トランプの「重大な決定」とサウジの絶望的な支援要請は、どのように市場を爆発させるのか？金は利上げを耐え切り、ウォールストリートは全員買い意欲；7兆ドルの資金が「ギアチェンジ」、米株は新たな変動を迎える可能性；日本の長期休暇による介入リスクが高まる......
今週、投資家たちはFRBの最新会合の結果を比較的落ち着いて受け入れましたが、「より高くて長期化」する金利環境に備えており、今後数ヶ月間は市場が振れ動くと予想しています。
米国株式市場は、金曜日に一週間の動きを振り返りました。米連邦準備制度理事会（FRB）が2023年以来初めて利上げを一致で決定した後、S&P500指数とダウ・ジョーンズ工業平均指数はいずれも週間で下落しました。一方、ナスダック総合指数は、FRB会合後にテクノロジー株がリバウンドを牽引したことで、4週間ぶりに3回目の週間上昇を記録しました。
それにもかかわらず、フリーマンが利上げがまだ終了していない可能性を示唆していることを踏まえると、今週の市場の強さは驚異的である。
連邦準備制度理事会議長ウォルシュは、政策立案者がインフレをコントロール可能な範囲に戻すことに引き続きコミットしていることを明確に述べた。このようなハーチーな発言にもかかわらず、金市場は崩壊しなかった。木曜日、原油価格の下落、ドルの弱体化、米国債利回りの低下により、トレーダーたちは連邦準備制度理事会の決定後の圧力を一部解除し、金価格は反発した。金曜日には、原油価格が3日連続で下落し、利回りが週間高値から下落したことで、金価格は週間高値の1オンスあたり4400.60ドルまで上昇した。金曜日の終値時点で、金価格は4300ドルを上回り、3週間連続の下落傾向を終えた。
中東の供給への懸念が変化したため、国際石油価格が3取引日連続で下落。サウジアラビアが欧州への一部販売を一時停止したが、トレーダーやアナリストによると、現在も十分なバッファーが確保されている。
以下は、今週の市場が注目するポイントです（すべて北京時間）：
重要イベント：
1. トランプの「重大な決定」とサウジの絶望的な支援要請は、どのように市場を爆発させるのか？
来週の火曜日、トランプはニューヨークでの国連総会期間中に湾岸諸国との会議を開催する。また、トランプはAxiosに対し、テヘランへの攻撃を再びエスカレートするかどうかについて「重要な決定」を間近に控えていると述べた。
一方で、サウジ周辺の安全保障情勢は依然として不安定です。サウジ当局は土曜の夜明けにリヤドに対して防空警報を発令しました。これは、3月および4月の米イラン戦争が最も激しかった時期以来、この首都で初めて警報が鳴ったことです。
サウジ民防当局は、2回の警報発令後すぐに危険が解消されたと述べた。サウジのその他の地域でも、紅海の都市ジッダとヤンブー、および紅海のファラサン諸島を含め、一晩中に類似の警告が発令された。
パイプライン攻撃およびイランによるホルムズ海峡の実質的封鎖により、サウジアラビアの石油輸出が急減した。新たな敵対行為は、サウジアラビアが投資や観光を引きつけ、経済の多様化を推進しようとしている取り組みを打撃する可能性がある。
日本経済新聞の9月19日の報道によると、石油供給の途絶を防ぐため、サウジアラビアはあちこちで動き回っており、甚至に未だに国交を樹立していないイスラエルに珍しい支援要請をした。
報道はAxiosの情報を引用し、サウジアラビアと米国、イスラエルなどの軍高官が先週ドイツで地域情勢について協議したと伝え、その議題にはイスラエルがサウジアラビアに支援を提供する案が含まれていた。イスラエルによるパレスチナ・ガザ地区への攻撃により犠牲者が増加しているため、サウジを含むアラブ諸国では反イスラエル感情が根強い。しかし、サウジは依然としてイスラエルの軍事力を活用しようとしており、これはサウジの窮状を反映している。
東西輸油パイプラインが完全に復旧していない状況で、サウジアラビアのエネルギー節点に対する新たな攻撃は、サウジアラビアがホルムズ海峡を回避する能力をさらに制限する可能性がある。
