Ethereumは1480億ドルのステーブルコインを保有し、日次メインネット収益は33万ドルに低下

Ethereumは7月30日に、2015年にユーザーがFrontierジェネシスブロックを生成して読み込んだ日の記念日として11周年を迎えました。

最初の10年間で、このネットワークはDAO危機を乗り越え、プルーフ・オブ・ステークへのマージを実行し、ステーブルコイン、分散型金融、トークン化資産の主要な公開プラットフォームとなりました。

その2番目の10年は、より厳しい試練をもたらす。最新のDeFiLlamaおよびRWA.xyzのデータによると、Ethereumには現在約1488億ドルのステーブルコインと約155億ドルのリアルワールド資産トークン化資産がホストされている。

チェック時点での24時間の手数料で、Ethereumベースのアプリケーションは約856万ドルを生成したと、DeFiLlamaのデータが示しています。ベースチェーン自体は、同じ期間で約73万4,000ドルの手数料と33万ドルの収益を生成しました。

2026年6月の学術研究によると、Ethereumメインネット上の平均トランザクション手数料は2024年から2026年初頭にかけて2ドル以上から0.02ドル未満に低下し、同じ期間中にレイヤー2の平均手数料は95％以上減少しました。

より安価な取引手数料によりEthereumはより有用になり、かつてETHの「超音波マネー」理論を支えていた手数料燃焼が減少しました。

ビタリク・ブテリンはすでに問題を直接認めており、EthereumはL2が主流の世界においてもETHが「価値を継続的に蓄積し続ける」ことを確保しなければならないと記している。

彼が提案する道筋は、4つのチャネルを通じて実現されます：ETHをネットワーク全体の主要な担保資産および通貨資産とし、ロールアップがその経済の一部をETHに還元すること、ベースドロールアップのサポート、そしてblobスペースに対するより意味のある需要です。

彼は、それらのメカニズムのいずれか一つに頼って問題を解決しようとすることを警告しました。

ジョセフ・ルービンは、Ethereumがベースレイヤー手数料を低く保つべきだと主張した。採用を促進するため。その結果、ETHはその貨幣的プレミアム、ステーキング需要、およびネットワーク全体でロックされているETHの数量を通じて価値を蓄積するだろう。その貨幣的プレミアムを通じて

EtherealizeのVivek Ramanは、ETHを「生産的なマネー」として位置づけ、価値保存資産でありながら収益を生み、コラテラルとしても利用できると提唱しています。

ETHが両レイヤー全体で優先的なコラテラルとなる場合にのみ、価値捕捉の理論は信頼性を獲得する。ロールアップの活動は、ベースチェーンに対するリアルなブロブ需要と決済手数料を生み出し始める必要がある。

今後数年間の課題は、ETHがアプリケーションの発展とともに価値が高まるかどうかである。

Ethereumは、ロールアップを、同じシステムのシャードのようにそのセキュリティを継承する、より安価な実行環境であり、一つの統一されたネットワークの拡張であると長年にわたり説明してきた。

Buterinは2月、元のビジョンは「古い形ではもはや意味をなさない」と述べ、マルチシグブリッジを通じてEthereumに接続される高速なEVMチェーンが、Ethereumを真正にスケーリングするには不十分であると指摘した。

この違いは実質的な意味を持ちます。ユーザーは、Base、Arbitrum、Optimism、Starknet およびその他のネットワーク上の資産が「Ethereum」内に留まると聞きます。これらのシステムは、異なるシーケンサーやブリッジ、アップグレードキー、セキュリティ評議会、証明システム、引き出しメカニズムを実行できます。

L2BEATのステージフレームワークにより、差が明確になります。ステージ0のネットワークは主にオペレーターが制御し、ステージ1のネットワークは限定的なトレーニング用の補助機能を維持し、ステージ2のネットワークのみが主にコードによって実行されます。現在、複数の注目されるロールアップがまだステージ0またはステージ1にあります。

Ethereumは、そのロールアップを1つの安全なネットワークのように振る舞わせるか、Ethereumに接続されたすべてのチェーンが同じ保証を備えているかのように示すのをやめるべきである。

