フィデリティ・デジタル・アセットは、暗号資産とマクロなTwitterで長年議論されてきた論争に決着をつけようとしている：ビットコインが価格を上げるには、ゴールドの市場を奪う必要があるのか？同社の研究副社長であるクリス・クイパーによると、答えは明確に「いいえ」である。
2026年版の更新レポート「Getting Off Zero」で、フィデリティは、Bitcoinの価値が流動性の拡大やインフレ期待などのマクロ経済要因によって主に米ドルに対して上昇すると主張しています。ゴールドが下落しなくても、Bitcoinは勝つことができます。
ゼロアロケーション問題
このレポートの核心的な主張は、表面上は単純である。フィデリティは、Bitcoinへの投資をゼロとすることは、ショートポジションを保有することと機能的に同等であると位置づけている。マーケットニュートラルな文脈において、過去10年間でほぼすべての他の資産クラスを上回ってきた資産を一切保有しないことは、すでに方向性のある賭けである。
同社のモデル分析によると、従来のポートフォリオの1〜3％という控えめなBitcoinの割り当てでも、リスク調整後リターンを有意に向上させることが可能です。さらに積極的な投資家にとっては、標準的な60/40株式・債券ポートフォリオの枠組み内で、最大で約9〜10％の割り当てがリターンを最大化します。
その割当に対する推奨される資金源は、金ではなく債券です。フィデリティの調査によると、貴金属からの再配分ではなく、固定収入資産からの再配分が推奨されており、これはBitcoinと金の間で競合関係ではなく補完関係があることを強化しています。
補完的であり、競合ではない
クイパーの分析におけるより興味深いデータポイントの一つは、Bitcoinと金のパフォーマンスが交互に優位になるという歴史的パターンである。金は2019年から2020年にかけて約70%上昇し、その後Bitcoinは100%を超える上昇を記録した。この2つの資産は、重複するが完全には一致しないマクロ要因に応じて、リーダーシップを交代する傾向がある。
クイパーは、Bitcoinと金が共通の驱动要因を持つ一方で、長期的な相関は依然として低いと強調している。両者は財政的不安、債務増加、通貨の価値低下への懸念に反応する。しかし、BitcoinにはFidelityが「ベンチャー要素」と表現するように、その技術的基盤とネットワークの成長に根ざした要素があり、金にはそうした要素は存在しない。
Bitcoinは、供給上限が2100万コインで、採用がまだ拡大し続けている16年目のプロトコルです。Fidelityのフレームワークでは、Bitcoinと金を代替品として扱うことは本質を見誤ることであり、両者はポートフォリオ内で重複しつつも異なる課題を解決しています。
機関投資家の背景
スポットBitcoinの上場投資信託は、現在約1230億ドルの運用資産を保有しています。これは、たった2年前には幻想的に思えた数字です。