5つの歴史的指標が、Bitcoinがサイクルの底近くにある可能性を示唆

原文は Blockworks Research

編集 / Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）

要点まとめ：

• ビットコインの現在の価格は過去の高値から50%下落しており、ベアマーケットは40週以上継続しています。複数の長期周期指標は、市場が価格および時間サイクルの底辺付近、またはその地点にいる可能性を示唆しています。
• 今月、ビットコイン対ナスダック指数は過去最高の過売レベルを記録し、今年2月にはゴールド対ビットコインも過去最高の過売レベルを記録しました。これまでこれらの極端なレベルに近づいたデータは、長期サイクルの底を示す兆候であり、今後1〜3年間でビットコインが優れたパフォーマンスを発揮し、プラスのリターンを得ることを示唆してきました；
• ビットコインの実質価格（つまり、流通中のビットコイン供給のチェーン上総コスト）は現在5万3,000ドルであり、スポット価格より18%低い。歴史的に、すべてのベアマーケットの安値でビットコイン価格は実質価格を下回っており、ビットコイン価格の歴史の中で実質価格を下回った期間はわずか12%である。この時点から、ビットコインは1〜3年の期間で顕著なリターンを獲得してきた；
• 歴史的な熊市サイクルは、過去の高値から約60週目で底を打つことが多く、今回の熊市サイクルの安値は2026年11月末頃に現れる可能性がある。
• 総合的に見ると、現在のさまざまな要因が重なり、2026年12月までの期間は、ビットコインを長期的に再購入するのに非常に魅力的なタイミングである可能性があります。

2021年3月以来、ビットコインの価格は安定しており、2017年11月以来、ビットコイン対ナスダック指数も安定しており、期間はほぼ9年間です。現在の期間で見ると、ビットコインは株式指数に対して比較的安定したパフォーマンスを示していますが、そのボラティリティは株式指数よりも顕著に高いです。リスク調整後、ビットコインのパフォーマンスは株式指数を下回っています。

このような背景は、ビットコインを保有する方法にとって重要です。ビットコインの価格が上昇または下落するにつれて、その限界収益は次第に減少します。過去の複数のサイクルで保有者に利益をもたらしてきた受動的で常にロングの戦略は、現在では効果を失いつつあり、超過収益を得るためには、機会を捉えてビットコインの保有量を適切に増減させることがますます必要になっています。

これらの機会の窓口を見つけるために、本記事で提案された指標はすべて条件付きシグナルであり、歴史の大部分の期間は「サイレント状態」にあり、最も強力なシグナルはテール部に現れ、10年に数回しか発生しない。

現在、これらのシグナルが同時に発生しており、すべてが同じ結論を示しています：ビットコインは長期サイクルの価格底値にいるか、それに近い位置にある可能性があります。

最初のシグナルは、ナスダック100指数とビットコインの比率に基づいて構築され、この比率は過去875期間の週次終値を基に計算されます。この比率の14期間の相対強弱指標（RSI）を計算し、14期間の単純移動平均線でスムージングします。

RSIの上昇は、ナスダック指数がビットコインに対して過剰買われていることを示し、RSIの低下はその逆を示す。この指標は日次取引用のテクニカル指標ではなく、14週間の振動指標の14週間移動平均であり、その過剰買われ・過剰売られの転換は数日または数週間ではなく、複数年の市場サイクルに沿って発生する。

Nasdaq/BTC RSI

ナスダックの過剰買入は稀な出来事です。RSI移動平均線は、過去のデータにおいて65を超えたのは5.78%の時間のみで、70を超えたのは0.35%の時間のみです。これらの閾値は、2015年2月、2019年2月、2022年8月、および2026年1月下旬から現在に至るまでの4つの期間でのみ突破されています。

現在の数値は以下の三つの観点から分析する必要があります：

• まず、現在の72.6という水準は歴史的な最高値であり、2022年9月に記録された前回の高値68.5を4.1ポイント上回っており、70を超えるすべての観測値は過去1か月以内に発生している；
• 次に、今回のサイクルは24週間継続しており、過去最長記録を更新し、2015年の11週間、2019年の4週間、2022年の10週間を大幅に上回っています；
• 第三に、過去16年間でこの状況はわずか4回しか発生しておらず、現在の状況はこの指標において最も稀な現象の一つです。この観点から見ると、これはナスダック指数対ビットコインとして過去最悪の過熱状態を示しており、言い換えれば、この通貨対およびそのRSIが逆方向に動くことを考慮すると、より長い時間軸ではビットコイン対ナスダック指数として過去最悪の過売状態です。

ナスダック/ビットコインのRSI指標が66を超えるたびに、これまでに観測された3つのサイクルにおいて、BTC/USDおよびBTC/NAS100の期待収益曲線は上向きの非対称性を示したが、これは長期的な範囲でのみである。

