ウォールストリートは、技術投資が加速する直前に常に技術投資バブルを宣告する傾向がある。フランクリン・テンプルトンの首席マーケットストラテジストは、疑念を持つ人々に座るように語った。
フランクリン・テンプルトン研究所のヘッド・マーケット・ストラテジストであるクリス・ガリポーは、7月21日に同社のポッドキャスト「Talking Markets」で、明確なメッセージを発信した。AI関連の資本支出は「実在し、継続中」であり、噂でもハイプサイクルでもなく、もちろん減速しているわけではない。彼の核心的なデータは反論しがたい。2023年には、トップ5のハイパースケーラーが合計で1,000億ドルを超える資本支出を行った。この数字は2026年には7,000億ドルを超えると予測されている。
これは3年で約7倍の増加です。参考までに、7000億ドルはスイスの国内総生産（GDP）全体を上回る規模です。
信頼度の背後にある数値
ガリポーの主張は、単純な仮説に基づいている：AIインフラへの資金流入は、印象的なプレスリリースだけでなく、明確な収益成長を生み出している。
彼は、2026年第二四半期にS&P 500が前年同期比で20％超の利益成長を達成する可能性があると予測している。その予測の主な要因は2つある：AI関連の支出が企業の最終利益に反映されること、および銀行の利益の改善である。
戦略家は、現在の投資サイクルを「初期の段階」であると位置づけ、ハイパースケーラーが巨額のインフラ投資に対して十分なリターンを得られるかどうかを疑問視するアナリストたちの声に意図的に反論した。
ガリポーの主張は、この支出の関連性をNVIDIAのGPU販売にとどまらず、より広範な企業および消費者アプリケーションまで拡張し、投資の論理がハードウェア層をはるかに超えて継続すると示唆している。
これが暗号資産市場に与える意味
ガリポーのコメントには、Bitcoin、Ethereum、または任何のデジタル資産について言及されていません。たとえ軽く触れられることさえありませんでした。
より直近では、ガリポーが描くマクロの視点が重要である。2026年第2四半期にS&P 500の利益成長率が20％を超えた場合、これはあらゆる資産クラス、暗号資産を含めてリスクオンのシグナルとなる。株式の利益が強固であることは、投資家の信頼感と相関し、信頼感の高い投資家はリスクの高い資産に資金を配分する傾向がある。
7000億ドルは分散型GPUネットワークには投入されず、いつも通りの企業が所有するハイパースケーラー施設に投入されます。
投資家が注目すべき点
暗号資産市場の参加者にとって、重要な変数はAIの資本支出が現実であるかどうかではない。ガリポーはそれを説得力を持って示している。問題は、その支出が最終的に分散型コンピューティング、データストレージ、およびAI関連のブロックチェーンサービスに対する需要の溢れを生み出すかどうかである。
トレーダーは、2026年第二四半期の予想される20％の利益成長が実際に実現するかを監視する必要があります。もし実現した場合、株式市場とともに暗号資産のリスク許容度も高まると予想されます。
今後数四半期において、ハイパースケーラーの資本支出成長とAI製品からの実際の収益生成との間のスプレッドが、最も重要な指標となる。7000億ドルの支出額は、収益がそれに追随しない限り、ポジティブなポジションを正当化できない。フランクリン・テンプルトンは、収益が追随すると見込んでいる。