海外
1. フィッチ：油価のリスクは下落方向にシフト、2026年にはブレント油が70ドルに下落する可能性
フィッチ・レーティングは、2026年のブレント原油平均価格を1バレル87ドルと予測したまま維持したが、油価のリスクは下方向にシフトしていると指摘した。石油市場が9月から再び供給過剰に陥ると予想される中、2026年第4四半期のブレント原油価格は1バレル70ドルまで下落する可能性がある。フィッチは、ホルムズ海峡の輸送再開による供給増加が、追加的な供給中断の影響を相殺すると述べ、中東情勢が緩和すれば、地域の生産が迅速に回復する見込みであるとした。世界的な在庫の豊富さと非OPEC諸国の供給増加が、今後も油価の動向を圧迫し続ける。
2. ゴールドマン・サックス、ドルの支配的地位が脅かされているという主張に疑問を呈し、円の介入による影響は限定的であると指摘
ゴールドマン・サックスは、米国が日本による円支援措置を支持することが、ドルの世界主要準備通貨としての地位を損なう可能性は低いと判断している。日本は31兆ドル規模の米国債市場で最大の海外投資家である。先月、米日両国が為替介入を共同で実施した後、米国債市場の急激な変動を防ぐための為替介入が、ドルを準備資産としての信頼を損なう可能性があるという懸念が一部で生じた。ゴールドマン・サックスは、こうした見解が「今後、米国が他の国々による米国債の売却を阻止しようとする」という仮定に基づいていると指摘した。「これはやや無理がある」と、マイケル・カヒルを含む戦略家たちは報告書で述べている。「今回の介入がドルの準備通貨としての地位を損なうという見方は、我々は賛成しない。」
3. 機関Simplex Trading：FOMO感情がS&P 500指数のコールオプションの買いを推進している
トレーダーたちはS&P500指数のさらなる上昇に賭けるオプションへの需要が高まっており、火曜日にはこのベンチマーク指数のコールオプション契約の取引高が400万枚を超え、過去最高を記録した。一方、プットオプションの取引高は平均水準にとどまった。Simplex Tradingのトレーダー、ジェイソン・クーガンは、火曜日までの2日間で市場に「注文の一方通行の流入」が見られたと述べている。アナリストのタンヴィル・サンドフは、「オプション市場は投資家のFOMO（見逃したいけないという感情）を反映している。現在、投資家たちは市場の反発を恐れるよりも、次なる上昇局面を見逃すことをより懸念しており、これはオプションのスキューや大幅な変化に表れている。株式市場が継続的に上昇しても、コールオプションへの強い需要はインプライドボラティリティを堅調に支え続けている。」
国内
1. 中金：エコマースの景気が上向く、トップセラーが経営の転換期を迎える可能性
中金公司のレポートによると、2026年にはクロスボーダーECの景気は上向く見込みであり、トップクラスのクロスボーダーECセラーは経営の反転を迎える可能性がある。2020年から2023年までのパンデミック期間中、海外におけるECの浸透率が向上し、欧米の消費補助金や中国国内プラットフォームの海外進出などの多重な要因が重なり、クロスボーダーECセラーが急増し、業界の競争が激化した。2024年以降、米中貿易摩擦により海外事業の拡大が制約され、加えてECプラットフォームの規則が厳格化され、流量支援が縮小し、跨境税務申告および物流監督が強化されたことから、業界の経営圧力は継続的に高まり、中小セラーの負担が顕著となった。2026年以降、貿易環境が安定し、在庫圧力が解消され、末端企業が市場から退出することで、トップクラスのクロスボーダーECセラーの経営は底入れし、反転する可能性があり、トップセラーはさらに強化される見込みである。
2. シンチョン証券：コンゴ民主共和国の輸出禁止措置により、銅価格が15,000ドル/トン以上へ加速して上昇する可能性
中国証券の研究レポートによると、コンゴ民主共和国の銅精鉱輸出禁止措置に関するニュースは、銅市場の買い情緒をさらに刺激し、銅価格を15,000ドル/トン以上へ加速して押し上げる可能性がある。FRBの利上げ期待の鈍化、鉱山側の混乱の頻発、米国による世界の銅在庫の継続的な吸い上げなどの要因を受けて、銅セクターは評価と業績の共鳴上昇を迎えると予想される。優良な銅鉱山資産と明確な生産成長路線を持つ銅企業を推奨する。
