執筆：Rita
米国連邦準備制度理事会の年次ジャクソン・ホール経済シンポジウムは8月27日から29日まで開催されます。市場が最も注目するプログラムは、金曜日午前10時（ニューヨーク時間）にフェデックス議長が行う基調講演です。
8月26日、ゴールドマン・サックスは先行レポートで、ウォッシュ氏が9月のFOMC会合に関する明確な政策指針を提供する可能性は低いが、2％のインフレ目標へのコミットメントの再確認、FRBのコミュニケーション戦略の論理的根拠の説明、および生産性成長や世界経済へのショックなどのマクロテーマの議論に言及すると予想すると指摘した。ゴールドマン・サックスは、ウォッシュ氏のやや緩和的な姿勢と最近のインフレデータの改善を踏まえ、FRBが9月および年末まで金利を据え置く可能性が高いと判断している。
ウォッシュの演説は3つのテーマに焦点を当てた
ゴールドマン・サックスは、ウォッシュが演説で3つの核心的な方向性をカバーすると予想しています。
第一に、インフレ目標を再確認する。ウォッシュ氏は、連邦公開市場委員会がインフレを2％に引き下げるという約束を再確認し、この目標をPCE（個人消費支出）インフレを指標として明確にする可能性がある。
第二に、コミュニケーション戦略を説明する。ウォッシュは以前、連邦準備制度が発言を減らせば、金融市場が経済データに対してより強い反応を示し、政策立案者にとってより有用な指標となると述べてきた。ゴールドマン・サックスは、彼がジャクソンホールでこの考えをさらに展開すると予想している。
第三に、マクロトピックを検討します。ウォッシュは7月の記者会見で、「生産性には一体何が起こったのか？人口構造には一体何が起こったのか？グローバル経済はショックの下で一体何が起こったのか？」といった話題を議論する可能性に言及しました。ゴールドマン・サックスは、彼がAIが生産性成長を高め、「顕著なデフレ要因」となると再確認する可能性があると予測しています。
ゴールドマン・サックスは、ウォッシュがAIをデフレ要因と見なす見解に注目すべきだと指摘した。AIが生産性を継続的に向上させれば、中長期的にコスト圧力を抑制し、これによりフエダーール・リザーブが金利を据え置く期間が市場の予想よりも長くなる可能性がある。
インフレデータの改善が利上げ見送りを後押し
ゴールドマン・サックスは、6月と7月の連続2か月にわたるインフレデータの改善が、連邦公開市場委員会の大多数のメンバーが金利を据え置くという決断への自信を高めると考えている。7月の会合で利上げを支持した少数のメンバーは依然として従来の立場を維持する可能性があるが、インフレデータの改善後、大多数の投票メンバーは金利を据え置く方向に傾くだろう。
ジャクソンホール以降、9月16日のFOMC会合前に、CPIとPPIデータがさらに1回発表される。ゴールドマン・サックスは、8月のコアCPIおよびPCEインフレ率の月次上昇率が約0.2%になると予想している。一方、9月30日に実施される方法論の調整（年次統計基準の修正）により、コアPCEの年間上昇率は少なくとも0.2ポイント低下し、12月のさらなる修正によってさらに下落する見込みだ。連続3か月にわたるインフレ改善データと近い将来の下方修正が重なることから、関税、原油価格、AI需要が月次インフレに与える最大の影響はすでに過ぎ去ったことを示唆している。
ゴールドマン・サックスは、連邦公開市場委員会が9月の会合および今年末まで金利を据え置くと予想しています。
金融イノベーションのテーマは短期的な影響が限定的
今年の会議のテーマは「金融イノベーション：支払いおよび政策への示唆」です。ゴールドマン・サックスは、会議の論文がステーブルコインなどの課題に焦点を当てるものと予想していますが、最近の金融政策の決定に与える影響は限定的であると見ています。
過去の慣例に従い、一部の連邦公開市場委員会参加者は会議中にテレビインタビューを受けます。ゴールドマン・サックスは、7月の利上げを支持する少数のメンバーが依然として立場を堅持する可能性がある一方で、インフレデータの改善により、大多数のメンバーが金利を据え置くことにより強く自信を持つと見ています。
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本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（ゴールドマン・サックス、2026年8月26日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせたものです。文中に引用された評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、すべて当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を表すものであり、潮向研究の見解を反映するものでもなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。
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