BTC/USDとBTC/NAS100の期待収益曲線の比較

Nasdaq/BTC RSI 期待収益

この表には二つの重要な特徴があります：

• まず期間についてです。短期的な期待リターンはほとんど参考価値がありません。なぜなら、30〜120日間のリターン幅は小さく、方向性も様々だからです。例えば、2022年に保有していたビットコインは120日間で29.1%下落しましたが、3年後に397%回復しました。相対強度シグナルは、今後1〜3年の動向を示す意味がほとんどありません。
• 次に、収益率の減衰です。各サイクルにおける3年間のビットコイン収益は、前のサイクルの約4分の1から3分の1となっており、前述の限界収益の逓減法則と一致しています。すべての観察において、ビットコインはその後の3年間でナスダック指数を大幅に上回りました。

ナスダック指数がリスク資産としてのビットコインの地位を示すならば、ゴールドは貨幣としての価値保存手段としてのビットコインの地位を示す。

ゴールド/ビットコイン比率に類似の指標を構築したところ、同様のデータが観察され、66を超える値は稀で、平均回帰の特性を持ち、極値付近に集中しています。この指標によると、2026年2月はゴールド/ビットコインの歴史で最も過剰買われた時期です。

ゴールド/ビットコインRSI

この通貨対のRSI値の上昇は、ビットコインの長期サイクル価格の安値と同時に発生しており、典型的な特徴を示しています。この指標の期待収益曲線は、前述のナスダックの結果と類似しており、1〜3年の期間において、RSIデータがこのように極端な状況から見ると、ビットコインの歴史的パフォーマンスはゴールドやドルを上回っています。

BTC/USDとXAU/BTCの期待収益曲線の比較

ビットコインの実質価格は、流通中のすべてのビットコインのチェーン上での合計コストベースを推定します。ビットコインの現在の市場価値を反映するスポット価格とは異なり、実質価格は、既存供給量がチェーン上で最後に転送された平均価格を測定し、チェーン上コストを推定します。歴史的データによると、実質価格はビットコインの深層的価値を示しています。

ブロックチェーン上の実際のビットコイン価格

実際の価格は基準であり、下限ではありません。現在、ビットコインの実際の価格は53,000ドルで、スポット価格より18%低いです。ビットコインのスポット価格の歴史において、実際の価格を下回ったのは12%の期間のみです。

前述のRSI指標と同様に、これは周期の末端シグナルに該当します。過去のビットコイン现货価格のすべてのベアマーケット安値は実際の価格を下回っており、この領域に到達した後、通常はさらに下落し、その後に底を打っています。したがって、53,000ドル以下に下落することは歴史的パターンに反するのではなく、歴史的パターンに従っています。

この領域に入り始めて以来、長期的な期待収益は常に比較的堅調でした。

ビットコインのスポット価格が実際の価格より低くなった後の価格推移

実際の価格より低い週末終値から数えて、過去のデータでは、その後の150週間で価格が顕著なプラス収益を示している。これらの数値の規模は周期ごとに低下し、RSI指標の減衰トレンドと一致するが、方向性は同じである。

歴史的に、ビットコインの終値が実際の価格を下回ったのは、熊市が始まったり中期に達したことを示すのではなく、熊市が終了する段階を示していた。しかし、ビットコインのスポット価格は以前の2025倍の高値から大幅に下落しており、市場リスクが低下していることを示している。

最後の指標は最も簡潔で、価格と時間の基準でビットコインの熊市歴史構造を示しています。

ビットコインのベアマーケット継続期間

2013年、2017年、2021年のサイクルでは、ビットコインの安値は過去の最高値から約60週目に現れる傾向がありました。現在のサイクルは40週目で、50%の引き戻しを経ており、前回の3つのサイクルとほぼ同じパターンを示しています。もし60週目のパターンが継続する場合、ビットコインの安値は2026年11月下旬に形成される可能性があります。

ナスダック100指数/ビットコインおよびゴールド/ビットコインのRSIは極値を示しているが、この期間の調整は歴史的な調整経路に沿っている。

時間軸も周期間の間隔が圧縮されており、各周期は次第に短い時間で新たな過去最高値に戻っています。つまり、前の最高値に戻るまでの時間が前回の周期よりも短くなっています。このトレンドが継続すると仮定すると、新たな過去最高値は前回の最高値から120週以内に現れるはずであり、これは2028年2月までに新たな高値が出現することを意味します。

