市場で最もよく引用されるAI投資の数字は、2026年における超大手企業の約8,000億ドルの資本支出である。ゴールドマン・サックスは8月2日に発表した世界経済分析レポートで、この数字はグローバルなAI投資規模を約2,000億ドル低估し、米国国内の投資を約2,000億ドル過大評価していると指摘した。民間企業、米国外の企業、および非AI支出を調整した後、ゴールドマン・サックスは2026年のグローバルAI投資総額を約1兆190億ドル、米国では約5,810億ドルと推定した。3つの独立した算出方法による結果は非常に一貫しており、グローバルAI投資は1兆ドルに迫っている。AI投資は米国のGDPに占める割合が2026年の1.8%から2027年には2.5%へ、2028年にはさらに2.8%へ上昇する見込みである。
市場で一般的に用いられる8000億は、グローバルの2000億を過小評価し、アメリカの2000億を過大評価している。
ゴールドマン・サックスは、市場で一般的に使用されている超大手企業のCAPEX数値（約8,000億ドル）に4つの問題があると指摘した。第一に、AIエコシステムで重要な役割を果たす米国民間企業の大量のAI投資が無視されていること。第二に、米国外の企業、特に中国およびより広いアジア地域のAI投資が無視されていること。第三に、超大手企業はAIブーム以前にすでに1,500億ドル以上を投資しており、現在のCAPEXの一部はAIとは無関係であること。第四に、米国超大手企業の運営は世界中に及んでおり、一部の投資は米国国外で行われていること。
ゴールドマン・サックスは、上記の問題を一つずつ修正した。超大手企業に加え、米国のその他の上場企業および非上場企業のAI資本支出、および米国外のAI関連企業の支出を追加した。2022年の既存投資水準は除外し、増加分のみを残した。また、超大手企業が公表した投資プロジェクトの所在地データに基づき、グローバル総額を各国・地域に配分した。
調整後の結果は、グローバルなAI投資総額が約1兆190億ドルで、そのうち米国は約5810億ドルである。市場で一般的に用いられている8000億ドルという数字は、グローバルなAI投資を約2000億ドル低估し、米国国内のAI投資を約2000億ドル過大評価している。ゴールドマン・サックスの推計によると、米国の超大手企業の資本支出の約70％が国内プロジェクトに、15％がアジアに、9％がヨーロッパに投じられている。
企業の利益修正と政府の貿易データが1兆の判断を裏付けました
ゴールドマン・サックスは、上記の結果を別の2つの方法で交叉検証した。1つ目の方法は、AI関連上場企業の粗利益予測修正に基づいている。AI投資は最終的にサプライチェーンの上流企業の収益と利益増加として現れるため、AI関連企業の粗利益が2022年水準に対してどの程度増加したかを追跡することで、AI投資規模を逆算できる。この方法により、2026年の世界のAI投資額は約1兆600億ドルと推定された。
二つ目の方法は、公式の国民会計および貿易データに基づいている。米国については、ゴールドマン・サックスが商品フロー法を用い、国内生産、純輸入、在庫変動を合計して、2026年5月時点での年率AIハードウェア投資を約5,000億ドルと算出。これにAI関連の研究開発および知的財産投資約1,000億ドルを加え、合計で約6,000億ドルとした。グローバルレベルでは、ゴールドマン・サックスが各国のAI関連純輸入データと、米国などの既知国との対応関係を用いて推定し、世界のAI投資を約1兆20億ドルと算出した。
三つの方法から導かれた数値は非常に一貫しており、世界全体で約1兆ドル、米国で約6,000億ドルとされています。ゴールドマン・サックスは、このデータがAI投資の規模に関する信頼できる基準を提供していると評価しています。2022年以降の累計世界のAI投資は、2026年末までに約1.8兆ドルに達すると予想されています。
AI投資はGDPに占める割合が2.8％まで上昇し、短期的には依然として堅調です
ゴールドマン・サックスは、上場企業の資本支出のコンセンサス予測を基に、2027年および2028年のAI投資の推移を外挿した。AI投資は、米国GDPに占める割合が2026年の1.8%から2027年には2.5%へ、2028年にはさらに2.8%へ上昇する。世界全体におけるAI投資は、世界GDPに占める割合が2026年の0.9%から2027年には1.3%へ、2028年には1.4%へ上昇する。これらの水準は、歴史的に汎用技術のインフラ整備期における投資割合（2%～5%）と一致している。
AI投資の成長率がいつ減速するかは、現在のマクロ市場における核心的な不確実性である。ゴールドマン・サックスは、半導体製造装置の輸入、PMI関連項目、輸入価格、メモリ購入、GPUレンタル価格を含む先行指標のセットを策定した。すべての先行指標は現在、2022年以降のレンジの上端に位置しており、短期的な成長が依然として強力であることを示唆している。
しかし、台湾や韓国などの先に貿易データを公表する経済圏に基づくゴールドマン・サックスの即時予測によると、AI関連投資は6月および7月に（非常に高い水準からやや減速した）。公式の米国データでは、AI投資は実際の投資量の増加ではなく、コストインフレによって主に牽引されている。2026年前半には、名目AI投資の成長の約8％が価格要因によるものであり、実際の投資量の増加によるものではない。この傾向が継続すれば、2026年のAI投資による実質GDPの押し上げ効果は、2025年よりも小さくなる可能性がある。半導体調達は米国国民会計において資本財として計上されず、AIハードウェアの輸入比率が高いことからGDP計算から除外されているため、ゴールドマン・サックスは、AI投資が米国の全体的なGDP水準に与える影響は依然として限定的であると判断している。
AI投資は1兆ドルに迫っている。市場はこれまでAI投資を8000億ドルと評価してきたが、ゴールドマン・サックスはこの数字を修正した。グローバルなAI投資は市場の認識よりも大きく、米国国内のAI投資は市場の認識よりも小さい。AI投資がGDPに占める割合は、歴史上の一般技術インフラ構築サイクルの範囲に入りつつある。市場のAI投資に対する認識の枠組み自体を見直す必要がある。
免責事項：本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（ゴールドマン・サックス、2026年8月2日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせて作成したものです。本記事に記載されている評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を反映したものであり、潮向研究の見解を示すものでもなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。市場にはリスクが伴います。ご自身で判断してください。本記事は、いかなる証券の売買の根拠としても使用しないでください。
執筆：Rita