XS.comのSamer Hasnは、石油価格の軟化は、中東の原油輸出の中断がコントロールできるという市場の楽観的な見方が強まっていることを反映していると述べました。彼は、サウジアラビアが停止中のヤンブー港からの原油出荷を他の場所に移している一方で、米国の保護のもとで原油は引き続きホルムズ海峡を通じて輸出されており、一部のサウジ石油の流れも回復していると述べました。
シンガポールのPhillip Nova Pte Ltd.市場洞察担当主管のPriyanka Sachdevaは、市場の感情は依然として悲観的ではなく、トレーダーたちは供給回復の証拠を待っていると述べた。彼女は、最近の原油価格の下落は、基本的要因の逆転ではなく、地政学的リスクプレミアムの緩和によるものだと語った。
ブルームバーグが集計したICEヨーロッパ先物および米国CFTCのデータによると、9月15日週末時点で、ファンドマネージャーはWTI原油およびブレント原油のネットロングポジションを18,254手増やし、429,413手に達しました。これは5月下旬以来最も強気の立場です。
「ここには多くの相互に絡み合った要因があります」と、TradeStationのグローバルマーケット戦略責任者であるデイビッド・ラッセルは述べました。供給不足は明らかですが、「原油に対して明確な買いポジションを取ることが、もはや有利なリスク・リターンを提供しなくなっています。」
「今この瞬間、今後10ドル上がるか下がるかの可能性は同じです」と彼は補足した。
2、日本銀行の金利引き上げでも円は回復せず、来週の「シルバー・ウィーク」が介入の機会になるか？
日本市場で「シルバー週間」の長期休暇が到来します。日本金融市場は来週の月曜日から水曜日まで公共の祝日により休市となり、当週の経済カレンダーは控えめです。日本財務省は来週の金曜日に3か月物国庫債券を売却する予定です。
日媒还注意到，日本正寻求安排首相高市早苗与特朗普于下周二前后在纽约举行会晤。
日本円トレーダーにとって、この長期休暇のスケジュールは、日本円為替レートが日本当局の介入ラインに再び近づいた場合、休暇中の低い市場流動性が当局の行動の影響を拡大する可能性を意味する。
今年4月、日本当局は祝祭日を利用して為替市場に介入した。これは2024年以降で初めての此类の行動だった。これにより、投資家たちは「シルバーウィーク」が再び日本が介入するタイミングとなる可能性があると推測し始めた。
日本銀行が今週金曜日に利上げを行ったにもかかわらず、円は依然として圧力を受けており、潜在的な介入も発生した。金曜日の米国株式市場の早朝取引終盤、日本のマスコミが、日本銀行が外国為替市場で市場参加者に為替水準を尋ねたと報じたところ、円はその日中の下落幅を急激に縮小させ、前日まで1%以上下落していたドル円は一時0.3%の下落にとどまった。これにより、日本当局による為替市場への再介入への注目が高まっている。
来週、日本国内で発表されるデータが少ないため、投資家たちは日本銀行が政策金利を1.25％に引き上げた決定の影響を引き続き評価する。7対2の投票結果と、植田和男総裁が今後の利上げに対して示した慎重な姿勢は、中央銀行がどの程度迅速に金融引き締めを継続できるかについて疑問を生んでいる。
ウォールストリートでも、円に対する下落見通しが広く続いている。ホルン・インテルナショナルのストラテジスト、フランティシェク・タボルスキーは、異議を唱えた委員二人の反対により、今年の追加利上げを支持する動きがさらに難しくなる可能性があると述べた。彼は、円が今後も圧力を受け続けると予想し、今後数週間でドル円が160まで上昇する可能性があると見ている。
三菱UFJ銀行のデレク・ハルペンニーも、円がさらに弱くなる余地があるとし、異論のある投票や日本銀行が実質金利を「負」ではなく「低」と評価したことが、より強力な引き締め政策への期待を抑制していると述べた。
アメリカ合衆国銀行の為替戦略家アレックス・コーエンは、日本銀行の金利引き上げ後も円が大幅に安値となっていることについて、「本日の為替水準の試しは市場へのもう一つの警告である」と述べた。彼は、日本財務省が大量の外貨準備を用いて為替市場に介入する意欲を示していると指摘し、これは市場が再び警戒を緩めないよう促すべきであると述べた。
ブルームバーグのマクロ戦略家、ブレンダン・ファーガンも、このような介入の期待により、特にドル円レートが160という重要な水準に近づく際、円安に賭けるトレーダーがより慎重になるだろうと述べた。
