ケビン・ウォーシュは、連邦準備制度理事会議長としての100日目を、ジャクソン・ホールでの基調講演で迎えた。この講演は、従来の中央銀行の演説というより、パイロットが乗客に操縦席の計器を一つずつ説明するような内容だった。ウォーシュは、金利の先行きについての通常の前向きな指針を提供するのではなく、自分がどの計器を注視しているか、そしてその理由を明確に示した。
ダッシュボード
ウォーシュ氏の8月28日の演説では、彼が「金融政策の道しるべ」と呼ぶものを導入しました。これは7つの原則に基づいて構築されており、最も注目されるのは2%のインフレ目標への厳格なコミットメントと、短期金利を連邦準備制度の主要なツールとして好むことです。
その2%の目標が重要なのは、現在の数値がそれほど近いわけではないからです。FRBが好む物価指標であるPCEインフレ率は、前年同月比で3.7%です。過去6か月に焦点を当てると、年率は4.1%に上昇します。PCEの構成要素の約半数が、年率で3%以上となっています。
労働面では、失業率は4.1％で、ウォッシュ氏はこれを完全雇用と一致する水準と評価した。
おそらく最も興味深いデータポイント：4四半期ベースで事業の資本支出が約9％増加しており、その支出の半分以上が人工知能への投資に結びついている。
リアビュー鏡のリアルタイム
ウォッシュのアプローチにおける哲学的転換は、タイミングに集中している。彼は、事後数週間または数ヶ月を経てようやく公開される従来の月次データよりも、リアルタイムの経済指標を好んでいることを示唆した。
ウォーシュは、インフレが高止まりしているにもかかわらず、現在の金融状況には「政策の引き締めを示す兆候がほとんどない」と指摘した。つまり、現在の金利水準でも、経済はそれほど圧力を感じていないということだ。この観察だけでも、FRB議長はデータがそれを示せば、さらに政策を引き締める余地があると見ていることを示唆している。
どの市場が聞きましたか
ウォールストリートの反応は、慎重から神経質な範囲に収まった。アナリストたちは、この演説をトーンとしてはハッキーだが、強度としては控えめと広く評価した。ウォッシュは即時の金利引き上げを強く主張しなかったが、その道を完全に閉ざしたわけでもなかった。
ボンドトレーダーは、ウォッシュの新しい枠組みの下では不確実性が残るものの、9月にも利上げの可能性が高まっていると価格に反映させています。