第3四半期には市場がBitcoinよりもEthereumを好んだが、この傾向は第4四半期に試練に直面する可能性がある。
技術的に見ると、ETH/BTCレートは四半期終了時に19%以上上昇する見込みで、2025年第三四半期以来、初めてイーサリアム主導のパフォーマンス上回りとなる。しかし、真の問題は、市場が第四四半期に入る中で、イーサリアムがリードを維持できるかどうかである。
CoinGlassによると、第4四半期は伝統的にBitcoinにとって最も強力な四半期であり、平均リターンは77%以上です。これに対して、Ethereumの平均第4四半期ROIは約18%です。
この季節的な差異は、Ethereumの強力な第3四半期の上昇後、ETH/BTCにとって大きな逆風となる可能性があります。
より重要なのは、過去のデータがもう一つの重要なパターンを示していることです。
過去9回のQ4サイクルのうち、Bitcoinは8回でEthereumを上回りました。2021年が唯一の例外です。また、Bitcoinはベアマーケットで通常、損失が较小です。
この動向は、Bitcoinが牛市および熊市いずれの環境でも一貫して回復力を持ち、リスクオン期間にはさらに上昇し、リスクオフ期間には損失が小さくなることを示唆しています。
AMBCryptoによると、このシナリオは現在のマクロ環境においてさらに重要です。第4四半期は変動率が高まる状態で始まると予想されています。リスク許容度が低下した場合、Bitcoinの過去のパターンがEthereumよりも優位性をもたらす可能性があります。
Q4前にEthereumの供給ショックが蓄積中
Ethereumは、過去のパフォーマンスパターンを打破する可能性が高まっている状況で四半期を終えています。
Ethereumの供給構成はますます厳しくなっています。Santimentのデータによると、現在取引所に存在するETHは606万枚で、2020年6月のピーク時の2290万枚から減少しています。
この傾向は加速しており、過去96時間で約3億5千万ドルに相当する約14万ETHが取引所から流出しています。
さらに、Ethereumのステーキング比率は過去最高を記録し、Bitmineは先週27,180 ETHを追加しました。しかし、これのより大きな指標は、ETHとBTCの取引所供給間の進行中の乖離です。
以下のチャートが示すように、現在ETHの供給量の12.7%のみが取引所に保有されており、BTCの16.5%と比較すると、ほぼ4パーセンテージポイントの差があります。
この乖離は、投資家のポジションに明確な変化を示しています。
リスクオフの環境では、取引所残高の減少は販売可能なETHの量が減ることを意味するため、これが重要です。したがって、第4四半期に変動率が上昇しても、Ethereumは販売圧力が小さくなる可能性があり、需要が戻った際の反発に有利な状況を築くことができます。
この点で、Ethereumの[ETH]の供給縮小は、過去の第4四半期の弱さに挑戦する可能性があります。需要の再燃と取引所残高の減少により、ETHは通常の第4四半期のBitcoinに対するパターンを打破し、より良いマクロヘッジとなるための必要な後押しを受けるでしょう。
最終サマリー
- 過去にBitcoinはQ4でEthereumよりも優れたパフォーマンスを示してきました。
- ETHの供給が tighter になると、需要が戻った場合、Ethereumの回復を後押しする可能性があります。