二つの数値が大きな役割を果たそうとしている。連邦準備制度理事会（FRB）の9月の政策決定は、9月15日～16日に開催されるFOMC会合の数日前に発表される9月10日および11日のインフレデータにかかっている。これらの数値が高めであれば、中央銀行は利下げを維持する政治的余地がほとんどなくなる可能性がある。
フエド理事のクリストファー・ウォラーは、8月のインフレデータがフエドの金利動向に影響を与えると明言した。
データが示す内容とその重要性
最初に8月の生産者物価指数が9月10日に公表され、コンセンサスは月間0.4%の上昇を予想しています。その1日後には消費者物価指数が発表され、予測者は同じく月間0.4%の上昇と前年同月比3.4%を予測しています。
PPIをリーディングインジケーターとして考えてください。工場および卸売レベルでのコストが上昇すると、数週間後に消費者が支払う価格に反映される傾向があります。CPIは一般に広く知られている数値ですが、FRBが実際に好む指標は、両方のレポートから抽出される個人消費支出インデックスです。
現在、PCE指数が連邦準備制度（Fed）の信頼性に最も大きなダメージを与えている。6月までの前年同月比のコアPCEは3.7％で、5月の4.1％から低下したが、Fedの2％の目標と比べてまだほぼ2倍である。食料とエネルギーを除いたコアPCEは3.3％となっている。
現在の連邦基金金利の目標は3.50％～3.75％であり、Fedは2026年初頭からこの水準を維持しています。
エコノミストは意見が分かれているが、大多数は据え置きを予想
9月4日から9日に実施されたロイターの経済学者調査によると、約70％の回答者が、FRBが2026年末まで金利を据え置くと予想している。一方、回答者の顕著な割合は、今年末までにさらに1回以上の利上げがあると見込んでいる。
その分割は、FRB自身の6月の予測から示された内容と一致しています。当時、FOMC参加者の少なくとも9人が、年末までにさらに1回以上の利上げがあると予想していたことを示しました。
雇用の状況は、主要な関心事としてやや後退しました。最近の雇用データを受けて、トレーダーやアナリストの注目は、FOMC会合前に向けての価格圧力に完全にシフトしました。
実際にどのような熱いプリントがトリガーになるか
ウォラー議長が8月のインフレデータが0.25％の利上げを促す可能性があると示唆したことにより、この動向が具体的な形で示されました。現在の金利レンジから25ベーシスポイントの引き上げは、目標金利を3.75％～4.00％に引き上げることになります。
デフレーション傾向は現実のものだった。1か月で headline PCE が 4.1% から 3.7% に低下したことは無視できない。しかし、PPI と CPI の両方で連続2か月にわたり月次上昇率が 0.4% となった場合、その信頼性は大きく損なわれるだろう。
インフレ率が依然として一般物価指数で3.7％、コアインフレで3.3％と、FRBの2％の目標から大きく離れている。持続的に高い水準が続く中で金利を据え置く決定は、目標がコミットメントというより単なる提案に過ぎないと示唆するリスクを伴う。