ブロックチェーンデータプロバイダーのBitqueryが報告した30日間のサンプルによると、Ethereumのアービトラージは、1ドルの燃焼あたり約5.24ドルのビルダー受領書を生成しました。この配分では、測定された余剰の49.3%がブロック組立に、9.4%が燃焼手数料に、41.3%が取引オペレーターに割り当てられています。
ETH保有者にとって、この調査結果は、取引活動とトークン保有の投資的根拠に異なる指標が必要であることを示している。支払いは取引の実行および注文を行った参加者に報酬をもたらし、手数料の焼却はETHの供給量を変化させる。ビルダーはブロックを提案するためにバリデーターに報酬を支払うため、最大の受領額のカテゴリが最大の最終利益を示すわけではない。
調査は、2026年8月31日時点で確認された数値を示しています。その配分表には明確な終了日が記載されておらず、30日間の期間が指定されています。別途の月次取引配分表は8月29日で終了しています。5対1の比較は、四捨五入された株式数に基づいて計算され、Ethereum全体の収益ではなく、サンプル化されたアビトラージ利益を表しています。
ビルダーへの支払いには別の宛先があります
アービトラージソフトウェアは、異なる価格で取引されているトークンを探し、より安い価格で購入し、高い価格で販売します。EthereumのMEVドキュメントでは、こうした機会を見つける専門的な参加者を「サーチャー」と呼びます。複数のサーチャーが同じ取引を追求する場合、取引を正しい位置に含めることは経済的価値を持ちます。
オペレーターは、価格差が存在する間に実行を確保しなければなりません。その機会を巡る競争により、取引益の一部が参加料として支払われ、オペレーターの手元に残る額が減少します。
Flashbotsが文書化したブロック構築の仕組みでは、ビルダーはトランザクションとバンドルを収集し、ブロックを構築した後、リレーを通じてバリデーターのブロックスペースにビッドします。プロポーザーとして機能するバリデーターは、ビルダーのブロックを提案する対価として報酬を受け取ります。
支払い設計により、差異が明確に示されます。ビルダーは、ブロックの手数料受取人として自身のアドレスを設定し、その後、ブロックの最後にETHをプロポーザーが指定した受取人に支払う取引を含めます。資金はその同じブロック内でビルダーのアドレスに到達し、その後バリデーターに移動できます。
入金のみをカウントすると、会計が早すぎます。参加者を比較するには、プロポーザー支払い後の残高が関連するビルダーの数値であり、ビジネスコストはさらに考慮すべき要素です。プロポーザーの受領は、元の余剰に追加される追加のアービトラージ利益ではなく、別個の流れです。
New York Fed Staff Report 1102は、その歴史的調査においてこの区別を使用している：ビルダーの利益は、直接支払いと優先手数料からプロポーザーへの支払いを差し引いたものである。これは、運営コストを考慮した完全なビジネス利益ではなく、保持されたブロック収益を測定している。
Bitqueryの割当は、ビルダーのレシートのうちプロポーザーに転送された割合を測定していません。その資金をビルダーとバリデーターの間で配分するには、サンプリングされた取引支払いを関連する転送と一致させる必要があります。プロトコルはルートを記述していますが、不足している割合を提供していません。
ETH保有者にとっての手数料バーンとは
EthereumのEIP-1559仕様は、ベースフィーと優先フィーを分離します。ベースフィーはプロトコルによって破棄されます。優先フィーは、トランザクションの含みに関連する支払いです。
ガス単価の基本手数料は、ブロック目標に対するガス使用量に応じて調整されます。これは、収益性の高い保有資産のために検索者が支払う意欲とは異なるメカニズムです。両者は同じトランザクションに含まれる可能性がありますが、異なる経済的問いに答えています。
これは、Ethereum上で行われるすべての支払いがETH供給の削減に等しく寄与していると解釈できない理由です。より大きなインクルージョン支払いは、燃やされたETHの増加と同等ではないにもかかわらず、参加者が受けるものを変える可能性があります。同様に、トランザクション数では消費されたガスや支払われたベースフィーは明らかになりません。
供給効果を評価する保有者にとって、有用な指標は、特定の期間中に破壊されたETHと、同じ期間中に発行されたETHの比較である。Ethereumの発行ドキュメントは、発行と焼却のバランスが供給の拡大または縮小を決定すると説明している。
燃焼は、その破壊がなければ存在しなかった世界と比較して供給を減少させるが、それだけでは総供給が減少したことを確立しない。また、それ自体で現金を受動的保有者に振替することもない。これらの区別は、基盤となる活動が他の誰かにとって利益のある取引を生み出した場合でも依然として関連性を持つ。
本調査では、各取引でコミットされた資本を超えない余剰をフィルター対象としています。ウォレットの照合により、表面上の収益がさらに減少する可能性があり、Ethereum取引先の不完全なデコードにより活動が見逃されます。別途の年次比較は、2026年8月29日までの12か月間、Ethereum、BNB Chain、Base、Arbitrum、Polygonを対象としています。OptimismとSolanaは除外されています。本調査の固定参考価格は、過去のシリーズで使用された月次価格とは異なります。
これらの境界は、誰かの利益にトレンドを確立することなく、有用な割当の特定を可能にします。後続の比較には、ビルダーからの支払いを含む、一貫したカバレッジ、期間、会計処理が必要です。そうでなければ、報告されたシェアの変動は、何がカウントされたかの変化を反映している可能性があります。
したがって、投資理論のテストは明確な部分に分かれています。オペレーターは事業コストをカバーするのに十分な取引余剰を維持する必要があります。ビルダーはプロポーザーへの支払いと併せて受取額を考慮する必要があります。バリデーターは自身の役割を通じて報酬を受け取ります。パッシブホルダーは、発行と破壊の両方に依存する供給結果に直面します。
より多くのトランザクションでは、すべての4つの質問に答えることはできません。活動がETHの供給削減の主張を強化するという証拠とは、比較可能なバーンと発行の測定値です。保持されたブロック収益が増加しているという証拠とは、比較可能な受領額とその後の支払いです。この区別は、混雑したネットワークが参加者により多くの収益を生み出しているのか、トークン供給を削減しているのか、あるいはその両方を行っているのかを決定します。
投稿 Ethereumアビトラージ研究によると、ビルダーはネットワークが燃やした1ドルごとに5ドルを受け取っている は、CryptoSlate で最初に掲載されました。