海外
1. シティグループ：8月の非農業雇用報告が強気で、FRBの利下げ見込みを来年6月に延期
シティグループは金曜日、8月の非農業雇用データが予想を上回り、労働市場全体が安定していることを理由に、次回のFRB利下げ予測を2026年10月から2027年6月に延期した。同社は以前、2026年10月、12月および2027年1月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを予想していたが、現在は2027年6月、9月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを見込んでいる。
2. シティグループ：欧州のサイクリック株式の最も厳しい時期はすでに過ぎた可能性
シティグループのチーフアナリスト、ビアタ・マンテーニは、経済状況と密接に関連する欧州株式が、困難な時期を経て魅力的な投資機会を迎えていると述べた。経済データの改善と政策支援の強化により、欧州で最も深刻な打撃を受けた業界の一部は、最悪の時期を乗り越えた可能性がある。シティの経済インパクト指数、幅広い業界にわたる利益予想修正、そして夏以降着実に回復している商業活動は、欧州経済が正しい方向に向かっていることを示している。マンテーニは、欧州の政策立案者が業界を保護するための具体的な措置を講じていると指摘し、自動車および化学業界を例に挙げ、これらの業界は以前大きな圧力に直面していたが、現在は最悪の時期を脱した可能性があると述べた。さらに、最近導入された鉄鋼関税制度により、欧州国内の鉄鋼価格が上昇し、この関税の対象とならない欧州の鉄鋼生産者が恩恵を受けている。
3. ゴールドマン・サックス：中東情勢が悪化すれば、原油価格は120ドルまで上昇する可能性がある
ゴールドマン・サックスは、中東地域での航路攻撃が増加した場合、原油価格は1バレルあたり120ドルまで反発する可能性があり、天然ガスとディーゼルの買いポジションを通じて収益を得ることを投資家に推奨している。ゴールドマン・サックスのグローバルコモディティリサーチ共同責任者であるストルウェンは、「過去数日間の出来事は、航路の混乱が拡大し、悪化するリスクを無視できないことを示している」と述べた。ストルウェンは、1バレルあたり120ドルの上昇シナリオに加え、同地域の輸出が正常化した場合、80ドルの下落目標も設定していると述べた。「我々は原油価格に顕著な上昇空間があると考えているが、地政学的リスクをヘッジするために、欧州天然ガスおよび精製製品の買いポジションを推奨している。これらの市場では、原油市場よりも供給ショックの影響が大きいからである。」
4. BlackRock：雇用データが予想を上回った後、CPIの重要性がさらに浮き彫りに
ベライド・グループのポートフォリオマネージャー、ジェフ・ローゼンバーグは、米国8月の雇用増加が大幅に予想を上回ったことから、来週発表される消費者物価指数（CPI）データの重要性が浮き彫りになったと述べた。連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定者は、このデータをもとに利上げの可否を検討している。彼は、「これは労働市場に関する私たちの理解を某种程度裏付けるものであり、再び焦点と圧力がインフレ問題に戻ったことを意味する。重要なのは、インフレが上昇しているのか、それとも十分な速さで低下していないのかであり、これが9月の会合でFRBが利上げを行うかどうかを決定する鍵となる」と述べた。彼は、9月11日に発表されるCPI報告がインフレの改善を継続して示した場合、「私は彼らは金利を据え置くと信じている」と語った。
5. JPMorgan: Buy the dip, with emerging markets expected to outperform developed markets
モルガン・スタンレーは、米国および欧州の企業利益見通しの上方修正と製造業データの改善が株式市場に有利な環境を生み出しており、市場の調整時に買い入れるべきだと指摘した。ミスラフ・マテイカが率いる戦略チームは、地域間の利益格差が縮小しており、非米国株式が2年連続で米国株式を上回ると予想している。新興市場株式は先進国株式を上回ると見込まれている。今後のリターンはAIセクターが主導することはないが、半導体株は安定し、新興市場の相対的パフォーマンスを支えると予想される。レポートは、現在の新興市場株式へのポジションが低く、資金流入が再び活発化し、年初の資金流入の傾向を再現する可能性があると指摘している。戦略家らは、インフレ期待が脱線しなければ、債券利回りの上昇や中央銀行による適度な政策引き締めは、株式市場の好況局面を損なう可能性は低いと述べている。
6. ジェピーアイ：米伊戦争の出口が見いだせず、長期債には慎重姿勢を維持