Ethereum Foundationは6月に54の保有資産を削減し、プロトコル、アクセス、ユーザー、コミュニティ、機関層を中心に再編しました。目的は、信頼できる中立的な財団にしかできない業務に集中した、より小規模な組織を実現することです。

フォンデーションは、かつては自らが担っていた機能を現在他に移管しています。BitMine、SharpLink、およびEthereumの共同創設者であるジョセフ・ルービンは、今年設立された二つの独立した非営利団体であるEthlabsとEthereum Institutionalの両方を支援しています。

元のFoundationの貢献者たちがEthlabsを設立し、研究を担当した一方、Ethereum Institutionalは別途、機関投資家向けの窓口として形成された。

この裏付けは、大規模なETH保有者が現在Ethereumの研究と機関戦略を形作る組織にどの程度の影響力を持つべきかというガバナンス上の懸念を引き起こす。

複数の独立した機関が、単一の組織への依存を減らし、専門家が自らの条件で研究、政策、または機関販売に取り組むことを可能にします。

リスクは説明責任が明確でない連合である。グループ同士が作業を重複させたり、権限を巡って競合したり、互換性のないロードマップを追いかけていたり、裕福なスポンサーに依存するようになったりする可能性がある。

これらのいずれかが、技術的、商業的、イデオロギー的な優先順位が分かれてしまった際に、誰がEthereumを代表しているのかを判断することを難しくします。

Ethereumの第4の課題は、信頼できる中立性、検閲耐性、独立した検証を維持しながら容量を拡張することです。

ファウンデーションは2月、Ethereumのガスリミットがすでに3,000万から6,000万へ上昇したと発表し、1億およびそれ以上の段階への作業が進行中であると述べました。現在の優先事項には、実行容量の拡大、より多くのblobスループット、ネイティブなzkEVM検証、明文化されたプロポーザー・ビルダー分離、検閲耐性、および量子耐性セキュリティが含まれます。

スループットの向上はハードウェアとストレージの要件を増加させ、スケジュールの高速化は実行リスクを高めます。専門のブロックビルダーは、取引の順序付けをより少ない主体に集中させながら、効率を向上させることができます。

2026年の研究では、中央集権的なブロック構築サービスがEthereumブロックの約91%を構築したことが示された。

研究者の基準に基づけば、提案者の最大で1.55％までが利他的であると見なすことが可能である。この発見は、ネットワークに関する最終的な判断ではなく、ブロック構築インセンティブに関する初期のシグナルである。

The FoundationのTrillion Dollar Securityは、数十億人の人々がオンチェーンで少なくとも1,000ドルを保有することに安心感を持つようにし、機関が最終的に単一のアプリケーション内に1兆ドルを預けることに安心感を持つことを目指しています。その取り組みはウォレット、ブラインド署名、スマートコントラクト、クラウド依存、ステークの集中に及びます。

Google Quantum AIの2026年3月の研究により、256ビット楕円曲線暗号を破るための推定コストが約1,200個の論理キュービットに低下し、以前の推定値と比較して約20分の1となった。

Ethereumの現在の取り組みには、耐量子計算アカウント移行とネイティブなアカウント抽象化が含まれており、本当のスケーリングの試練は単純に述べれば、今日と同じ信頼仮定を維持しながら容量を拡大することである。

ブルケースでは、ETHがレイヤー1、レイヤー2、トークン化資産、およびステーキングのすべての基盤となる担保および通貨資産となります。

ETH担保比率の上昇、blob需要、ステーキング需要、およびレイヤー2決済手数料は、Ethereumの利用がようやくETH自体の価値に反映されることを示すでしょう。

ベアケースでは、レイヤー2ネットワーク、発行者、アプリケーションが経済的価値の大部分を捉え、ETHはその上に構築されたシステムにとってオプショナルなままです。ロールアップの収益はオフチェーンで成長し、ステーブルコインとトークン化資産のユーザーは引き続きドルや国債を保有します。

イーサリアムの今後の11年は、そのスケールがETH、ユーザー、そしてネットワークの中立性を一体として引き続き支えられるかどうかを試すことになる。

Ethereumが11周年を迎える中、ステーブルコインの総額は1480億ドルに達しているが、日次メインネット収益は33万ドルまで低下したという投稿が、最初にCryptoSlateに掲載された。