長期国債は今年の大部分の期間、それらを保有し続けた投資家を苦しめましたが、現在、利回りが十分に高まったことで、投資家たちが再び戻り始めています。
今年の継続的な売却を経て、世界の長期国債が機関投資家たちの注目を集めています。利回りが数十年来の高水準に上昇したことで、多くの資産運用会社が、長期債の潜在的リターンが一部の金利リスクや財政リスクを補うに十分であると判断し始めています。
米国10年物国債利回りは今月、2002年以来最高水準となる5.4%に迫った。日本における10年物国債利回りも約30年ぶりの高水準となる3.14%に達した。高利回りは、長期債を売却していた投資家を再び市場へ戻らせている。
市場の反発が顕著になってきています。ブルームバーグのデータによると、10月の全球で残存期間10年以上の政府債指数のリターンは2.2％に達し、残存期間1〜3年の政府債のほぼ横這いのパフォーマンスを明確に上回りました。これは今年2月以来、長期国債が月次パフォーマンスで短期国債を上回る初めての事例です。
長期債の評価魅力が高まり、機関の買い注文が再び現れました
ジャパン・アームズ、オランダのアエゴン・アセット・マネジメント、ナインティワン、アリアンツ・グローバル・インベストメンツなどの機関は、最近、長期国債に再び注目している。
モルガン・スタンレー資産運用のグローバル固定収益責任者であるボブ・ミシェルは、長期債は以前から過剰に安価になっており、利回りも適正水準から大きく逸脱していたと述べ、最近、米国、オーストラリア、日本の長期国債を増加させた。
収益率の上昇は、債券の将来の保有リターンを高め、最近のテクノロジー株の変動により、一部の資金が政府債にシフトしました。
投資家が人工知能企業の巨額資本支出のリターン見通しを見直す中、高評価株への疑問が増している。資金流れデータによると、iShares米国債ETFは2か月連続で資金流入を記録した一方、iShares核心S&P500 ETFはこれまでの資金純流入から純流出に転じた。
避難需要が、最近の債券価格の上昇をさらに後押しした。米国テクノロジー株の売却の影響で、金曜日、米国債の金利はすべて4ベーシスポイント以上低下し、オーストラリアおよびニュージーランドの10年物国債金利もそれぞれ5ベーシスポイント以上低下した。米国10年物国債金利は10月に累計で約37ベーシスポイント低下し、2023年12月以来で最大の月間低下幅となった。
日本と英国の長期債が回復し、需給状況が改善しました
長期債の買い戻しは米国にとどまらない。日本国債は、財政拡張への期待、日本銀行の金利引き上げ、および従来の買い手需要の不足の影響を受けていたが、利回りが歴史的高水準に達した後、海外機関が再び保有を増やし始めている。
普信グループ、アリアンツ・グローバル・インベスターズ、フランス・パリ銀行資産運用は、最近、日本の中長期国債への関心または保有を高めた。日本の30年物国債利回りは、今月の4.25%の高値から約40ベーシスポイント低下した。
日本証券業協会のデータによると、日本の生命保険機関は4か月連続で超長期国債を純購入しており、海外投資家も3か月連続で純買い手となっています。
英国長期国債も供給調整の恩恵を受けています。英国債務管理庁は今週水曜日、今会計年度における15年以上の満期を有する国債の発行規模の割合が7％未満に低下し、1990～1991会計年度以来の最低水準になると予想すると発表しました。
この措置は、英国政府が高コストの長期債務発行を減らす傾向を継続しています。関連情報が公表された後、英国の20年物および30年物国債金利は約1か月ぶりの低水準まで低下しました。
ロイヤルロンドン資産運用は、過去数か月で英国30年物国債をオーバーウェイトに調整してきた。同社の金利・キャッシュ業務責任者であるクレイグ・インチスは、利回りが継続的に上昇した後、債券ポートフォリオの満期を延長するタイミングが到来したと見ている。
インフレと財政圧力は依然として残っており、反発の持続性については依然として議論の余地がある
長期国債価格が反発したものの、以前の売却を引き起こした核心的なリスクは消えていない。
エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力、主要中央銀行の金融引き締め政策、および政府の財政状況の悪化は、依然として投資家が長期債を保有する際により高いリスクプレミアムを要求する可能性がある。
連邦準備制度理事会は今週、金利を据え置いたが、米国経済成長の評価を引き上げた。ウォール議長は今後の金利路線について明確な約束をしなかったため、投資家たちは連邦準備制度理事会がより大幅な引き締め措置を取る必要があるかどうかについて引き続き議論を続けている。
ヨーロッパでは、フランスの政治的・財政的な不安定が国債市場に継続的な影響を与えています。欧州中央銀行が今週木曜日に金利を据え置いた後、同行がフランス国債の売却を抑制するかどうかに対する投資家の期待が変化し、一部の欧州長期政府債の価格が再び下落しました。
米国の財政政策も今後の注目ポイントです。長期米国債の利回りが高値から低下したことで、米財務省の資金調達圧力はやや緩和されました。市場では、財務省が20年物および30年物国債の発行を減らす可能性が予想されていましたが、複数の銀行は、たとえ調整を行ったとしても、2027年まで実施されない可能性が高いと予測しています。
11月3日の米国中間選挙は政策の不確実性を高めた。議会が分裂した支配状況となると、さらなる財政拡張が制限される可能性がある。一方、共和党が予想外に両院を維持した場合、市場は今後の支出とインフレリスクを見直す可能性がある。
AJ Bellの投資ディレクター、ヒラリー・ウィンは、現在の長期債のパフォーマンスはトレンドの反転というより、一時的な喘ぎと見なすのが適切だと考えている。同社は依然として、クレジットクオリティが高く、期間が短い債券を好んでいる。
レイモンド・ジェームズ・ウェルス・マネジメントの固定収益研究責任者であるオリバー・ファイザラは、経済の減速と避難買いが利回りをさらに押し下げる可能性がある一方で、財政政策の緩和や戦争のエスカレーションによるインフレの再浮上は、長期国債の売却を再び引き起こす可能性があると指摘した。