Fed、市場の引き締まりを受け、金利を3.50％-3.75％で据え置き

FEDは7月の会合で連邦金利を3.50％～3.75％の水準で据え置き、3人の役員が25ベーシスポイントの引き上げを支持した。ウォラーは「市場はすでに多くのことを織り込んでいる」と述べ、長期金利の上昇がFEDの積極的な利上げの必要性を減らす可能性があることを示唆した。ゴールドマン・サックスは、ウォラーがAI関連のインフレ圧力を軽視し、市場金利が利上げに代わる手段となり得ることを示唆したと評価した。バークレイズと野村は、この発言が利上げの基準を引き上げ、長期金利の継続的な上昇に対する障壁を低くしていることを示唆していると指摘した。野村は、ウォラーの緩和的な姿勢と曖昧な政策反応関数がFEDのインフレ抑制への信頼を損ない、5年先のインフレブレークイーブン率を押し上げる可能性があると警告した。

なぜ重要か：債券市場の引き締めチャネルは、即時の金利引き上げの必要性を減らす可能性がありますが、将来の政策期待をより不安定にする可能性もあります。

慎重な売り気配、リスク回避、マクロ要因による、リスク軽減。

理由：ウォラー氏は市場主導の金融引き締めを歓迎し、長期金利がリスク資産に対して引き続き制限的となる可能性があります。

2023年11月のFOMCの停止期間において、連邦準備制度理事会の議事録は、長期国債金利が上昇し、市場の価格付けでは12月または1月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率を約30％と評価していると述べました。これは、債券市場の引き締めが即時の利上げへの圧力を軽減しつつ、政策の不確実性を継続させる様子を示しています。（Federal Reserve）違い：現在のケースは、ウォラーが市場主導の引き締めとインフレ期待リスクを明確に歓迎している点に集中しています。

長期金利の上昇は、割引率を引き締め、期間に敏感なリスク資産への需要を減らす可能性があります。ブレイクイブンインフレーションが引き続き上昇すれば、市場は予測不可能なFRBの対応関数を織り込む可能性があります。長期金利が安定すれば、引き締めチャネルは制限されたままとなるでしょう。

機会：Wallerの発言後に長期金利の上昇が止まった場合、確認後にリスク暴露を増やすことは、潜在的なリリスクシグナルとなる可能性があります。

リスク：損益分岐点インフレ率が引き続き上昇する場合、期間に敏感な暴露を減らすことで、よりボラティリティの高いFRBの反応関数による下落リスクを抑制できます。