ジェフリーズのグローバルエコノミスト、モヒット・クマールは、報告書で、ジェフリーズは7月以降、長期債を回避し続けてきたと述べた。その理由は「米国とイランの戦争が容易に解決する道筋が見えていない」からである。しかし、ジェフリーズの指標によれば、市場のポジションは既に極端な水準に達しているため、現在、金利を支える唯一の要因はポジション要因である。「米国CPIデータが予想より弱ければ、FRB会合前に市場ポジションの無意識的なショートカバーが発生する可能性がある。」米国8月CPIデータは金曜日に公表される。『ウォール・ストリート・ジャーナル』の調査によると、アナリストたちは全体のCPI年率が7月と同じ3.4％になると予想している。
7. バンク・ド・フランス：欧州中央銀行は12月にさらに利上げする可能性あり
フランス銀行の経済学者は、エネルギー価格のショックが継続し、ユーロ圏経済が堅調であることを踏まえ、欧州中央銀行（ECB）が9月と12月にそれぞれ1回ずつ利上げを行う可能性があると報告書で指摘した。経済学者は、ECBが来週利上げを実施すると予想しており、同時に成長見通しとインフレ見通しを上方修正する可能性があると述べ、金融引き締めの根拠をさらに強化するとした。エネルギー価格の持続的な上昇と経済の強さは、二次的影響が発生する可能性を高めるが、現在のところその兆候は依然として限定的である。経済学者は、政策立案者がインフレ見通しに関するリスクが上側に偏っていると引き続き認識していると述べた。
8. オックスフォード・エコノミクス研究所：労働市場はインフレ圧力の源ではない
インフレ率が上昇し、労働市場が引き締まっている（つまり、求人件数が求職者数を上回っている）場合、従業員は高騰する生活費を補填するためにより高い賃金を求めるのが一般的です。これは、フエダーール・リザーブがインフレ期待を安定に保つために重要な理由の一つでもあります。金曜日に公表された雇用報告によると、平均時給は前月比で0.3％上昇し、前年同月比の上昇率は3.2％から3.1％に鈍化しました。オックスフォード・エコノミクス研究所は報告書で、「連邦準備制度は、労働市場がインフレ圧力の源ではないと安心できる」と指摘しています。
国内
1. 中郵証券：米連邦準備制度理事会の9月利上げの可能性が高い。利上げ後に価格が調整された場合、貴金属の明確な買い機会となる。
中郵証券が有色鉱物業界に関する研究レポートを発表し、強ドルの圧力により、有色金属は依然として底探しを継続していると指摘しました。先週、米国8月の非農業雇用統計が市場予想を上回り、9月の利上げ確率が高まりました。現状を踏まえると、7月の核心PCEデータは依然として2％の目標に達しておらず、非農業雇用統計が予想を上回った状況で、8月のCPIデータが2％に大幅に近づかない場合、9月のFOMCでの利上げは避けられません。ただし、現在のところ連続利上げの可能性はなく、9月の利上げは悪材料の織り込みと見なせます。資産配分の観点から見ると、中央銀行は引き続き金を大幅に購入しており、金の底値は明確です。現在、我々は9月に利上げが実施される可能性が高いと考えていますが、利上げは悪材料の織り込みを意味し、利上げ後の価格調整が発生した場合、明確な買い機会となります。
2. シン・チョン証券：強力な非農業部門データがウォラー発言を相殺、市場はCPIを待機
中国証券のレポートによると、2026年8月の米国非農業雇用者数は大幅に予想を上回り、レジャー・ホスピタリティ業界と医療保健業界が顕著に寄与し、地方自治体の教育職の雇用も回復した。民間部門の構造面では、商品生産部門が6か月連続で雇用を増加させ、これは米国データセンター建設への需要を反映している可能性がある。金融および情報技術業界の雇用者数の減少は、AIの影響を示している。8月の失業率は4.1％を維持し、小数点第2位まで取ると4.14％となり、労働参加率は61.4％から61.6％へ回復したが、45～54歳層の参加率の継続的な低下は引き続き注視が必要である。8月の強力な非農業雇用データとFRB理事Wallerのやや緩和的な発言が相殺され、市場は9月の利上げ確率を約60％と再評価した。今後の注目点は9月11日に発表される8月CPIである。
3. シンホー証券：現在の市場は依然として横ばいが主で、海外金利の問題を恐れる必要はありません。