今週、米国が日本に直面するリスクについて問われた際、ベセンテは32兆ドルの米国債市場を直接指摘した。「円高は、日本政府が為替市場への介入資金として米国資産を売却する必要がないことを意味する。」
中央銀行の動向：金は利上げを乗り切り、ウォールストリート全体が買い意見：来週は4500ドルに注目
米連邦準備制度理事会：
月曜日18:30、2027年FOMC投票委員、シカゴ連邦準備銀行総裁グールズビーが演説します。
火曜日22:05、FOMC永久投票委員でニューヨーク連邦準備銀行総裁のウィリアムズが、2026年米国債市場会議で演説を行った。
火曜日22:20、フールズ副議長ジェファーソンが2026年米国債市場会議で演説。
水曜日01:00、2027年FOMC投票委員兼リッチモンド連邦準備銀行総裁バーキンが演説。
木曜日16:10、FOMC永久投票委員でニューヨーク連邦準備銀行総裁のウィリアムズが、ロンドンでのマクロ政策フォーラムで、イングランド銀行元副総裁のチャーリー・ビーンと炉辺対話を行った。
木曜日20:00、2027年FOMC投票委員でリッチモンド連邦準備銀行総裁のバーキンが、経済クラブで炉辺談話に参加します。
木曜日20:50、2026年FOMC投票委員でクリーブランド連邦準備銀行総裁のハマークが、ある会議で開会挨拶を行った。
木曜日22:10、2026年FOMC投票委員でフィラデルフィア連邦準備銀行総裁のポールソンがフィンテックカンファレンスで演説します。
金曜日17:15、FOMC永久委員でニューヨーク連邦準備銀行総裁のウィリアムズが演説します。
その他の中央銀行：
月曜日23:20、カナダ銀行総裁マクレームが演説。
火曜日11:10、オーストラリア連邦銀行総裁ブロックが演説。
木曜日16:00、欧州中央銀行が経済公告を発表。
米国連邦準備制度理事会（FRB）は、2023年以来初めて金利を引き上げ、物価圧力の抑制を図った。政策立案者は2026年にさらに1回の利上げを見込んでいるが、シカゴ商品取引所（CME）のFRB観察ツールに基づく連邦金利先物の最新価格は、実際にはさらに2回の利上げが行われる確率が約42%であることを示している。
会議後の発言で、カンザスシティ連邦準備銀行総裁のシュミットは、利上げの決定を支持し、これは石油価格の上昇だけでなく、高いインフレを抑制するために必要なステップであると述べた。
来週、多数のFRB当局者が発言予定であり、市場にさらに多くの手がかりを提供する見込みです。
現在、金は米連邦準備制度理事会の利上げ、ウォッシュの鹰派的なメッセージ、そして5％付近で推移する10年物米国債利回りに直面しています。しかし、市場は崩壊せず、買い手を見つけて重要な水準を守りました。
このようなレジリエンスは重要です。投資家たちは、FRBが金利を引き上げることはできるが、米国の財政問題を解決することはできないことに気づき始めています。ある意味では、金利の引き上げはこれらの問題をさらに複雑にします。高い金利はインフレを抑制する可能性がありますが、40兆ドルを超える政府債務の利払いコストを押し上げることにもなります。
政府の利払いのみで、年間すでに1兆ドルを超えている。金利が高止まりするほど、この負担はますます深刻になる。アナリストたちは、これが「高金利は金価格に悪影響を与える」という従来の見方がますます不十分になっている理由だと指摘している。
黄金は、投資ポートフォリオにおける位置を証明するために緩和的な金融政策を必要としない。現在、投資家は政府の財政状況の悪化、継続的なインフレ、通貨の不確実性、地政学的不安定性へのヘッジとして黄金を購入している。
今後もさらに変動が続くのは間違いありません。債券利回りや原油価格が再び急騰すれば、特に市場がより積極的な引き締めサイクルを織り込むようになると、金に圧力がかかる可能性があります。しかし、こうした要因は、より大きな物語における短期的な考慮事項に過ぎなくなってきています。
米国連邦準備制度理事会はインフレとの闘いを継続し、債券市場は債務に対応するのに苦戦し、政府は支出を続け、中央銀行は準備資産の分散を継続しており、地政学的不確実性は消えていない。このような背景の中で、金が崩壊しないのは驚くにあたらない。
