ESMA、EUの暗号資産規制におけるトークン化担保のリスクを検討

主要な洞察：

• EUの暗号資産規制の見直しでは、CCPがトークン化された担保を安全に使用できるかどうかが評価されています。
• ESMAは流動性、法的権利、および決済に関する証拠を求めており、回答期限は2027年1月15日です。
• 別のステーブルコインに関する意見は、国家監督当局の監督下で3か月の是正期間を設定しています。

EUの暗号資産規制は、欧州金融市場の核心的な機械に移りつつあります。10月9日、欧州証券市場庁開催した証拠要請。中央対照当事者がトークン化された担保を安全に使用できるかどうかを検討しています。利害関係者は2027年1月15日までに回答できます。

この諮問は、新たな抵当品の手配を認可するものではありません。代わりに、デジタルシステムが中央清算に必要な保護を維持できるかどうかについて、実際の証拠を求めています。このレビューは、抵当品のライフサイクル全体にわたる振替、管理、保護、および使用をカバーしています。

ESMAは、市場のストレス状況におけるトークン化された担保のパフォーマンスを確認したいと考えています。また、既存の要件がこうした取引を適切に扱えるかどうかも検討しています。法的明確性、流動性、運用管理は維持される必要があります。

ESMAの公式な意見募集では、トークン化が清算プロセス全体に及ぼす影響が検討されました。規制当局は、コラテラルの振替、保管体制、所有権の保護、および清算手順に焦点を当てました。

欧州市場インフラ規則（EMIR）に基づき、清算機関は適格な抵当物への安定したアクセスを維持しなければなりません。これらの機関は、取引相手が不履行となった場合のリスク管理のために、証拠金およびデフォルトファンドの拠出金を徴収します。

ただし、ブロックチェーンインフラがコラテラル振替をサポートする場合、EUの暗号資産規制はさらに多くの疑問を抱えています。ESMAは、トークン化された証券が市場のストレスや決済の混乱中に流動性を維持するかどうかを問いました。

相談では、適格清算所担保のカテゴリを拡大することは提案されませんでした。代わりに、ESMAは分散型台帳技術を介して表される資産に既存の安全対策を適用することに関する証拠を求めました。

清算参加者のデフォルトは、あらゆる担保 arrangement に対する最も厳しいテストとなる。ESMAは、CCPが必要に応じてトークン化された担保にアクセスし、振替し、交換できるかどうかを問う。また、これらの行動に影響を与える可能性のある運用的および法的依存関係についてもフィードバックを求めている。

CCPのコラテラルは、高品質で、法的に執行可能であり、流動性が高く、運用可能でなければなりません。これらの要件は、市場が不安定な状況でも通常の状況でも適用されます。ESMAは、トークン化が既存のルールに基づいて対象となるコラテラルのリスクプロファイルを変えるかどうかを検討しています。

EUの暗号資産規制に関する意見募集は、クライアント保護と資産の分離にも言及しています。異なるモデルにおいて、クライアント資産をどのように識別・管理・保護するかについて問うています。ESMAは、台帳上の技術的分離が法的分離と同等の保護を提供するかどうかについて意見を求めています。

決済の確定性は別の課題です。当局は、DLTが既存の市場インフラと接続された場合、コラテラルの振替が最終的かつ取り消し不能となるかどうかを検討しています。また、メンバーのデフォルト後にクライアントが保有資産とコラテラルを迅速に移動できるかどうかも問うています。

ESMAは、清算機関、保管機関、清算参加者、インフラ運用者、およびテクノロジー提供者に証拠を提出するよう要請しました。この意見募集では、流動性、決済の確定性、運用のレジリエンス、および法的保護に関する情報が求められました。

規制当局は、市場のストレス時に自動化された証拠金プロセスが流動性需要に与える影響も検討しました。迅速な担保振替は効率を向上させる可能性がありますが、基本的な信用リスク、運用リスク、決済リスクを排除することにはなりません。

これらの質問は、中央清算で使用されるトークン化担保に関する今後のEUの暗号資産規制に影響を与える可能性があります。ただし、ESMAは新たな拘束力のある要件を提案しておらず、既存の担保適格性ルールの改正も発表していません。

規制当局は2027年1月15日まで意見の募集を受け付けます。ESMAは2027年第1四半期に業界からのフィードバックを評価した後、次のステップを決定する予定です。

投稿 ESMAが証拠金リスクを検討する中、EUの暗号資産規制が注目 は最初に The Coin Republic に掲載されました。