EU中央銀行、MiCAステーブルコイン準備金規則の変更を提案

EU中央銀行は、MiCAのステーブルコイン準備金規則を見直すようEUに要請している。MiCAは、重要でないトークンの発行者が、EU信用機関への入金として少なくとも30％の準備金を保有することを義務付けている。重要トークンについては、この要件が60％に引き上げられる。報告されたESCBの立場は、固定入金最低額を廃止するものである。代替手段として入金は引き続き適格となるが、準備金の安全性は、1日または5営業日以内に利用可能となる現金の割合に依存するようになる。この提案は、欧州委員会によるMiCAの見直しの一環である。意見募集は9月30日まで継続され、委員会は回答が後の立法提案に反映される可能性があるとしている。提案される流動性基準では、重要でないトークンは1営業日以内に20％の準備金を利用可能とし、5日以内に30％を確保することを要求する。重要トークンについては、これらの基準がそれぞれ40％および60％に引き上げられる。引き出し可能な現金および適格な逆レポ契約は、これらの基準に算入される可能性がある。指定された高流動性金融商品も該当しうるが、短期満期のみでは資産は適格とはならない。草案の安全対策では、発行者が1つのシステム的に重要な銀行に保有する入金額を準備金の25％までに制限する。同様に、その銀行の総資産に対する入金額は1.5％までに制限される。1つの発行者からの適格証券およびマネーマーケット商品は、0％のリファレンス・ヘアカットカテゴリにおいて、準備金の35％までに制限される。2026年1月時点で、ユーロ建てステーブルコインの時価総額は約4億5千万ユーロであり、米ドル建てトークンは約3,000億ドルであった。2023年3月の銀行危機期間中、CircleはUSDCの準備金の一部をシリコンバレー銀行に保有していた。これらの資金へのアクセスに関する不確実性がUSDCのペッグを圧迫し、ECBの分析によると、USDCの時価総額は1か月で26％低下した。大規模な償還要求は、証券売却やレポ契約の解約を強いる可能性がある。準備金保有が集中すると、ステーブルコインのストレスが主権市場や資金調達市場に伝播する可能性がある。TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、報告されたESCBの立場がTetherがMiCAの強制的銀行入金比率について警告してきた内容と一致していると述べた。Tetherは、準備金を商業銀行に集中させると、発行者と貸し手の間で不況が伝播する可能性があると指摘している。入金最低額の撤廃は、認可、ガバナンス、資本、監査、準備金分離、償還、審査的監督に関するMiCA要件には影響を与えない。この提案はUSDTにEU認可を与えるものではない。