FASBおよびGENIUS法案の規則が機関向けステーブルコインの採用に影響を与える可能性

「新しい会計基準とGENIUS法の規則は、機関向けステーブルコインの採用においてコンプライアンスが決定的な要因となる可能性がある」と、AquanowのCEOは語る。米会計基準委員会（FASB）の最近の提案と財務省のGENIUS法実施推進は、ステーブルコイン発行者に対する基準を引き上げており、どのトークンが機関業務を獲得するかを左右する可能性があると、AquanowのCEOであるフィル・シャム氏はcrypto.newsに語った。 **FASBが提案した内容** - 8月18日、FASBは、既存の会計基準下で特定のデジタル資産を現金同等物として扱える条件を明確化するための提案を発表した。提案された基準は、価格安定性、流動性のある準備金、および保有者が現金を即時発行者に償還できる契約上の権利を備えた資産に焦点を当てている。 - この提案はすべてのステーブルコインを自動的に現金と見なすものではない。代わりに、該当するトークンに対する会計上の不確実性を軽減し、財務管理、支払い、決済ワークフローでの利用を容易にし、貸借対照表における流動性の報告方法を変えることを目指している。 **GENIUS法との関連** - FASBの動きは、米財務省がGENIUS法第3条の実施に関する一般からの意見募集を開始した翌日に行われた。会計と規制の両方の取り組みは、償還、準備金、リスク管理基準を引き上げ、米国内でコンプライアンスを満たす発行者の範囲を狭める可能性がある。 - 財務省の枠組みによれば、2027年1月18日以降、米国で営業するためには支払い用ステーブルコイン発行者が適切な連邦または州のライセンスを取得する必要がある。2028年7月18日以降のさらなる制限では、デジタル資産サービスプロバイダーが、ライセンスを持つ発行者によって発行されたコインでない限り、米国顧客に支払い用ステーブルコインを提供することが禁止される。外国発行者にも、米国の合法的な命令に従う能力を含む条件が課される。 **機関にとってなぜ重要か** - 会計上の認識は、銀行やファンド、企業が該当するステーブルコインを金融業務に統合しやすくすることで、大きな障壁を取り除く可能性がある。しかしシャム氏は、これがステーブルコインを即座に銀行預金に置き換えたり、すべての機関利用ケースで従来の現金を代替するわけではないと警告している。 - ステーブルコインがFASBの現金同等物テストを満たしても、企業は規制資本ルール、内部リスク限度、担保要件、契約上の制約をクリアする必要がある。多くの融資契約や信用枠では「現金」自体が定義されており、貸主はステーブルコインを使用して流動性契約を満たすことを承認する必要があるかもしれない。 **保管と法的権利が鍵となる** - 至極重要な点：同じオンチェーントークンでも、保有者の法的権利によって会計上の扱いが異なる可能性がある。契約上の償還権利を伴う発行者からの直接購入は、保有者がプラットフォームに対してのみ請求権を持つことが多い取引所を通じて保有されるトークンよりも、現金同等物基準を満たす可能性が高い。 - 有効な償還権利を受益者に転嫁する保管構造や、破産隔離信託は異なる結果を生む可能性がある。「同じステーブルコインでも、保有者の契約上の権利によって扱いが異なる可能性がある」とシャム氏は述べた。 **運用・法的・信用チェックは依然として不可欠** - 機関は保管体制、発行者への露出、二次市場の流動性、ストレス時の償還能力を評価する。シャム氏は実務上の懸念を次のように要約した。「誰がドルの債務を負っているのか」「どこに資金が保管されているのか」「ストレス時にどれだけ迅速に回収できるのか」。1対1の準備金請求権だけでは不十分であり、流動性が悪化しても平価での一貫した償還が可能であるという信頼性を求めている。 - ガバナンス、サイバーセキュリティ、事業継続性、AMLおよび制裁対策も、発行者が機関業務を獲得できるかどうかに影響を与える。 **勝者と敗者：スケールとコンプライアンスが鍵** - より厳格な会計基準とライセンス要件の組み合わせにより、機関活動は規制および運用コストを負担でき、より深い流動性を持ち、確立された銀行および流通ネットワークを持つ大規模でネットワークの広い発行者に集中する可能性がある。 - シャム氏は、この動向が既存企業を有利にするが、新規参入者を完全に排除するわけではないと述べている。小規模な発行者は地域支払い、業界特化型決済、未開拓市場などのニッチを見つけることができるが、堅牢な法的枠組み、明確な償還条件、およびトークンをサポートするエコシステムが必要だ。「コンプライアンスが競争する権利を得させ、実用性とエコシステムの準備状況が利用を促進する」と彼は指摘した。 **次なるステップと期待** - FASBの提案と財務省の実施規則はいずれも規則制定段階にある。財務省は提案が連邦公報に掲載されてから60日以内に一般からの意見を求めている。 - 提案通りに採用された場合、市場競争は主に供給・利回り・取引所上場によって駆動されるものから、法的請求権・準備金へのアクセス・危機時にドルを信頼性高く返還できる発行者の能力を中心にシフトする可能性がある。 **結論：会計上の明確化とライセンス制度はすべての法的・信用・運用課題を解決するわけではないが、機関プレイヤーにとって受け入れ可能なステーブルコインの範囲を大きく再構築し、実行可能な償還権利・堅牢な準備金・耐障害性のある運用管理を証明できる発行者の周囲に流動性と利用を集中的に集中させる可能性が高い。**