Bitcoinは63,000ドル付近で取引されており、市場はケビン・ウォーシュが部分的に隠した政策枠組みのもとで、9月の米連邦準備制度理事会の利上げ確率を約66％と評価しています。
FRB議長は「底流インフレ」を基に自身の対応関数を定義したが、その判断を生み出す指標の重み付け方法を開示しなかった。
公式ダッシュボードは1.5パーセンテージポイントの範囲をカバーしています： headline PCEは3.7％、コアPCEは3.3％、アトランタ連銀のsticky-price CPIは2.8％、クリーブランド連銀の10年予想インフレ率は2.43％、ダラス連銀のtrimmed-mean PCEは2.2％です。
ある経済は、米連邦準備制度（Fed）の2％の目標のほぼ2倍から、わずかにそれを上回る水準まで読みを供給しています。
| インフレーション指標 | 最新の読み取り | 2%目標からのギャップ | それがワーシに伝えていること |
|---|---|---|---|
| ヘッドラインPCE | 3.7% | +1.7 ポイント | インフレ率は依然として目標を大幅に上回っています |
| コアPCE | 3.3% | +1.3 ポイント | 下部圧力は依然として高まっています |
| アトランタ連銀スティッキープライスCPI | 2.8% | +0.8 ポイント | 持続的なインフレは緩和していますが、目標水準には達していません |
| クレーブランド連邦準備銀行 10年予想インフレ率 | 2.43% | +0.43 ポイント | 長期的な期待は引き続き制限されています |
| ダラス連銀のトリム・メアンPCE | 2.2% | +0.2 ポイント | 広範なインフレ率は目標に近づいています |
Warshは記者に対して、FRBの1月の戦略文書がPCEを公式な目標として維持していると語った。彼はグッドハートの法則を引用し、中央銀行は2027年1月に戦略を見直す可能性があると述べ、ノイズとシグナルを分離することを目的としたより広範なデータプロジェクトについて説明した。
したがって、彼の運用判断は、公式な枠組みが特定する指標よりも広範な入力情報から導かれる可能性がある。
その違いにより、ビットコインのトレーダーは同時に2つの未知数を価格に反映させることになる：次のインフレデータと、ウォーシュがそれぞれに割り当てる重みである。3.7%の総合インフレ率は政策の引き締めを支持するが、長期予想インフレ率が2.43%近くにある場合、2.2%のトリム平均はFRBに待機の余地を与える。
FRBはインフレのレンズを再構築中です
連邦準備制度理事会は7月9日に5つの金融政策タスクフォースを設立しました。ラジ・チャッティ、ダグ・マクミロン、ケビン・マーフィーが、より迅速な経済情報の収集を目的とするデータソースグループを率います。
別途、インフレーション・フレームワークグループが、中央銀行がインフレの要因をどのように解釈するかを再検討します。
ウォーシュはジャクソンホル会議前にグループの作業を検討する予定であり、彼らの初期の発見が8月の演説に影響を与える可能性を残している。次なる政策上のハードな締め切りは9月15-16日で、その際FOMCは新しい経済予測の要約とともに会合を開く。
2027年1月には、改訂された戦略文書の最初の正式な開示が提供されます。
FOMCは、ベス・ハマック、ニール・カシュカリ、ロリー・ローガンが0.25％の引き上げを支持する中、対象金利範囲を3.50％～3.75％に維持し9対3の投票で決定した。7月31日時点での9月利上げ確率は65％近くに達し、アトランタ連銀のトレッカーは7月29日にその確率を83.05％と推計していた。これは、トレーダーが経路をいかに迅速に再評価するかを示している。
10年物国債利回りは7月の終値で約4.743％、30年物は19年ぶりの高水準となる5.274％まで上昇しました。クレーブランド連邦準備銀行が示す10年物期待インフレ率2.434％を名目10年物利回りから差し引くと、期待実質金利は約2.31％となります。
その実質リターンは、キャッシュヤieldがゼロのBitcoinと直接競合します。実質金利の上昇はBTC保有の機会コストを高め、ドルを支援し、リスク資産へのバランスシートの拡張能力を低下させます。
Bitcoinが63,000ドルへ向かう動きは、より狭い流動性環境の中で発生しました。
7月30日、米国で取引されるスポットBitcoinファンドは2億3310万ドルを流入させ、7月31日には8790万ドルのネット償還を記録しました。累計ネット流入額は約515.6億ドルに達しており、Bitcoinには依然として日次で反転可能な機関需要のチャネルが存在します。
| 日付 / マーカー | 何が起こる | Bitcoinの関連性 |
|---|---|---|
| 7月9日 | FRBが5つの金融政策タスクフォースを設立 | Warshが政策の視点を正式に再構築していることを確認 |
| 7月29日 | FOMCは9対3の投票で金利を3.50％～3.75％に維持しました | 3つの反対意見は、9月の利上げリスクが現実であることを示している |
