連邦準備制度理事会議長のケビン・ウォーシュは、ジャクソン・ホールでの初の主要演説で、インフレとの闘いはまだ終わっていないことを明確にした。
ウォーシュ氏は、最近のデータでは、底にある価格圧力が米連邦準備制度理事会の2％の目標に向かって十分な速さで低下しているとは考えられないとして、進展が停滞した場合、さらなる引き締めの余地を開いたと述べた。市場は迅速に反応し、9月の利上げ確率は演説前の約35％から50％以上に上昇した。
このシフトは重要です。なぜなら、FRBは基準金利を3.50%-3.75%に据え置いた一方で、7月のPCEインフレ率は前年同月比で3.7%にとどまったからです。政府が追跡する商品・サービスの半数以上が、過去1年間で少なくとも3%の価格上昇を記録しています。
財政債券利回りとドルが上昇
短期債が即時の圧力の大部分を吸収しました。
2年物米国債利回りは6.6ベーシスポイント上昇し、約4.29％と1か月ぶりの高水準となった。10年物利回りは約4.68％まで上昇し、トレーダーたちが米連邦準備制度理事会（FRB）のさらなる利上げの可能性を織り込んだことで、米ドルインデックスは約0.4％上昇して99.55となった。
これは、ジャクソンホール以前に築かれていたやや緩やかな期待の一部を逆転させました。Coinpaperの演説前の利上げ見込みは、9月の利上げ確率を約35%と予測していました。
Warshは「より静かなFRB」を望む
ウォーシュはさらに、より少ない先見的ガイダンスを好む意向を強調した。
彼は、金利決定を事前に明確に示すのではなく、市場が入ってくる経済データに直接反応することを望んでいます。このアプローチは、以前のFRB議長たちが用いていたコミュニケーションスタイルとは異なり、中央銀行の対応関数に対する不確実性を生んでいます。
同時に、ウォッシュ氏は経済を比較的回復力があると評価しました。消費者支出と企業投資は堅調に推移しており、AIへの投資は最終的に生産性と潜在成長を押し上げる可能性があります。これらの状況は、インフレが高止まりする限り、FRBが政策を引き続き引き締め気味に維持する余地を広げるかもしれません。
市場において、高い収益率と強化されたドルの組み合わせは、金利敏感資産に圧力をかける可能性があります。CoinpaperのDXYガイドは、ドルの強さがBitcoin、ゴールド、およびコモディティにどう影響するかを説明しており、実質金利はより引き締まったFRB政策のもう一つの重要な伝達チャネルです。
次の主要な試練は9月15日～16日のFOMC会合である。ウォッシュは利上げを約束しなかったが、ジャクソンホールでの発言は、金利を据え置くことが市場の唯一のベースケースではなくなったことを明確に示した。