中国証券の研究レポートによると、FRBが9月に利上げするかどうかは、長期金利や株式市場の方向性を決定するには不十分である。AI技術が急速に発展する時代において、政府債券という従来の「安全資産」に対する需要の低下は、トレンドとして継続すると見られる。欧米の国債が売却される現象は、経済および市場の運営ロジックの結果であり、短期的な株価動向を予測する理由としては適切ではない。全体として、中国証券は、現在の市場が依然として横ばい相場であると判断しており、海外金利の問題に過度に恐れる必要はなく、市場が金利変動に対して想定以上に敏感に反応したからといって、過度に積極的になるべきではない。国内外の長期金利差の拡大の背後には、より深層的な資本の需給の不一致がある。「商品の海外展開」がより多くの潜在的な摩擦や攪乱に直面する中で、この状況を打破するには「金融の海外展開」が鍵となるだろう。
4. シンチョン証券：不動産業界は製造業からの脱却という道を歩むだろう
シノベクス証券の研究レポートによると、一部の見解とは逆に、シノベクス証券は不動産業界が製造業とは異なる道を歩み、個別化された納品と高品質な開発を追求すると考えている。製造業と比較して、不動産業の消費・サービス属性により、各不動産開発企業間の製品やサービスの差異が拡大する可能性がある。製品力はもはや副次的な競争力ではなく、良質な住宅は高水準・高基準で建設され、既存の中古住宅とは明確に異なる優れた製品である。この長期的なトレンドの下で、個別化された納品の経験を積んだ開発業者と、一部のオプション内装サービスを受託する可能性のある不動産管理会社を推奨する。
5. Huatai Securities:引き続き、低ボラティリティ・ダイバidendをベーシックポジションとして推奨
華泰証券は香港株式市場の戦略を発表し、マクロ面では、グローバルな流動性環境が依然として不確実性を抱えており、香港株式の評価倍率のさらなる回復を抑制しているため、引き続き低ボラティリティの配当株（例：銀行、公共事業など）をベーシックポジションとして保有することを推奨し、高米国債利回りβの銘柄（例：有色金属など）の配置リスクを制御することを提案している。前向きな変化は決算情報にあり、2026年上半期の香港全体の利益対前年同期比成長率は大幅に回復しているが、銘柄間で差異が生じており、高配当銘柄の利益成長率は資源品の牽引によりプラスに転じたが、その持続性はまだ検証が必要であり、新薬開発は高い成長を継続している一方で、インターネット関連はマイナス成長の幅が拡大している。決算情報と利上げ予想への反応を踏まえ、業績実現度と資金からの評価を兼ね備えた新薬開発およびCXOのリーディングカンパニーの保有を引き続き推奨する。以前に指摘した食品飲料などの必需消費財は、予想通りにファンダメンタルズの底辺から右肩上がりの動きに入っているが、短期的にはカタリストが不足しており、忍耐強く待つことが望ましい。
6. Guotai Haitong：AIはゲーム業界の新たな成長空間を開く可能性があり、3つの恩恵を受ける分野に注目
国泰海通はレポートを発表し、AIがゲーム業界に与える影響は、開発効率の向上からプレイスタイルの革新、クリエイティブプラットフォーム、AIネイティブゲームへと拡大しており、ゲーム供給の拡大とユーザー価値の向上を推進していると指摘しました。モデルの能力向上と呼び出しコストの低下により、AIはゲーム業界に新たな成長空間を開く可能性があります。受益が期待されるのは、以下の3つの分野です。第一にAI開発効率向上型、第二にAIプレイスタイル革新型、第三にAIクリエイティブプラットフォーム型です。
7. カイユエン証券：次の段階の収益は、テクノロジー分野内の再選別からより多く得られるだろう。
开源証券の最新レポートによると、短期的には取引の混雑が一定程度解消され、科技50のインプライドボラティリティが低下しているため、テクノロジーセクター内の細分化された機会が現れる可能性がある。配置については、テクノロジーとリバランスの機会を捉えるため、バランスの取れた配置を推奨する。リバランスの方向性：（1）引き続き小型・微型株を重点推奨し、中証2000とウィンド微型株に注目する；（2）純利益成長率が予想を上回った業界に注目：エレクトロニクス、国防・軍事、コンピュータ、石油・石化工業、非鉄金属、非銀行金融；（3）業界のリバランスでは、非鉄金属、基礎化学、新エネルギー、農業、医薬品、および造船などの一部の中流製造業に重点を置く；（4）銀行、公共事業、電力などの高配当銘柄は、高ボラティリティ市場において優れたリスク・リターン比を有する。中期的には、テクノロジーが依然として中期の主軸であり、包括的なベータ上昇の難易度は明確に上昇しているため、次段階のリターンはテクノロジー内での再選別から得られる見込みである。配置面では、「二次点火＋ナラティブの張力」の交差点を引き続き探求し、AI材料、国内計算能力チェーン、海外計算能力チェーンにおけるPCBおよび光モジュールの上游、プログラミングエージェント、エンタープライズエージェントなどのAIアプリケーション分野、および電力設備、電力、エネルギー金属、液冷などテクノロジーのスパイオーバーによって形成された新たな景気分野に注目する。