合成ドルUSDeの背後にあるプロトコルEthenaは、二つの大きな動きを同時に実行しています。一つは、資産裏付けとして株式と商品への拡大であり、もう一つはHyperliquid上で永続的市場を運営していたHyENAデプロイヤーの停止です。
何が終了し、その理由は何か
HyperliquidのHIP-3フレームワーク上でパーペチュアル先物市場を支援していたHyENAデプロイヤーは、18の市場を段階的に上場廃止する形で運用を終了します。このプロセスは2026年8月31日から9月2日まで実施され、既存のユーザーにはライトが消える前に保有資産を決済するための期間が与えられます。
Trade.xyzは、HIP-3内の株式パーペチュアルのオープンインターベストの96％以上を支配しており、これはEthenaのデプロイアーが、単一の競合に支配される市場で次要的な存在となっていたことを意味する。
エクイティ・ピボット
Ethenaは設立以来、スポット暗号資産保有とショート永久先物ポジション間のスプレッドを利用して収益を生成するベーシストレード戦略を実施してきました。2026年4月までに、永久先物ポジションはUSDeの準備金の約11％を占めていました。
Ethenaは、株式パーペチュアルを活用することで、USDeの裏付けとなる総市場規模を最大30倍に拡大すると予測しています。Hyperliquid上のトークン化された株式市場は急速に成長しており、このような戦略を可能にするインフラを整備しています。
FalconXのクレジットファシリティ
2026年8月19日に発表されたところ、Ethenaは機関用暗号資産ブローカーであるFalconXから10億ドルのクレジットファシリティを確保しました。このファシリティは、過剰担保付きの機関向けローンを可能にし、Ethenaの準備戦略に永続先物保有資産を超える新たな層を加えます。
これはUSDeおよびENA保有者にとって何を意味するか
18 HyENAマーケットで新規注文を持っているユーザーは、9月2日までにポジションを決済する必要があります。順次上場廃止スケジュールは、一斉決済を防ぐために設計されていますが、期限が近づくにつれてこれらのマーケットの流動性は低下する可能性があります。
Trade.xyzのHIP-3株式オープンインターフェストにおける96％以上の支配力は、Ethenaがこの戦場を事実上放棄していることを意味する。Ethenaにとって、この戦略は明確である：取引高を直接競うよりも、これらの市場をUSDeの裏付けのためのインプットとして活用する方が優れている。