ケビン・ウォーシュは、FRB議長としての初のジャクソンホール演説で、ウォールストリートが特に聞きたくないメッセージを伝えた：インフレが引き続き鈍いままなら、金利は再び引き上げられる。
8月28日の年次シンポジウムで、ウォッシュ氏は継続的な価格圧力に言及し、中央銀行が勝利を宣言する準備ができていないことを明確にした。FRBが好む指標であるPCEインフレ率は、7月時点で前年同月比3.7％だった。過去6か月の年率はさらに悪化し、4.1％となった。2％の目標は、65か月連続で達成されていない。
市場は速やかにメッセージを受け取りました
ウォーシュが壇上に立つ前、先物市場は9月15日〜16日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率を約35%と評価していた。CME FedWatchのデータによると、トレーダーが彼の発言を消化した後、その確率は約60%に上昇した。
ウォーシュは、経済データを重視し、記者会見よりも経済指標を優先するリーダーとして位置づけられてきた。しかし、彼が発言した際には、そのシグナルは明確だった。
「それ以外の場合、我々にはやるべき仕事があります」とウォッシュ氏は述べ、インフレ動向が2％の目標に向かって明確に動かない可能性を指摘した。
現在の連邦基金金利は3.50％～3.75％の範囲にあります。25ベーシスポイントの引き上げにより、3.75％～4.00％になります。
市場への影響とは
最も即座な影響は、株式市場の金利敏感なセクターに及ぶでしょう。高配当株が最も明白な圧力を受けます。無リスク金利が上昇すると、配当支払い株式の相対的な魅力は縮小します。この数理は、過去にFRBが引き締めを行った際、REITや公共事業、その他の高配当セクターに打撃を与えてきました。
強い価格設定力を有する防衛的銘柄、例として消費財および医療分野は、資本コストへの収益の敏感さが低いため、過去により安定したパフォーマンスを示してきました。
決して収まらないインフレ問題
インフレデータは頑固に協力的ではありません。6か月年率のPCE指標が4.1％であることは、価格圧力が単に継続しているだけでなく、より短い時間枠で再加速していることを示唆しています。
2%の目標を達成できなかった65か月連続の記録は、FRBが5年以上にわたり主要な使命を果たせていないことを意味する。
ウォーシュのアプローチは、より明確にハーキッシュな立場を取るFOMCの同僚たちとは異なり、彼らはより積極的な対応を推進してきたと報告されている。彼が限定的な先見的ガイダンスを好むことで柔軟性を確保しており、彼がジャクソンホールで行ったように、議長が確信を持って発言する際には、シグナル対ノイズの比率が異常に高くなるため、市場は大きく反応する。
9月のFOMC会合は、近期内のカレンダーで最も重要な政策イベントとなった。先物市場はすでに利上げの確率をコイントスプラスと評価しており、8月のインフレデータがわずかに上方修正されただけでも、その確率はほぼ確実に近づく可能性がある。