邦所得税法下での課税イベントとはならないと指摘した。これは、hBTCが独立した資産ではなく、基盤となるBTCの所有権を示す証憑にすぎないためである。
Odaily 注：Fenwick の核心アナロジーは「コートを預けてコートチケットを受け取る」ことです——コートチケットを受け取ることも、コートを返却することも、所有権が移転しないため、課税対象とはなりません。
DevNetからテストネットへ、プロトタイプから実践まで、Hashiは兆ドル規模のBTCの「実用性」ナラティブを、検証可能でプログラマブルかつ監査可能なオンチェーン金融インフラへと段階的に実現しています。おそらく、これがビットコインの次の章の始まりです。