ゴールドマン・サックスのアジア・太平洋地域株式戦略責任者であるティモシー・モーは、2026年9月上旬までのKOSPI目標を12,000と再確認した。これは現在のインデックス水準から約80%の上昇を意味する。モーが見解を強化する前、KOSPIは6月の過去最高値からすでに27%修正されていた。
ゴールドマンが目標を繰り返し引き上げる理由
ゴールドマン・サックスは今年初めにKOSPIの12か月目標を8,000と設定し、6月に9,000へ、9月には12,000へ引き上げました。ゴールドマンは、2026年通期でKOSPI構成銘柄が300％～360％の利益成長を達成すると予測しています。
サムスン電子とSKハイニックスは、KOSPIの総時価総額の約半分を占めている。モーの核心的な主張は、これらの企業の高収益がどの程度続くかについて、市場が誤って価格付けているということであり、インフラ構築を基盤とするAI駆動のスーパーサイクルはまだ第1段階の途中にあると主張している。
呼び出しを支えるAI資本支出の計算
ゴールドマンは、2027年までに米国のビッグテック企業がAI関連の資本支出に1兆2,000億ドル以上を投じると予測しており、これ以前の予測（約8,000億ドル）から大幅な増加となる。サムスンとSKハイニックスは、AIアクセラレーターが急速に必要とする高帯域幅メモリの生産において支配的な地位を占めている。
KOSPIは現在、将来利益の約5.3倍で取引されていますが、過去7年間の平均は10〜11倍です。
投資家が注目すべき点
メモリ分野における中国の競争は、ゴールドマンが最も明確に指摘する構造的リスクである。中国のメーカーは生産能力を拡大しており、現在のところ先進的なメモリ分野で韓国企業に及んでいないが、中国の技術的追いつきが加速すれば、サムスンとSKハイニックスの利益率はゴールドマンの現在のモデルが想定するよりも速やかに圧縮される。
米国の半導体株は、大幅な利益成長をすでに織り込んだ倍率で取引されています。ゴールドマンの分析によると、韓国の半導体株はAI資本支出サイクルが急激に終了すると想定されて取引されています。