算力期货は、従来の商品市場ではめったに見られない課題に直面している：GPU時間は保存できず、同じモデルのチップでもネットワーク、ソフトウェア、場所、信頼性が実際の価値に大きく影響する。
人工知能の計算能力の賃貸料が企業の経営コストとして徐々に定着する中、米国先物市場は、グラフィック処理ユニット（GPU）の賃料を対象とする新規契約の準備を進めている。ブルームバーグの報道によると、ADM Investor Services、BGCグループを含む複数のブローカーが関連業務の準備を開始しているが、提案されている計算能力先物は、米国商品先物取引委員会（CFTC）の監督許可を必要としている。
芝商所（CME Group）、洲際交易所（ICE）、Nodal Exchange、およびArchitect Financial Technologiesは、関連製品の導入をめざして競争している。規制当局は今年8月に製品に関する意見公募プロセスの完了を要請したが、取引所はいまだ上市の許可を得ていない。ブローカーの業務準備は、契約がすでに取引を開始していることを意味しない。
ブローカーとマーケットメイカーが事前に準備を整えています
ADM Investor Servicesは、潜在顧客向けに算力市場の分析を提供するため、研究者を増員することを検討しています。BGCは今年6月、算力およびストレージ容量の二次取引とリアルタイムリスク管理に特化した新部門を設立しました。同社の算力インフラ市場共同責任者であるザック・エスピノサは、契約の標準化が流動性を引き寄せるのに有効であると認識しています。
過去、海外メディアは、自社取引機関のJump Tradingが専門チームを編成し、自社資金で計算能力関連のオーバーザカウンター取引に参加し、新規に導入予定の取引所契約に流動性を提供する計画であると報じた。DRWは3つの取引チームを配置し、価格指数とデリバティブの研究に注力する予定である。両社がこの分野に進出する際、CMEの製品はまだ承認待ちである。
潜在な需要は、データセンター運営者、クラウドサービスプロバイダー、人工知能開発者から生じている。計算能力プロバイダーは、将来の賃料収入を事前に確保したいと考えており、買主はトレーニングおよび推論タスクに必要な計算能力の価格上昇の影響を軽減したいと考えている。金融取引機関は、計算能力の賃料と電力、天然ガスコストとの差額についても調査を進めている。
H100とB200の賃料を契約の基準とする
英国フィナンシャル・タイムズは以前、CMEグループと指数サプライヤーのSilicon Dataが、NVIDIA H100およびB200チップの時間当たり賃料を提案契約の参照価格として選定し、最大36か月にわたる先物価格シリーズを構築する計画であると報じた。異なるモデルにはそれぞれ別々の契約が対応し、顕著に異なる性能の計算能力を同一の商品として混同しないようにする。
『フィナンシャル・タイムズ』はSilicon Dataのデータを引用し、報道時点でのB200の1時間あたりの賃料は5.86ドル、H100は2.77ドルであると述べている。同記事は、2024年初頭のチップ供給逼迫期にH100の1時間あたり賃料が8ドルに達したが、2025年末には2ドル以下に下落したと指摘している。これらの価格は異なる過去の時点での报价であり、現在の統一された取引価格と見なすことはできない。
市場の標準にはまだ障壁があります。チップモデルが同じであっても、サーバークラスターのネットワーク、ソフトウェア、地理的場所、信頼性は実際の利用可能パフォーマンスを変化させます。また、異なるデータ機関が計算するレンタル価格指数も完全には一致しません。先物価格は企業の実際の調達コストとずれる可能性があり、契約がコスト変動を完全にヘッジできない場合があります。
先物価格曲線はまだ取引による検証を必要としています
計算能力には保存できないという特性もある。使用しなかったGPU時間は、石油在庫のように翌月に売却することはできず、従来の现货倉庫と先物とのアービトラージメカニズムをそのまま適用するのは難しい。DRW創設者のドン・ウィルソンは、信頼できる取引データと価格指数が、この市場で取引可能なデリバティブを形成するための前提条件であると述べている。
JumpのCEO兼首席投資官であるデイブ・オルセンは、金融取引機関が、実際に計算能力を購入する企業よりも先に市場に参入すると予想している。企業は、現金決済価格が自社の購入請求額を正確に反映しているかどうかを確認した上で、大規模なヘッジを実施するかどうかを判断する必要がある。現在、トレーダーたちはチームと資本を投入しているが、契約の公開日および最終的な流動性はまだ確定していない。