フランスは、欧州外の投資家が同国で最もセンシティブな産業に参入するのを大幅に難しくした。2026年8月2日に施行された政令により、外国直接投資の審査基準が議決権の25％から10％に引き下げられ、フランス経済省はこれまで見過ごされてきた取引に対しても発言権を有することになった。
暗号資産投資家が注目すべき点は、新しい規則で暗号学が敏感な分野として明示的に挙げられていることです。これにより、ブロックチェーンインフラ企業、暗号化企業、そしておそらく多数のWeb3関連事業が規制の的となります。
実際に何が変わったのか
仕組みはシンプルです。以前は、外国企業が敏感な分野のフランス企業の25％以上を取得した場合にのみ経済省が介入していました。この基準は、欧州以外の投資家に対して10％に引き下げられました。
10％という数値は全く新しいものではない。フランスは、COVID-19パンデミック中に欧州各国が経営不振企業に対する機会主義的な外国企業の買収を防ごうとしていた際、上場企業に対して最初に一時的な措置として導入した。この一時的な基準は2024年1月1日から恒久的な措置となった。
2026年8月のこの政令の新規点は、適用範囲の拡大です。10％の閾値は、海外取引所に上場している企業を含め、より広範に適用されるようになり、「センシティブ」と見なされる対象のリストも大幅に拡充されました。
現在、認可を必要とする分野には、暗号学、サイバーセキュリティ、人工知能、半導体、量子技術、二重利用物資、および重要な研究開発活動が明示的に含まれます。
重要な違い：この新しい規則は主に欧州以外の投資家を対象としています。EUおよび欧州経済地域の投資家には、より一般的に制限が緩やかな異なる基準が適用されます。この政令は、EU/EEA投資家や非敏感セクターの既存の基準を変更しません。
暗号資産およびテクノロジー投資家への市場への影響
10％の基準は非常に低い。ベンチャーキャピタルや成長投資において、10％のステークは通常の投資規模であり、支配的な位置を意味しない。フランスはこの基準をこれほど低く設定することで、多くの投資家が少数株主で支配的でない位置と見なすものを、政府の承認を必要とするよう求めている。
敏感な投資に関する承認リクエストは、経済省が処理し、10営業日以内に迅速な審査が可能です。
米国にはCFIUSの審査があります。英国には国家安全保障および投資法があります。ドイツは自国の外国直接投資審査を強化しました。フランスは確立された手順に従い、特に積極的に適用しています。
影響を最も受けやすいのは、成長資金をグローバル資本市場に依存しているフランスの中期段階の暗号資産企業である。小規模なラウンドを調達する初期段階のスタートアップは、投資家あたり10％の閾値を下回る可能性がある。問題となるのは、その中間にある、国際的な投資家グループから数千万ドルを調達している企業であり、これらの企業は新たなスクリーニングを資金調達戦略に組み込む必要がある。