ゴールドマン・サックスは、現在の投資サイクルは歴史上で最も資本集約的であり、連邦準備制度理事会は事実上観客にすぎないと大胆に主張している。
銀行は、チップスやチャットボットを超えて、エネルギー、インフラ、データセンターにも及ぶAI駆動の「資本支出スーパーサイクル」と見なしており、ゴールドマンの予測が正しい場合、その波及効果は2026年まで、場合によっては2028年まで世界経済のほぼすべての分野に及ぶことになる。
理論の背後にある数字
ウォールストリートのコンセンサス予測によると、2026年のハイパースケーラーの資本支出は5270億ドルと見込まれています。これがベースラインです。ゴールドマン・サックスは、この数字が7000億ドル以上に上昇する可能性があると見ています。
CEOのデビッド・ソロモンは、このサイクルの広がりについて明確に発言しています。彼の主張によれば、資本需要はAIレイヤーそのものに限定されません。すべてのデータセンターには電力が必要であり、すべての電力源にはインフラが必要です。すべてのインフラには資金調達が必要です。需要は外側に連鎖的に広がり、一見して人工知能とは無関係に見える産業まで引き込んでいます。
ゴールドマンはこのトレンドをただ観察しているだけではありません。同銀行は、各業界の企業が拡張資金を確保するために競い合う中、投資銀行および資本市場の活動が急増すると予測しています。M&A、企業クレジット、プライベートエクイティの活動がさらに活発化するでしょう。
なぜこのサイクルは以前のものと異なるように見えるのでしょうか
過去の投資ブーム、ドットコム時代やシェールエネルギー革命においては、民間資本に大きく依存する傾向がありました。ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティが支出の大部分を牽引し、上場企業は補助的な役割を果たしました。
今回は、公共部門と民間部門の両方で支出が同期されています。マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタのような大手クラウドプロバイダーが、自社の貸借対照表から巨額の資金を投入しています。同時に、民間資本は電力生成、冷却技術、ファイバーオプティクス、そしてAIワークロードを可能にする物理的インフラへの関連機会へと流入しています。
ゴールドマンは、これらすべてがまだ初期段階にあると説明している。これは、M&A取引量、企業債務発行、インフラ投資が今後数年間で大幅に加速する可能性があることを示唆している。ゴールマンによれば、連邦準備制度がこのプロセスで果たす役割は顕著に受動的である。中央銀行は金利を調整できるが、この支出サイクルの根本的な駆動要因は金融的なものではなく、構造的なものである。
これが市場と暗号資産に与える意味
暗号資産市場においては、状況はより複雑である。ゴールドマンのコメントには、この資本拡張サイクルとデジタル資産との直接的な関連は一切含まれていない。同銀行の主張は、企業債務、株式調達、インフラ投資、および従来の銀行製品という従来の資本形成に完全に焦点を当てている。
ウォールストリートで最大の投資銀行が複数年にわたるスーパーサイクルについて言及しながら、デジタル資産を一度も言及しないことは、機関投資家の現在の関心がどこに集中しているかを物語っている。