Ethereum、ステーキングされたETHが50%に近づく中、EIP-8361を提案してステーキング報酬をバーン

Ethereum開発者は、ETHのステーク量が増加するにつれてステーク報酬を段階的にバーンすることで、発行量に市場主導の調整を導入する提案を行いました。この調整により、供給量の約半分がロックアップされた時点で、名目上のコンセンサス報酬をゼロにまで引き下げます。提案の内容 - 「漸減型発行バーン」と呼ばれるEIP-8361は、各割り当てられたタスクに対してバリデーターに小さな控除を課し、そのETHをバーンします。バーン比率はステーク比率の1.5乗に従って増加し、6025万ETH（フォーク時における供給量の約半分）という固定された「飽和残高」に達すると100％になります。この時点で完璧に動作するバリデーターは、ネットコンセンサス収益をゼロとします。 - この変更はコンセンサス層にのみ影響します。Prysmの草案実装はすでに約300行です。提案者が求める理由 - 現在の発行曲線は、ステークが増加しても収益に下限を維持しており（以前はステーク比率の平方根に比例してのみ低下）、この下限がステーカーのリスクプレミアムをクリアするまでステークが継続的に流入するよう促すと提案者は指摘しています。EIP-8361はこの暗黙的な下限を漸減バーンで置き換え、市場が「均衡収益」を見出せるようにします。提案者は、この均衡が供給量の50％未満で実現されると主張しています。 - また、ガバナンス／セキュリティ上の懸念も提起しています。非常に高いステーク比率は、投票権を Custodians や大規模なステーキングプロバイダーに集中させ、ソーシャルスラッシングの抑止効果を弱め、ソロステーカーを排除し、リキッドステーキングデリバティブがネットワークの実質的な通貨としてETHを置き換える可能性があります。提案では、現在のコンセンサス発行がステーク収益の少なくとも約93％を占めていると指摘しています。数値と仕組み（簡易リファレンス） - 飽和残高：6025万ETH（フォーク時における供給量の約50％） - バーンはステーク比率の1.5乗に比例して増加し、その残高で100％に達 - 現在のステーク：供給量の約33％、名目収益率約2.6％ - 現在適用された場合、バーンにより収益率は約1.2％に低下。ショックを避けるため、EIPは18か月の移行期間を設け、一時的にベース報酬係数を2倍にし、その後元に戻すことで段階的に適用。これにより（フォークまでのリードタイムを含めて）約2年間の調整期間が確保される - 発行量はステーク比率が約20％に達したときに年間供給量の約0.5％でピークに達し、その後50％ステーク時にゼロに低下オペレーターと経済への影響 - 総発行量がピークを超えて減少するため、継続的にステークを追加する大規模オペレーターは、縮小する報酬プールのより大きなシェアを獲得することになる。草案では、特定のシナリオにおいて総ステーク量があるレベルに達した時点で、大規模シェアを持つオペレーターにとってさらなる成長がもはや利益を生まなくなると示唆（草案では約31％を粗い閾値として提示） - 著者らは、オフスイッチがない場合、非ステーク保有者の希薄化が永続する可能性があると警告ステーキング業界からの反論 - Lidoのステーキング責任者であるIsidoros Passadisは、EIPが「あまりにも理論的」な研究に基づき、あまりにも多くの問題を同時に解決しようとしていると主張し、50％ステークで名目収益がゼロになる均衡状態がネットワークセキュリティにとって危険であると警告した。彼は、信頼できる高コストオペレーターを市場から排除し、低コストの大規模参加者が損益分岐点で運営できるようにし、ステークを制限することで収益追求型ETHがよりリスクの高いcustodialプラットフォームへ流れ込む可能性があると指摘した。 - 共著者のJérôme de Tycheyは対抗して、行動の機会が閉じつつあると主張した。バリデーターキューは最大のチェンジ率で稼働しており、提案内の保守的シナリオでは2028年1月までに7000万ETH以上（供給量の55％超）がステークされる可能性がある。彼はEIP-8361を「最小限で市場主導的な修正」と位置づけ、無制限なステーク成長を抑制するものだと述べた。次なる展開 - EIP-8361はEthereum EIPプロセスに提出され、レビューおよびコミュニティによる議論が行われる予定です。本提案は明示的にコンセンサス層に限定されており、即時ショックを軽減するための移行期間を含んでいますが、技術的・経済的・社会政治的なトレードオフが議論の中心となります：セキュリティ対分散化、発行政策対市場ダイナミクス、および他の計画されているフォークとのタイミング。要約 EIP-8361は、ステークによる発行量に予測可能で市場指向の上限を設け、ステークが50％を超えた場合の極端な集中リスクを回避しようとする大胆な試みです。これは収益率、バリデーター経済、およびステーキングプロバイダー間の競争環境に速やかな影響を与え、既に主要エコシステムプレーヤーから強い反発を受けています。EIPが採用プロセスを通じて進むにつれ、激しい議論が予想されます。