連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー理事は、しばらく聞かれなかった市場にとっての安堵の材料を提示した。9月3日にロイターNEXTのニュースメーカーインタビューで、ウォラー氏は、今後のインフレデータが継続的に緩和の兆しを示す限り、次回のFOMC会合で連邦金利を据え置くことを支持すると述べた。米国株式先物はこの発言を受けて小幅に上昇し、かつてhawkishな動きを続けていた債券利回りはようやく安定した。
タイミングが重要です。FRB議長のケビン・ウォーシュは、短期金利引き上げ期待を高める発言で市場を逆方向に動かしました。一方、ウォラーのより控えめなトーンはその反作用となり、トレーダーたちは迅速にそれに応じて価格を見直しました。
ウォラーが注目するインフレの状況
ウォラーはインフレが解決されたとは偽らなかった。彼はインフレがFRBの2％の目標に対して「依然として著しく高い」ままであることを認めた。7月時点のコアインフレ率は3.3％、一般インフレ率は3.7％であった。これらは勝利を祝う数値ではない。
しかし彼は、「前向きな」と呼ぶトレンドを指摘した。3か月年率インフレ率は2月の4.76％から3.05％へ低下した。これは比較的短い期間での有意な減速であり、FRBがさらなる引き締めを行うか、据え置くかを決定する際に注目するような勢いである。
市場は安堵のため息をつく
最も即座な反応は金利見通しに現れた。連邦政策動向の市場インプリード確率を追跡するCME FedWatchツールは、金利引き上げの確率が54.6%に低下したことを示した。これは、ウォラー氏のインタビュー前と比較して約12％ポイントの低下である。
ボンド市場はウォラーの発言を受け、最近の売却圧力を一時的に停止しました。金利は全期間にわたり安定し、その結果、株式市場のリスク許容度が高まりました。欧州株先物も同様に再調整された期待の波に乗って、その日の取引で上昇しました。
広範な背景を動かしているものは何ですか
ウォラーの発言は、単独で存在しているわけではない。FRBの判断は、関税、エネルギー価格、地政学的緊張といったさまざまな外部圧力によって複雑化している。これらの各変数は、国内需要がどのような動きを示しているかにかかわらず、インフレをさらに押し上げる可能性を持っている。
現在の動向は、FRB内部の緊張関係によっても形作られています。ウォッシュ氏とウォラー氏は、似たデータを異なる視点で解釈しており、ウォッシュ氏は依然として高い水準にあるインフレを強調し、ウォラー氏は動向に焦点を当てています。
トレーダーと投資家が注目すべきポイント
利上げの確率が54.6％であるということは、市場が金利が上昇する可能性をやや高いと見ていることを意味します。次回のインフレデータが、ウォラーの「前向きな」トレンドが継続するか、ワーシュのより強硬な見方の方が的中するかを決定する上で極めて重要です。
3か月指標の3.05％と2％の目標との差は、誰も緩和について話し始めるまでに、FRBにはまだ長い道のりがあることを意味している。