3. シン・チョン証券：香港保険は短期的に悪影響を及ぼすが、長期的な需要成長の傾向は変わらない
中国証券の研究レポートによると、香港保険の税務コンプライアンス要件が強化されたことにより、短期的には香港への保険契約需要に影響を与える可能性があるが、銀行の直接的な財務への影響は限定的である。中長期的には、香港保険の収益性、外貨資産の配置、海外生活の保障などの差別化された利点は変化しておらず、クロスボーダー資産配置需要は依然として堅調である。現在の市場の調整は主に短期的な感情や政策期待を反映したものであり、香港の金融企業の長期的な経営ロジックを変えるものではない。
4. シンチュンジエントウ：運輸セクターの投資対象の価値が顕著に浮上
中信建投の研究レポートによると、輸送セクターの配置価値が顕著です。政府背景の資金は配当利回り6％～8％で強力に下支えし、「評価底」を形成しています。主要銘柄の株式性質が債券に近づき、振れ幅市場における避難先となり、保険資金や年金資金の後続投資を引き寄せ、「政府背景資金が先導＋保険資金が後続」という相乗効果を生んでいます。このセクターの最大の逆風はファンダメンタルズではなく資金不足であり、アクティブファンドの輸送セクターへの配置比率は歴史的低位に達していますが、資金制約は徐々に改善しています。輸送・石炭セクターを代表するHALOアセット銘柄に注目してください。
5. シンホー証券：銅セクターは評価と業績の両面で上昇を迎えると予想
中国証券のレポートによると、コンゴ民主共和国の銅精鉱輸出禁止措置に関するニュースは、銅市場の買い情緒をさらに刺激し、銅価格を15,000ドル/トン以上へ加速して押し上げる可能性がある。FRBの利上げ期待の鈍化、鉱山側の混乱の頻発、米国による世界的な銅在庫の継続的な吸い上げなどの要因により、銅セクターは評価と業績の共鳴上昇を迎えると予想される。優良な銅鉱山資産と明確な生産成長パスを持つ銅企業を推奨する。
6. Huatai Securities: 下半期の政策措置が実施され、「六つのネットワーク」投資の推進に焦点を当てる
華泰証券の研究レポートによると、過去2週間で、中央政治局会議から国務院常務会議、さらに各省庁の工作会議に至るまで、政策の焦点は上半期の経済情勢の分析と下半期の政策展開に集中している。7月の中央政治局会議では「反サイクル調整の強化」が求められ、財政支出と債券資金の使用加速が強調され、第3四半期の重点は既存政策の実施と効果発揮にある。下半期の財政政策のペースと強度は、経済成長目標の達成能否を左右する鍵であり、国務院常務会議の政策展開および各省庁の下半期工作会議の内容から見ると、第3四半期の工事ラッシュ期を活用して実物作業量の加速達成を図ることが重要であり、「二重」および「六つのネットワーク」が主な取り組みとなる。金融政策は、成長の安定、為替レートの安定、リスク防止という複数の目標の間で動的バランスを図ると予想され、資本市場政策は市場の安定化、量的取引の規範化、外部リスクへの対応に焦点を当てる。
7. 中欧ファンド：最近の調整を経て、AI産業チェーンの一部企業の株価は相対的に低位圏に達しています。
中央欧州ファンド権益研究部副部長の杜厚良氏は、最近のテクノロジー株の調整は主に海外のハイレバレッジ資金の清算によるものであり、産業の論理が逆転したわけではないと指摘した。杜氏は、AIは10年以上にわたる長期産業であり、需給両面から見ると、供給側はソフトウェア・ハードウェアのコスト削減とグローバルサプライチェーンの生産能力拡大に制約されており、現在も需要の急成長と大きなギャップが存在していると述べた。杜氏は、最近の調整により、AIサプライチェーンの一部企業の株価評価が相対的に低水準に達したと指摘した。これは市場の悲観的感情を一定程度反映しているが、そのリスクを慎重に見極める必要もある——低評価自体が上昇の十分条件にはならない。現在、業界の計算能力供給とトークン需要とのミスマッチは短期間で根本的に解消される見込みはなく、景気の高位は依然としてファンダメンタルズで支えられているが、受注の実現と生産能力の解放ペースを継続的に追跡する必要がある。