執筆：呉雨、金十データ
原油価格が1バレル100ドルに再び近づく中、ある市場戦略家は、フリードがエネルギー価格ショックの際に利上げを実施すれば、2008年の金融危機直前に犯した最も破壊的な政策ミス——エネルギー供給ショックによる価格上昇を経済の過熱と誤認する——を繰り返す可能性があると警告した。
ウェリントン・アルタスの首席市場戦略家、ジェームズ・ソーンは月曜日、ソーシャルプラットフォームXで明言した。「基本的な経済学：エネルギー供給ショックの下で金利を引き上げることはできない！」
彼はさらに、ケビン・ウォッシュが率いる連邦準備制度が、エネルギー供給ショックの際に政策を引き締め、外部要因による価格上昇を需要の過熱と誤認し、欧州中央銀行の失敗を繰り返すのではないかと疑問を呈した。
ソーンは、現在の状況を2008年と関連付けている。当時、FRB議長のベン・バーナンキは、エネルギー価格の上昇が「インフレおよびインフレ期待の上昇リスクを高めている」と警告していた。ソーンは、当時のFRBがインフレおよびインフレ期待のリスクに過剰に注目し、高エネルギー価格が家計の購買力を削り、経済成長を押し下げていることを無視したと指摘している。
彼は、投資家たちはリーマン・ブラザーズの破綻後に米連邦準備制度が緊急利下げを行ったことをよく覚えているが、当時米連邦準備制度がすでに政策引き締めを検討し始めていたことや、欧州中央銀行が金融危機の前兆段階で利上げを行っていたことを見落としがちであると述べた。
ソーンは、現在の米連邦準備制度理事会と欧州中央銀行が示す政策シグナルが、2008年の危機前と同様に、エネルギーショックの下で物価安定への決意を示すために金融条件をさらに引き締め、需要を抑制する可能性があると指摘している。
「連邦準備制度理事会は本当に教訓を学ぶでしょうか？」ソーンは質問した。「欧州中央銀行が学んでいないことは私たちが知っている。」
彼は欧州中央銀行がこの誤りを再犯したと考えている。欧州中央銀行は6月、イラン戦争に起因するインフレを受けて、金利を0.25％引き上げて2.25％とし、主要中央銀行として最初にこの理由で利上げを行った。当時、市場は9月10日の会合で再び0.25％の利上げを行うと広く予想しており、トレーダーが示す確率は99％に達していた。
石油価格の上昇は、この懸念に現実的な背景を提供している。過去1か月で、米国WTI原油は20%以上上昇し、ブレント原油は18%以上上昇した。米国のガソリン価格は、労働節の週末に1ガロンあたり4.15ドルに達し、9月の歴史的最高値を更新した。
住民の財務状況は圧力を受けているが、雇用市場は依然として強さを保っている
一方、ニューヨーク連邦準備銀行が火曜日に発表した調査によると、米国の消費者は自身の財務状況に対する見方を悪化させている。8月には、回答者の38.6%が家庭の財務状況を1年前と比較して「明らかに悪化した」または「やや悪化した」と回答し、7月の37.6%から上昇した。また、今後1年間で財務状況がさらに悪化すると予想する割合も30.3%から32.6%に上昇した。
雇用市場の指標は分化しています。回答者の将来1年間の失業確率は13.8％に低下し、2月以来の最低水準となりました。一方、自発的な退職確率は2か月連続で上昇し、19.5％となり、過去12か月の平均を上回りました。ただし、将来1年間の全体的な失業率が上昇すると予想される平均確率は44.4％に上昇し、2020年4月以来の最高水準となりました。また、仕事を失った場合に3か月以内に新たな仕事を見つけることができる確率は45％に低下しました。
インフレ期待はやや改善した。消費者の今後1年および5年のインフレ期待はそれぞれ3.6％と3％で維持され、今後3年の期待は7月の3.3％からわずかに3.2％に低下した。
以前の雇用データは、労働市場の堅調さを示し続けていました。米国8月の非農業雇用者数は16万2千人増加し、ブルームバーグ調査のすべての予想を上回り、失業率は4.1％で維持されました。
米国連邦準備制度理事会は9月15日から16日にかけてワシントンで政策会合を開催する。これまで5回連続で金利を据え置いているが、前回の会合では3名の役員が25ベーシスポイントの利上げを支持していた。また、より多くの役員が、現在の金利水準がインフレを十分に抑制できるかどうか疑問を呈し始めている。
米国労働統計局は今週木曜日に8月の生産者物価指数（PPI）を、金曜日に消費者物価指数（CPI）を発表します。これらのデータは、連邦準備制度がこの政策のジレンマを判断する上で重要な指標となります。