海外
1. Russell Investments: 非農雇用データはフリーマンに良いニュースをもたらすと予想
ロッセ・インベストメントのシニア・インベストメント・ストラテジスト、BeiChen Linは、同社のベーシック・シナリオ下では、FRBは今年金利を据え置くと予想すると報告書で述べました。彼は金曜日の米国雇用報告発表前に、「しかし、雇用増加が市場予想をはるかに上回り、たとえば予想の2倍以上となり、インフレの状況が改善しない場合、FRBはさらなる利上げを検討する可能性があります。今週発表される各種労働市場データを総合的に見ると、雇用市場は過熱または過冷ではなく、『常温』状態になると予想しています。これはFRBにとって好ましい状況です。」ロッセ・インベストメントは、米国国債のあらゆる満期における収益率が優れた投資価値を有していると判断しています。
2. ゴールドマン・サックスが警告：今後1年間、世界の株式市場のリターン低下に備えよ
ゴールドマン・サックスの首席グローバル株式戦略担当者は、先日行われたインタビューで、今後12か月間の株式市場の上昇はより控えめになると指摘した。「過去1年間、そして今年の現在までに、S&P500指数を含む世界の他の株式市場は驚異的なリターンを達成してきた。」ゴールドマン・サックスの首席グローバル株式戦略担当者、ピーター・オッペンハイマーは述べた。「投資家はすでに豊かなリターンを積み上げてきた。今後はリターンが低下すると予想される。」
3. モルガン・スタンレー：米国債利回りが5％に上昇すると、株式市場にリスクが生じる可能性
モルガン・スタンレーのグローバル投資戦略責任者であるグレイス・ピーターズは、世界の株式市場が歴史的に弱い9月を迎える中、債券利回りの継続的な上昇が世界の株式市場にとって重要なリスクとなっていると述べた。ピーターズは、今年の米国および欧州の株式市場にまだ上昇の余地があると予想しているが、11月の米国中間選挙などのリスクイベントが近づく中、株式市場は5％～8％の修正下落を経験する可能性があると警告した。これは市場構造の悪化ではなく、健全な修正下落に該当する。上昇し続ける債券利回りは、株式投資家にとって主要な懸念事項となっている。市場では、原油価格の上昇がインフレを押し上げ、10年物米国債利回りを4.8％まで引き上げ、通常株式市場にとって不利とされる5％に近づいていることへの懸念が高まっている。同時に、30年物米国債利回りは19年ぶりの最高水準に達している。市場では、政策当局が利上げを余儀なくされ、長期借入コストを制御するためにベーセント米財務長官が拡大したリバースレポ規模以前の利回り水準に戻る可能性があるとの憶測が強まっている。
4. Bank of America: The validity of the August upward breakout of the S&P 500 continues to be confirmed
短期的には、テクニカルな環境が支えを示している。アメリカン・バンクのテクニカルアナリスト、ポール・チャナは、S&P500指数の8月の上昇ブレイクが継続して検証されていると指摘する。しかし、モメンタムシグナルは弱まり、RSIやMACD指標が最近の価格新高を確認できていない。季節的逆風、選挙による不確実性、短期金利の上昇により、市場はより大きな圧力の段階に入っている。9〜10月にはボラティリティリスクが高まり、11〜12月になってようやく再び強勢に戻る可能性がある。「指数が7500ポイントを上回って安定し、上昇トレンドは維持されているが、金利の上昇により市場は加速的な上昇ではなく、横ばい調整に入る可能性が高い。」彼は目標値を8000ポイント、8234ポイント、潜在的な高値を8541ポイントと提示した。「7500〜7504ポイントのサポートが維持されれば、トレンドは依然として上向きを示している。」
5. ING：日本銀行の利上げシグナルが円を支援するが、米連邦準備制度理事会の鹰派予想が制約要因に