最新のKitco News週間金価格調査によると、金が米連邦準備制度理事会の決定後に上昇したことを受けて、ウォールストリートは一斉に高値を予想。また、今週の金の堅調な動きを受けて、一般投資家も高値予想の勢いを強めています。
アドリアン・デイ資産管理会社の社長アドリアン・デイは、「アメリカ財務長官ベセンテの最近の行動は、米国債市場が機能不全に陥っていることを示している。市場がベセンテの介入と連邦準備制度が25ベーシスポイントの利上げを行ったことに対して示した反応は、これらの措置が十分でないことを示している。」
「故障した米国債市場と持続的なインフレは、ゴールドに有利です。」と彼は言った。
FxProの上級市場アナリスト、アレクセイ・クプチケヴィッチは、来週の金価格の上昇を予想しています。
金は今週小幅上昇したが、これは重要な転換点を隠している：利上げ後、金価格は直ちに4250ドル以下に下落したが、その下げ幅はすでに取り戻された。テクニカル分析の観点から見ると、50日移動平均線からの反転は中期的なトレンドが買い方向に転じたことを確認している。また、7月中旬以降の一連の高い局部安値によって上昇トレンドの形成も確認された。
「有利な条件が継続する限り、金価格は来週にも1オンスあたり4500ドルに達する可能性があります。」と彼は補足しました。「今後数週間で金価格が4700ドルのレンジまで上昇すれば、疑念を抱く人々も、金が着実に新高へ向かっていると信じるようになるでしょう。」
重要なデータ：欧米の利上げ期待が一斉に高まっている。来週のPMIデータが鍵となる指標となる。
火曜日14:00、英国8月の公共部門純借入
火曜日22:00、欧州連合9月消費者信頼感指数の速報値；米国9月リッチモンド連銀製造業指数
水曜日15:15-16:30、フランス／ドイツ／ユーロ圏／英国9月製造業・サービス業PMI速報値
水曜日21:45、米国9月S&Pグローバル製造業・サービス業PMI速報値
金曜日22:00、米国9月ミシガン大学消費者信頼感最終値、米国9月1年間インフレ率予測最終値
米国9月の製造業およびサービス業活動を示すPMI予備値は、投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の今週の利上げを消化し、今後の利上げ見通しを評価する中で、現在の経済活動について最新の洞察を提供する。欧州連合および英国もPMIデータを発表する。
最近の原油価格の急騰を受けて、これらのデータは企業の最新状況を一覧できます。経済におけるどの強気の兆候も、さらに利上げへの市場の期待を高める可能性があります。すでに連邦準備制度理事会の政策決定者はそのようなシグナルを発信しています。
米国財務省は来週火曜日に690億ドルの2年物国債、水曜日に700億ドルの5年物国債、木曜日に440億ドルの7年物国債を拍卖します。
欧州方面、欧州中央銀行は最近の会合で予想通りに利上げを実施しました。これは原油価格の高騰だけでなく、ユーロ圏経済が堅調であることを示す最近の証拠によるものです。したがって、投資家はこの傾向が継続されるかどうかを判断するために、発表されるデータに注目します。フランス、ドイツ、ユーロ圏の9月PMI速報値が特に注目されます。
「夏期の予想外の強力な成長により、欧州中央銀行は金融引き締め政策を実施しやすくなった。特に製造業における勢いが強まるかどうかを注目するのは興味深い。」と、デンマーク銀行のアナリストは報告書で述べた。
LSEGのデータによると、ユーロ圏の貨幣市場は、欧州中央銀行が来年半ばまでに最低でも3回、1回あたり25ベーシスポイントの利上げを実施すると価格に織り込んでおり、2026年末までにさらに1回の利上げが含まれています。
英国では、英中央銀行が今週木曜日の会合で金利を3.75％に据え置いた。しかし、総裁のベリーはインフレリスクが高まっていることを認めており、今後数か月以内に利上げの可能性を示唆した。
LSEGのデータによると、投資家は英中央銀行が2027年6月までに4回利上げすると完全に織り込んでいる。