| 7月29日 | アトランタ連銀トレッカーの確率は83.05% | トレーダーが値上げをどの程度積極的に価格に反映できるかを示します |
| 7月31日 | 9月の利上げ確率は65％近く | レート価格は依然として変動が大きいです |
| 8月下旬 | ジャクソンホール | Warshの重み付けシステムに関する最初の手がかり |
| 9月15日–16日 | FOMC会議と新しい予測 | データサイクル後の初の主要な金利決定 |
| 2027年1月 | 見直された可能性のあるFRB戦略声明 | インフレーションフレームワークの変更に関する公式な開示 |
ヘッドラインPCEが政策を決定する
下落トレンドは、Warshが headline PCE を3.7%、コアPCEを3.3%とし、これが広範なインフレの最も有力な証拠であるとみなすことから始まります。
原油価格の上昇、より堅調なインフレ期待、そして経済の持続的な回復力は、その解釈を強化し、7月の3名の異議者に9月におけるより強い主張をもたらすでしょう。
レート市場は利上げの確率を押し上げ、米国債利回りは堅調に推移し、ドルはさらに支えを獲得するでしょう。その後、ビットコインは厳しい金融環境とETFの流入・流出が混在する中で、62,000ドル付近に再び圧力がかかるでしょう。
62,000ドルの持続的な下落は、60,000ドルを即時の価格マップに引き込みます。58,000ドル付近の6月下旬のゾーンは、売り手が60,000ドル以下で受容を確立した場合にのみ登場します。確認は、実質利回りの上昇、ブレイクイーブンの堅調化、ドルの強化、およびETFの再びの償還によってもたらされます。
この経路では、低いインフレ指標は政策的な重みが小さくなる。ウォッシュは、トリミングされた指標が家計価格に反映される関税やエネルギーの影響を過剰に除去しており、2.2％という数値では忍耐を正当化できないと結論づける可能性がある。
減速したインフレーションを通る道
上昇路線には、Warshがエネルギーその他の変動の大きいカテゴリをノイズと分類し、トリム平均PCEを2.2%、粘着的価格インフレを2.8%、10年予想インフレを約2.43%により大きな重みを与えることが必要です。これらの指標が継続的に減速すれば、FRBは9月に据え置きを選択する余地が生まれます。
利上げの確率が低下すれば、実質利回りが緩和され、ドルの支えが弱まり、Bitcoinへの流動性が再開します。BTCはまず64,500ドルを回復し、その後、金曜日の高値である約65,300ドルを上抜けする必要があります。
その領域をクリアすれば、66,000ドルと68,000ドルが再開されます。
| シナリオ | Warshのインフレ率データ | マクロ反応 | Bitcoinの確認 | 価格マップ |
|---|---|---|---|---|
| ベアケース：主要PCEが政策を駆動 | 3.7%のヘッドラインPCEと3.3%のコアPCEはシグナルとみなされます | ハイクの確率が上昇、利回りは堅調、ドルが強化 | ETFの償還が再開、実質利回りが上昇、$62,000で反発失敗 | 次は6万ドル；5万8千ドルは6万ドルが突破されてから |
| 基本ケース：ダッシュボードが未解決のままです | 高い headline インフレ率と低い trimmed インフレ率の両方が依然として可能性として残っている | ウォーシュ発言ごとのレートとドルの変動 | BTCは65,300ドルを上回って維持できませんでしたが、62,000ドルを下回ることはありませんでした。 | 62,000ドルから65,300ドルの範囲 |
| ブルケース：抑制されたインフレが忍耐を促す | 2.2%トリム平均、2.8%スタイキーCPI、および2.43%の期待値がより大きな重みを持つ | ヒートの確率が低下、実質利回りが緩和、ドルの支えが弱まる | ETFの新規発行が再開、スポット買いが主導、BTCが64,500ドルを再び回復し、次に65,300ドルへ | 66,000ドルと68,000ドルが再開 |
スポット市場での買い、リバウンド中のオープンインターフェストの減少、および再開されたETFの新規発行がその主張を強化する。これらの条件は、価格上昇をスポット需要とヘッジ需要の減少に結びつけ、Bitcoinにデリバティブ主導の急騰よりもより堅固な基盤をもたらす。
ジャクソンホールでは、ウォーシュの重み付けシステムに関する最初の公的な手がかりが得られる可能性があり、9月16日には金利決定と新たな予測が発表されます。
その頃には、市場は主要なインフレデータをすべて把握しているかもしれないが、それらの数値を政策に変換する公式はまだ欠けており、Bitcoinはすでにそのギャップを取引している。
投稿 もしFRBがこの2.2%という単一の指標を信頼するなら、Bitcoinは65,300ドルを突破し、68,000ドルへの道を切り開く可能性があるは、CryptoSlateで最初に公開されました。