オランダ国際銀行の首席市場戦略家、クリス・ターナーは、日本銀行のハルダ・ソウ氏の強硬発言により円がやや支援を受けたが、強硬な米連邦準備制度（FRB）への期待が状況を変えており、円ドルは160～162付近でより長く推移する可能性があると述べた。彼は、日本銀行が50ベーシスポイントの利上げ、または連続2回の利上げを行う可能性があり、これは円にとって明確な好材料であると指摘した。しかし、彼は、ハルダ・ソウ氏は日本銀行内部の少数の強硬派の一人に過ぎず、その発言自体は特に驚くべきものではないと述べた。日本銀行が9月に利上げを行う場合、これは金融政策の引き締め速度が加速していることを意味する。オランダ国際銀行は、日本銀行が2027年まで待って、国内消費の動向を観察した上でさらに判断を下す可能性が高いと考えている。ターナーは、米財務長官のベーセントが、強硬なFRBによる円への悪影響を特に歓迎するとは思わないが、FRBの独立性がもたらす利点を認めるだろうと述べた。
6. ANZ：銅価格は来年初めに過去最高値を更新する可能性がある
ANZグループは、米国の関税への懸念が高まり、鉱山の供給が課題に直面し、世界需要が堅調に推移する中、銅価は来年初めに過去最高水準に達する可能性があると述べた。ANZのアナリスト、クマリおよびヘインズは報告書で、トランプ政権が銅に関税を課す可能性という市場の憶測により、大量の銅供給が米国に流入し、他の地域の供給が逼迫すると指摘した。一方で、電気自動車や新エネルギーインフラへの投資は銅需要を支える一方で、供給面ではエルニーニョ現象によるチリの銅生産減産やブラジルの水力発電リスクの上昇などの圧力が続いている。
国内
1. シンセン：9月の業界配置は景気の手がかりを捉えた構造的機会を活用せよ
中金公司は9月の業界配置レポートで、景気の手がかりに基づく構造的機会を捉えるよう提言しました：（1）テクノロジー成長セクターの今後の動向は分化する可能性が高く、選択が重要です。光通信やPCBなどのAIインフラ関連分野は、今年も高い景気感が堅調であり、過度に下落した後には反発の可能性があります。一方、半導体や計算能力など多くの企業は、ファンダメンタルズと評価の整合性を引き続き注視する必要があります。新薬分野では多くの企業が臨床データ検証段階に入っているため、個別銘柄の観点から注目する価値があります。（2）地政学的リスクと生産能力サイクルの位置を総合的に考慮し、業績改善および需給構造の改善が見込まれる分野に注目します。例えば、建設機械、電力網設備、石油化学などです。純粋な内需型産業のファンダメンタルズ回復は依然として相対的に遅く、さらなる観察が必要です。
2. CICC：AI計算能力クラスターの継続的な拡張を背景に、光通信放熱分野の高い成長性を評価
中金公司のレポートによると、AI計算能力クラスターの継続的な拡張を背景に、光通信散热分野の高い成長性を前向きに評価し、光モジュールVC、液冷Cage、共パッケージスイッチの液冷機会に注目することを推奨する。光モジュールの速度が向上するにつれ、単一モジュールの消費電力は継続的に増加しており、従来の空冷方式は徐々に散热の限界に達している。これにより、VC均熱板や液冷Cageなどの高効率散热ソリューションの浸透率は加速的に向上すると見込まれる。業界は光通信需要の増加によるベータ効果と、液冷浸透率および単位価値の向上によるアルファ効果の両方を恩恵を受けている。さらに、NPO/CPO/XPOなどの新パッケージ技術の進化により、散热需要はモジュールレベルからシステムレベルへと拡大し、産業の成長空間を継続的に開拓する見通しである。サプライチェーン面では、光モジュール散热メーカーは世界をリードする光モジュール産業クラスターを背景に、顧客との連携、迅速な対応、コスト管理、精密製造において優位性を有している。光モジュールCageメーカーは空冷Cage時代から海外大手コネクタサプライチェーンに参入しており、液冷時代には既存の顧客関係を活用して製品のアップグレードと価値量の向上が期待される。
3. シンチンジエンティウ：9月の資産ポートフォリオ配置は3つの主要テーマを中心に展開できます
中国建投研究报告指出，9月的資産ポートフォリオ配置は以下の3本柱を中心に展開できます。防御的なベースポジション：红利・高配当などの低ボラティリティ資産、インフレ停滞に対抗する金。構造的攻勢：A株市場の資源品および収益性が確実なハードテクノロジー。米国株では、混雑したハードウェアボトルネック銘柄からクラウドプロバイダー、ソフトウェアアプリケーション、計算能力のリーダー、半導体装置へシフト。言い換えれば、9月はドル流動性に敏感な資産に機会が生じる可能性があります。慎重な配置：中国の長期債の買い増しは避けること、内需成長セクターの買いポジション拡大には注意が必要です。暗黙の配置優先順位：金、銅、資源関連の红利資産を最優先；次に米国株のソフトウェアアプリケーション、クラウドプロバイダー、計算能力装置；債券における長期債、株式における内需消費、商品市場におけるアルミニウムには慎重な姿勢を取ること。
