Ethereumの提案EIP-8361は、ステーキング比率の上昇に伴いバリデーターリワードを上限で制限することを目的としています

新しいEthereumの研究提案が、ネットワークで最も長く続くガバナンス議論の一つを再燃させている：ステーキングが多すぎることはあるのか？

Ethereum財団のジャスティン・ドレイクを含む研究者たちは、ステーキングされたETHの割合が増加するにつれて新規発行されるステーキング報酬を段階的に燃やすことによりバリデーターのインセンティブを再構築することを目的としたEIP-8361を導入しました。このメカニズムが採用されれば、Ethereumの総供給量の約50％がステーキングされた時点で、ネットステーキング報酬は実質的に上限に達することになります。

この提案は、Ethereum研究者たちの間で高まっている懸念に対応しています。すなわち、ステーク参加の継続的な拡大が、ステークしないETH保有者に対する過剰な希薄化やネットワークの中央集権化といった意図しない経済的影響をもたらす可能性があるという懸念です。

Ethereumのステーキングインセンティブの見直し

EthereumがMergeを通じてProof-of-Stakeに移行して以来、ステークはネットワークセキュリティの核となる柱となりました。バリデーターはブロックチェーンのセキュリティを確保するために新規発行されたETHを報酬として受け取り、ユーザーはリキッドステーキングプロトコルや中央集権的取引所を通じて参加するよう増加しています。

しかし、この提案は、ステーキングの無制限な成長がネットワークセキュリティを比例して向上させるとは限らないと主張しています。代わりに、研究者は、ある一定のポイントを超えると、追加のステーキングは主に発行量の増加をもたらし、資本をステーキングプロバイダー間に集中させ、非ステーキングETH保有者の相対的保有資産を減少させると提言しています。

EIP-8361に基づき、イーサリアムのステーキング比率が上昇するにつれて、バリデーターリワードは段階的に減少します。新規発行されたすべてのリワードをバリデーターに分配するのではなく、徐々に多くの割合が燃やされ、全体のETH発行量が削減されます。イーサリアムの流通供給の約半分がステークされた時点で、バリデーターリワードによる純発行量は実質的にゼロになります。

支援者たちは、このアプローチによりネットワークのセキュリティが維持され、不要な通貨供給の拡大が制限され、ステークされたETHの過度な集中が抑制されると信じています。

対立を招く提案

この提案はすでにEthereumエコシステム全体で議論を呼びました。

支持者は、発行量の削減がインフレを制限し、ステーキングに参加しない保有者を保護することで、Ethereumの金融政策を強化すると主張しています。また、報酬差が小さくなることで、主要なプロバイダー間でのステーキングの集中を促すインセンティブが減るとも主張しています。

しかし、批判者は、報酬の低下がバリデーターの参加を抑制し、Ethereumのステーキングエコシステム全体の収益を減らし、ステークされたETHを基盤とする分散型金融アプリケーションの経済的基盤を弱める可能性があると警告している。一部では、人工的な報酬上限の導入が市場に基づくバリデーターの参加を妨げるという意見もある。

議論は、機関投資家の参加とリキッドステーキングの拡大に伴い、Ethereumのセキュリティモデルと持続可能な経済インセンティブとのバランスを取ることの継続的な課題を強調している。

セキュリティと分散化のバランス

EIP-8361はまだ初期段階の提案であり、採用されるには程遠いですが、この議論はEthereumのガバナンスの優先順位におけるより広範な変化を反映しています。

技術的なスケーラビリティにのみ注目するのではなく、研究者はますますEthereumの貨幣政策、バリデータインセンティブ、ステーキングのダイナミクスがネットワークの長期的な分散化にどのように影響を与えるかを検討しています。

この提案は、Ethereumにとっての中心的な課題を浮き彫りにしています。つまり、セキュアなバリデーターネットワークを維持しながら、集中度を過度に高めず、参加者にとって持続可能な経済的インセンティブを確保することです。ステーキングの採用が拡大するにつれ、発行量と報酬に関する決定は、Ethereumの将来のアーキテクチャを形作る上で、ますます重要になっていくでしょう。