来週火曜日に発表される英国公共部門の財政データも注目される。投資家たちは、10月28日の予算案前に政府の財政健全性の兆しを探している。投資家たちは、政府の借入コストの上昇が公共財政に与える影響に注目する。
米国株式市場：7兆ドルの資金が「シフト」、米国株式市場は新たな変動を迎える可能性
今週の米国主要株価指数は好調と不振が入り混じりました。今週金曜日の「三重の呪いの日」には、約7兆ドルの米国株式オプションポジションが一斉に満期を迎え、これは米国株式オプションの総ポジションの約25％に相当します。キャスル・セキュリティーズのデータによると、これは過去最大級のオプション満期日之一です。
その日、米国取引所の取引高は260億株を超え、過去12か月の平均水準より約40％増加した。関連ポジションの満期またはロールオーバーに伴い、これまで市場ボラティリティを抑制してきたマーケットメイカーのヘッジメカニズムがリセットされる見込みであり、今後の資金流向に対する市場の敏感度が明確に上昇する可能性がある。
従来の知見では、金融引き締めサイクルは、金利の上昇が借入コストを押し上げ、将来の利益の現在価値を圧迫するため、株式市場に逆風となると考えられてきました。しかし、S&P500指数の過去5営業日のチャートは、投資家が「より高くて長く続く」という見通しに平静を保っていることを示しています。これは、AI分野における大規模な支出によって経済と企業利益が強固に推移しているためです。
「成長が継続し、金利引き上げの影響を相殺するのに十分であれば、株式市場は引き続き上昇し続ける可能性があります」と、Catalyst Fundsのチーフ・インベストメント・オフィサー、デイビッド・ミラーは述べました。
しかし、前路が以前よりもはるかに困難であることも明確です。債券利回りは依然として高位にあります。中東の戦争が継続する中、石油価格は依然として1バレル100ドル以上です。米国は、多事な中間選挙シーズンにも対応しなければなりません。
下落リスクに関して、一部のアナリストは、市場の広がりの弱化と投資家の慢心が、株式市場にさらなる下落余地があることを示唆していると指摘している。BTIGのジョナサン・クリンスキーは今週、S&P500指数のうち200日移動平均線を上回っている銘柄の割合が49％であると述べた。「より多くの銘柄がサポートラインと200日移動平均線を下回り始めている」と、彼は水曜日に記した。「この調整が終了したと判断するには、市場の慢心が薄れ、過売状態が増加し、相関指数がさらに大幅に下落するまで待つ必要がある。」
また、エド・ヤルデニはS&P500指数の年末目標を8400ポイントから7900ポイントに引き下げました。この新しい予測によると、S&P500指数は今年も新高を更新する可能性がありますが、以前の推定が示唆していた上昇幅には遠く及びません。
「今後3〜6ヶ月以内に経済衰退が発生するリスクは上昇している」と、アドニ研究社の社長は記している。
ミラー・タバックのマット・メイリーは、「基本的な状況に変化はなく、投資家が原油価格が大幅に下落する、または中期的に収益率が大幅に下落すると考える理由にはならない。依然としてボラティリティが大幅に上昇する可能性がある。」
RGA Investmentsのリック・ガードナーは、原油価格と債券利回りの上昇の中で、市場は依然として「薄氷の上を歩いている」状態であり、「9月と10月に通常見られる変動からまだ脱却していない」と述べた。
モルガン・スタンレー財務管理のダニエル・スケリーは、「現在の株式市場の物語は『二つの時間軸の物語』かもしれない。短期的には、石油価格、高金利、中期選挙などのマクロ要因による継続的な不確実性が季節的な変動を悪化させる可能性がある。しかし長期的には、見通しは依然として楽観的である。」
CCTVニュースによると、中米両国が合意したところ、中共中央政治局委員で国務院副総理の何立峰は9月19日から23日まで団を率いて米国を訪問し、米側と経済貿易協議を開催する予定である。ゴールドマン・サックス欧州One Delta取引責任者であるリッチ・プリヴォロツキーは、これが市場にとって重要な瞬間となる可能性があると記した。
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