4. Huatai Securities：業績の見通しが明確な分野を優先して注目することを推奨
華泰証券は戦略レポートを発表し、資産配分に関して、市場は拡張ナラティブから実行力と利益の質への再評価へと移行していると指摘。短期的な流動性期待の引き締まりは評価を抑制する可能性があり、業績の空白期には、産業側で新たな触媒や受注の検証、および9月のFOMC会合の発言に注目すべきだと提案。通信機器、半導体装置／材料、PCBなど、業績の可視性が高い分野を優先的に注目し、次にAIアプリケーションの再評価機会を検討することを推奨。
5. シン・チョン証券：今年9月にFRBが金利を据え置くとの見通しを維持
中国証券の研究レポートによると、米国7月のCPIは前月比0.1％上昇、コアCPIは前月比0.2％上昇と、いずれも市場予想に一致した。7月の米国CPIの小幅な上昇は、コア商品の前月比反発とコアサービスの上昇率の回復によって牽引され、エネルギー価格が2か月連続で下落したことがインフレ圧力を一部相殺した。7月の米国PPIの前年同月比上昇率は引き続き低下傾向を継続しており、米国全体のインフレ期待の上昇リスクは管理可能と見られる。現在、米国とイランの対立の先行きには依然として大きな不確実性が残っており、原油価格や米国のインフレ圧力の上昇リスクは存在するが、米国全体のインフレ圧力は管理可能と予想され、今年9月にFRBが金利を据え置くとの見通しを維持する。
6. シンチン・ジェントウ：銀行業の利ざやが安定し、配当が向上。基本的財務状況と配当属性を両立する銘柄を優先。
中国建設銀行の研究レポートによると、2026年前半期に上市銀行の収益は高単桁成長、利益は低単桁で安定的に拡大し、傾向は良好である。貸出は高単桁成長、資産側の減速鈍化と負債コストの最適化により、純利ざい差は微増に足踏みし、純利息収入は加速する。中間業務収入は低単桁で安定的に成長し、上市銀行のコア収益能力の傾向は良好である。その他の非利息収益には若干の差異が見られ、主に未実現利益の実現選択の違いによる。資産品質は表向き安定しており、不動産リスクの早期整理が加速し、小口リスクは依然として自然に表面化している。一部の銀行は政策が引き下げられる前で財務資源が比較的豊富なタイミングを捉え、不動産リスクの早期整理を加速しており、将来の業績弾力性に有利である。一部の銀行で中期配当計画が決定し、国有大手銀行の配当性向は一律で1％引き上げられ、配当性質がさらに強化された。年間見通しでは、上市銀行の収益と利益は良好な傾向を継続する見込みであり、ファンダメンタルズは安定化している。現在の銀行株式セクターは主に市場ヘッジ目的で取引されており、ファンダメンタルズが優れ、業界をリードし、配当利回りが堅実な銘柄の選択を推奨する。
7. シンホー証券：AIが証券投資の意思決定入口を再構築し、情報表示からタスク実行および資産運用へと移行
中国中金证券の研究レポートによると、証券業におけるAIアプリケーションは、初期の単純な質問応答から、情報処理、研究比較、ポートフォリオ診断、およびアフターサポート追跡のコストを体系的に削減する方向へ移行しており、証券プラットフォームを価格表示と取引実行の入口から、投資タスク実行および資産運用プラットフォームへと進化させています。短期的には、業界は製品検証とシナリオ浸透段階にとどまっていますが、中長期的な競争は「モデルを接続できるか」から「投資タスクを安定して完了し、高頻度ワークフローに組み込み、ビジネスサイクルを形成できるか」へとシフトします。基盤モデルが徐々にインフラ化するにつれ、業界の障壁は専門金融データ、投資研究プロセスの製品化、高頻度ユーザー入口、口座資産、製品供給、およびコンプライアンスガバナンスなどの複合的キャパシティに依存するようになります。産業価値は「投資研究タスク入口—財務管理サイクル—機関向けインフラ」の3つのパスに集中すると予想されます。投資戦略としては、意思決定入口、資産サイクル、機関インフラの3本柱を中心に配置することをお勧めします。高頻度投資タスク入口、専門金融データ、およびツール編成能力を有する金融情報プラットフォームを優先的に注目してください。AIの判断を証券口座および顧客資産に接続できる財務管理サイクルプラットフォームに注目してください。最後に、金融業界のIT構築需要を受ける金融IT企業、およびデジタル化・財務管理能力が優れた証券会社に注目することをお勧めします。