これらの観察結果自体には任何のメカニズムを含まず、わずか数サイクルにおける経験則にすぎません。それらは時間のアンカーとして、上記の条件ベースのシグナルに重ねられ、ビットコインの残りの下落空間を制限します。歴史的な構造が成り立つ場合、ビットコインは底値まで約20週間、あるいはすでに底値を付けている可能性があります。

現在の状況を踏まえ、以下のシナリオ組み合わせは、前述の背景と過去の結果を統合し、ビットコインが今後3年間で示す可能性のある一連の経路を描いています。これは可能性のある結果の予測または断定ではなく、以下の問いに答えることを目的としています：もし現在の状況の解決方法が過去の類似状況の解決方法と同様であるならば、価格はどこに向かうでしょうか？

上昇と下落の限界収益が逓減すると仮定し、実際の価格が割引されていること、および過去の価格戻りの経路を参考に、これらの条件下でのビットコイン価格の動きの可能性を構築しました。各可能性は、ビットコインがあるシグナル発生後3年間の価格推移から抽出され、周期的な収益圧縮に基づき、0.33から0.80の異なる強度でスケーリングされています。図中の範囲は、強度を低下させた後の歴史的分布の境界を示しており、市場の可能性のある変動範囲を示すものではありません。

影の帯は、これらの可能性の範囲を示しています。

ビットコインの今後の価格動向予測

これらの影の帯は、過去の指標シグナル発信後の経路を縮小して再現したものであり、すべての可能性のある結果が満足できるものであり、これらは過去の再現の可能性のあるシナリオを示しており、すべての可能性のある結果を含むものではなく、シグナルの失敗は含まれていません。

2026年末までに収益状況は不均一になると予想されるが、2027年および2028年には、収益分布が明確に正の非対称な上昇トレンドにシフトすると見込まれる。現在の市場環境と予測パスを踏まえると、今後数四半期はビットコインへの長期投資にとって非常に魅力的な機会となる可能性がある。

未来3年におけるビットコインの価格予測

各指標は、その独自の価値に基づいて評価および权衡されるべきです。これらの指標は、ビットコイン周期の低点を説明するメカニズムや因果関係と解釈されるべきではなく、過去に観測された長期周期の低点と同時に発生し、対応する特徴を有する現象と見なされるべきです。

また、列挙された指標は、長期サイクルの価格安値を推定するために使用できるすべての指標ではありません。この分析のサンプルサイズは小さく、RSI移動平均は4つの独立したサイクルの有効なサンプルを示しており、そのうち1つのサイクルはまだ確定していません。実際の価格研究は4つのサイクルに基づいており、サイクル対称性分析はこれまでに完了した3つのサイクルに基づいています。このような大規模なサンプルサイズでは、過去の期待収益分布が過去の動向を説明できますが、1つのサイクルの乖離も、示されているすべての関係を著しく弱めます。

また、提示されたシグナルは独立した証拠としては見なすべきではありません。RSI指標、実際の価格との近接度、およびサイクル時計の位置は、いずれも同じ事実を測定しています：ビットコインは高値から大幅に下落し、下落が継続しています。どの深く、持続的な修正においても、各指標は極端な値に傾向を示すため、これらが同時に発生するのは、複数の独立した独自の観測値というより、同じ観測値を複数の方法で測定したもののように見えます。

構造的な変化により、このサイクルが最終的に逸脱する可能性がある。現在のサイクルは、ETF保有、企業による大量保有、およびオプションやパーペチュアルフューチャーズなどのデリバティブ取引がより複雑になった最初のサイクルである。4年サイクルの枠組みは、この資産の持続的な特徴ではなく、単に4つの観察結果の記述に過ぎない可能性がある。

最後に、RSI指標のシグナルは相対的です。ビットコインがナスダックやゴールドを上回るというのは、これらの資産が両方上昇している可能性もあれば、これらの資産の下落速度が異なることを意味するかもしれません。RSIシグナルがビットコインに有利であっても、株式市場やゴールドの価格が現在の高値から下落すれば、ビットコインの名目価格も引き下げられる可能性があります。ここで示されたシグナルは、11月までの価格動向をほとんど予測せず、今後1～3年の価格動向の非対称性を反映しているにすぎません。

しかし、上記の指標を考慮すると、ビットコインは周期の底値にあるか、それに近い位置にあり、この底値は今年末までに形成され、その後上昇トレンドが再開する可能性があります。

各シグナルはその歴史的な極値付近で発生しており、過去の各シグナルは、今後数年間でビットコインが株式を上回る大きなリターンをもたらすことを示唆してきました。底値がまだ到来していない場合、現在から底値までの期間は、長期的にビットコインを再蓄積するのに非常に魅力的なチャンスとなる可能性があります。これらのシグナルは歴史的に大部分の期間、静寂状態でしたが、現在では「グリーンライト」が点灯しました。