労働省が7月に米国経済が非農業部門で23,000人の雇用を失ったと発表した後、金の先物は1オンスあたり4,400ドルの水準を大幅に突破した。ウォールストリートは80,000人の増加を予想していた。この予想外の数字は単に悪かったわけではなく、歴史的にも非常に悪く、ポートフォリオマネージャーが約5,000年間人類が信頼してきた資産クラスに手を伸ばすような数値だった。
さらに悪いことに、6月の雇用統計は、わずか2万件の微増に下方修正された。労働市場が連続2か月にわたりゼロ近傍またはマイナスの雇用創出を続けたというパターンは、「ソフトランディング」から「本当に着陸しているのか？」という物語の転換をもたらすものだ。
急騰の背後にあるデータ
金曜日の報告以前から、警告サインはすでに点灯していた。前日発表されたADP民間部門雇用者数は、7月の雇用増加数が6万8,000〜7万5,000人の予想を下回り、4万4,000人だった。
8月上旬、金は1オンスあたり約4,067ドルから4,359ドルの広いレンジで取引されており、市場は混合の経済指標を消化していました。雇用報告書により、そのレンジは上方向に収縮し、先物は4,400ドルを突破しました。
背景として、金は2026年が始まった時点で既に歴史的な平均を大きく上回っており、年初には中央銀行の購入、ETFへの資金流入、そしてマクロ経済の不安定さにより一時的に1オンス5,000ドルを超えたが、その後約4,000ドルの水準で落ち着いた。
労働市場が金に与える影響
弱い雇用報告と金価格の上昇との関連は、一つの機関、すなわち連邦準備制度（FED）を通じて成立します。雇用が弱まると、FEDが金利を引き下げる圧力が強まります。金利が低下すると、利子を生まない金を保有する機会コストが減ります。
市場はすでに連邦準備制度理事会の次回の動向に対する期待を再評価しています。報告直後に先物カーブは大幅に金利引き下げ方向にシフトし、この再評価は金にとって直接的な追い風となっています。
アナリストがゴールドの行方をどう見ているか
JPモルガンとゴールドマン・サックスは、2026年の金価格予測を引き上げ、機関やシナリオによって1オンスあたり4,500ドルから最大6,300ドルまで設定した。これらの予測は、この雇用統計が発表される前に発表されたものである。
モルガン・スタンレーのアナリストらも同様に利上げ側に立っており、中央銀行の需要、デグローバリゼーションの傾向、財政赤字への懸念など、金価格の上昇を支える構造的要因が引き続き有効であるというウォールストリート全体のコンセンサスを反映している。
世界中の中央銀行は、ドル建てリスクへのヘッジとして備蓄を構築するために、数年連続で金のネット買い手となっています。
雇用データにより、財政債利回りが急落し、Fedが以前より早期に政策を緩和する必要があるという見方が強まっています。