8. シンホー証券：収益、利益、キャッシュフロー、資本収益率が同時に改善しており、評価が十分に反映されていない高品質で高成長の資産を探しています
中国証券の研究レポートによると、2026年上期決算では、A株市場の利益サイクルが加速的な回復段階に入っているが、「利益改善」そのものが希少性を失いつつあり、景気拡散の広がり、利益回復の質、および市場価格付けの十分さが、次段階での資産選択の鍵となっている。現在、リソースおよびテクノロジー分野の景気がリードしており、伝統産業の利益回復は徐々に広がっているが、消費および製造分野は依然として相対的に低位にある。しかし、高成長は高品質を意味しない。利益の「質」をさらに検証する必要がある。第一に、テクノロジー株式では、利益がキャッシュフローに転化できるかに注目し、高成長と高利益品質が共鳴する資産を探すべきであるが、キャッシュフローの圧力だけで否定してはならない。第二に、「内巻り反転」は資本支出の縮小や価格回復のみで判断せず、供給纪律が利益、キャッシュフロー、資本収益の改善へさらに伝播するかを観察する必要がある。第三に、人民元の為替高騰を背景に、為替損失が利益品質に与える影響は避けられず、海外におけるマージン率と価格設定能力は、高品質な海外展開を識別する重要な手がかりとなる。第四に、レッド・イニング投資は、高配当・高自由キャッシュフローから、配当の源泉と持続可能性へとシフトし、動的視点で新たなレッド・イニングのロジックを発掘すべきである。評価面では、市場はすでに異なる質の利益に対して差別的な価格付けを開始しており、次段階では、収益、利益、キャッシュフロー、資本収益が同時に改善し、なお価格に十分に反映されていない高品質・高景気資産の探求を重点とすべきである。
9. シンチョン証券：ビデオモデルの競争は、実用化と商業的実現へと移行しており、AIドラマが最初に規模のある消費シーンを形成している
シノベーション証券のレポートによると、ビデオモデルの競争は、性能の競い合いから生産可能性と商業化へと移行しており、AIドラマが最初に規模の消費を実現したアプリケーションシーンとなっている。Seedance 2.5は長時間生成、マルチモーダル参照、一貫性編集によりコンテンツ提供効率を向上させ、番茄小説、クリエイターセンター、制作機関がIP開発と規模生産を担っている。一方、紅果は無料コンテンツ、アルゴリズム配信、広告・ECによる収益化で商業的回収の出口を構築し、審査・収益分配・投資政策を通じてコンテンツ供給の質的向上を推進している。これにより、字節跳動はモデル、コンテンツ、流量、収益化が相互に連携する産業エコシステムを形成している。コンテンツ供給の急速な拡大と広告リソースの希少化に伴い、AIドラマの核心的課題は生産能力の不足から有効供給の不足へと移行しており、産業チェーンの価値は、高い商業効率、優良IPと高品質制作能力、高品質語料リソースを有し、紅果と深く提携する企業へさらに集中する見込みである。
10. シンチュンジエントウ：電力設備および新エネルギー業界の景気は実現しているが、評価は抑制されている。需要の積極的な変数を探求する。
中国建投研究报告指出，第二季度锂电池储能业务在收入端实现了高景气度，海上风电和光伏的下滑反映了行业目前处于底部徘徊状态，电力设备行业也持续进入景气周期，尤其是出口链条表现尤为突出，但对未来的担忧压低了板块估值。在扩产层面，行业整体仍保持温和态势。投资建议：大储、户储板块以及锂电池和材料板块自第二季度起业绩增长开始兑现，供需形势依然良好，近期虽受外部环境变化影响，估值水平明显回落，仍值得持续重点关注。在以订单或边际变化为定价逻辑的框架下，应重点关注国产燃气轮机产业链、AIDC、欧洲海上风电等环节企业的订单变化。