ギャラクシー・デジタルは2026年第2四半期に8500万ドルの純損失を報告しました。しかし、その前四半期に同社は2億1600万ドルの損失を出したことを考えると、この数字はそれほど悪くないように見えます。
ただし、注目すべき点があります：同社のデータセンター部門は、第1四半期のわずか300万ドルから、初めて2000万ドルの調整済み総利益を達成しました。これは四半期比で560％の急増であり、ギャラクシーのAIインフラへの高額な転換が実際の収益を生み出し始めていることを示しています。
ヘリオス効果
収益性の飛躍は、テキサス州西部のヘリオス・キャンパスに直接由来します。ギャラクシーは、予定通り施設のフェーズIを完了し、GPUインフラストラクチャで最も注目される企業の一つとなったAIクラウドコンピューティングプロバイダーのコアウェイブに、合計133MWの重要なIT負荷を提供しました。
この取引は15年間の賃貸契約として構成されています。2026年第3四半期から、Galaxyはこの契約から四半期ごとに約8,000万ドルの賃貸収入を見込んでいます。CoreWeaveがHeliosキャンパス全体で約束した投資は、将来的に年間10億ドル以上の収益を生み出すと予想されています。
データセンター部門は、当四半期に調整済みEBITDAで1,100万ドルを記録し、かつての赤字事業から収益貢献部門へと転換しました。
ギャラクシーはヘリオスにとどまらない。四半期終了後、同社はテキサス州マクレガーに500エーカーのサイトを取得し、最大500MWの出力拡張が可能となった。この取得により、ギャラクシーのテキサスにおける総電力パイプラインは5.7GWを超えた。
デジタル資産側は予想以上に堅調に推移しました
ギャラクシーのコアデジタル資産事業は、取引高の低下とデジタル資産価格の弱含みにもかかわらず、調整済み粗利益を6600万ドル生成し、前四半期比34％増加しました。同社の平均ローンポートフォリオ規模は約14億4000万ドルでした。
当社の調整済み総利益は4,300万ドルとなりました。調整済みEBITDAは-7,700万ドルでした。1株当たりの希薄化調整後利益は-0.09ドルとなり、第1四半期の損失と比較して大幅に改善しました。ギャラクシーの貸借対照表は堅調な状態を維持しています。6月30日現在、現金およびステーブルコインの保有高は24億5,900万ドル、総株主資本は27億2,000万ドルでした。
文脈における戦略的転換
ナスダックでGLXYのティッカーで取引されるGalaxy Digitalは、過去1年間着実に自社の姿勢を再構築してきました。CEOのマイク・ノボグラッツの企業はかつて純粋な暗号資産マーチャントバンクでしたが、現在ではデジタル資産運用会社としての側面と、AIコンピューティングのブームにサービスを提供する電力インフラ企業としての側面を併せ持つハイブリッドな企業へと変貌しつつあります。
15年間のCoreWeaveの賃貸契約は、暗号資産取引では提供できないレベルの収益の見通しをもたらします。同社は四半期終了後、大幅な資金調達も実現しており、これはMcGregor拡張プロジェクトおよびその他のパイプラインプロジェクトの資金に充てられ、Galaxyが5.7GW以上の電力容量を稼働させるために加速するものと予想されます。
これは投資家にとって何を意味するのか
損失が1四半期で2億1600万ドルから8500万ドルに縮小したことは、損失の拡大が鈍化していることを示唆しています。ヘリオス第1フェーズからの四半期ごとの賃貸収益8000万ドルがQ3に実現すれば、ギャラクシーの全体的な財務状況は劇的に改善する可能性があります。
ここでのリスクは集中です。CoreWeaveは主力テナントであり、Galaxyの近期内のデータセンター収益はこの単一の関係に大きく依存しています。CoreWeaveは急速に成長し、最近上場しましたが、大量の負債を抱えており、GPUクラウドサービスの競争激しい市場で運営しています。
5.7GWの潜在容量を収益を生むデータセンターに変換するには、数十億ドルの資本支出、規制承認、電力網接続、テナントのコミットメントが必要です。マクレガーの取得は勢いを示していますが、これは複数年にわたる開発であり、実行リスクが多数存在します。