執筆：Rita
AIデータセンターのネットワーク帯域幅需要が、光モジュール市場を量価共に上昇するサイクルへと駆り立てています。
9月、ゴールドマン・サックスは全球光モジュール業界レポートを発表し、2026年から2028年の全球光モジュール市場価値をそれぞれ680億ドル、1310億ドル、1480億ドルに上方修正し、前回予測と比較してそれぞれ33%、81%、115%の上方修正となった。その中で、800G以上高速光モジュール市場の年間複合成長率は69%に達した。ゴールドマン・サックスは、ラック級AIサーバーおよびASICサーバーの拡大、1GPUあたりの光モジュール使用量の増加、および仕様の1.6Tおよび3.2Tへの継続的な移行が、今回の上方修正の主な要因であると判断している。
ラック級AIサーバーが高速光モジュールの量産を促進
AIサーバーは単一カードからラックレベルへと進化しており、これは光モジュール需要の大幅な上方修正を支える構造的要因である。
ゴールドマン・サックスは、2026年から2028年にかけての800G以上の光モジュール出荷予測を、それぞれ5970万個、1.04億個、1.26億個から7820万個、1.44億個、1.71億個に引き上げ、それぞれ31%、39%、36%の引き上げとなった。その中で、1.6T以上の製品の成長率が最も顕著で、2026年から2028年にかけてそれぞれ29%、61%、50%の成長を見込む。
具体的には、2026年の800Gおよび1.6Tの出荷台数はそれぞれ4,500万台と3,300万台と予想され、2027年にはそれぞれ4,900万台と7,100万台に増加する。3.2Tは2027年の2,300万台から2028年には6,800万台へと増加する。3.2Tの急速な浸透は、今回の予測における最も注目すべき構造的変化であり、2028年には3.2Tが高速光モジュール出荷量の40％を占める見込みである。一方、2026年にはこの比率はほぼゼロである。
ラック級AIサーバーの拡張が主要な推進力である。ゴールドマン・サックスは、2026年から2028年にかけてのNVIDIAのラック級AIサーバー出荷台数をそれぞれ5万台、9.2万台、14.8万台、AMDをそれぞれ5,000台、1.3万台、1.5万台と予測している。より高密度のラックアーキテクチャは、より多くのGPU間接続需要を生み出し、その結果、ラックあたりの光モジュール使用量が数倍増加する。
ASICサーバーの拡張も同様に重要である。ゴールドマン・サックスは、2026年から2028年にかけて、ASICチップがAIチップ総量のそれぞれ50%、52%、55%を占めると予測している。GPUサーバーでは通常、1つのGPUあたり2〜3個の光モジュールが配置されるが、ASICサーバーは単一チップの計算能力が相対的に低いため、ワークロードを分散させるためにネットワーク接続により依存し、結果として光モジュールの使用量がより高くなる。
シリコンフォトニクスソリューションのコスト優位性は顕著であり、1.6T以上の浸透率は継続的に上昇しています。
シリコンフォトニクスソリューションが、コストが主な推進力となり、高速光モジュールの主流技術路線となっています。
ゴールドマン・サックスの試算によると、1.6Tシリコンフォトニック光モジュールは4つの70mW CWレーザーを使用し、レーザーのコストは約15〜20ドルであるのに対し、1.6T EMLソリューションは8つの200G EMLを使用し、レーザーのコストは約160ドルである。レーザーのみを比較しても、シリコンフォトニックソリューションのコスト優位性は1桁近くである。
ゴールドマン・サックスは、800G以上光モジュールにおけるシリコンフォトニクスの浸透率が2026年に68%から2028年には74%に上昇すると予測しています。1.6Tや3.2Tなどのより高速な製品では、シリコンフォトニクスの比率がさらに高く、2026年から2028年までそれぞれ60%、80%、80%です。
CPO（共封装光学）は、現在形成されつつある別の技術方向である。ゴールドマン・サックスは、CPOの800G以上光モジュールにおける浸透率が2026年の1％から2028年には9％まで上昇すると予測している。CPOは現在まだ初期段階にあり、スイッチチップと光エンジンの統合度が向上するにつれ、2027年から2028年にかけてより明確な量的拡大が見込まれる。
サプライチェーンの恩恵を受ける銘柄
ゴールドマン・サックスは、本レポートで光モジュールサプライチェーンの複数のエントリーポイントに買い評価を付与しています。
光モジュールまたは光エンジンメーカーでは、New OpticalとFOCIをお勧めします。CWレーザーまたはエピタキシャルウェハーのサプライヤーとしては、LandMarkとVPECをお勧めします。装置については、RoboTechnikをお勧めします。
シリコンフォトニクスソリューションの急速な浸透により、従来のEMLレーザー供給業者は構造的な圧力に直面し、CWレーザー供給業者およびシリコンフォトニクス統合ソリューションプロバイダーは製品構造のアップグレードにより恩恵を受ける。CPOの長期的なトレンドは、光エンジンおよびパッケージング機器供給業者に新たな成長空間をもたらす。
光モジュール市場は、「数量主導」から「仕様主導」への移行を経験しています。出荷量の成長率は鈍化している一方で、単位あたりの価値は上昇しています。1.6Tおよび3.2T製品の単価は800Gをはるかに上回っており、シリコンフォトニクスソリューションのコスト面での優位性がこのアップグレードプロセスを加速しています。1つの光モジュールの販売価格が数百ドルから数千ドルへと跳ね上がる際、市場規模の拡大速度は出荷量の成長速度をはるかに上回ります。
免責事項
本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（ゴールドマン・サックス、2026年9月7日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせて作成したものです。文中に引用されている評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、すべて当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を反映したものであり、潮向研究の見解を示すものではなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。
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