著者： momo、ChainCatcher
先ほど終了した香港ブロックチェーン週間RWIサミットで、RWAインフラプロジェクトENIの創設者であるArion Hoは、香港立法会議員のNg Kiet Cheong、香港の著名なアクセラレーターWeb3LabsのCEOであるCasperとともに、100万ドルのグローバルアクセラレーションプログラムを共同で立ち上げました。同イベントで、ENIは規制ライセンスを保有する金融グループであるAdmiral Financialと、機関向けRWAおよびデジタル資産財務戦略提携契約を締結しました。
これは孤立した登場ではありません。直近、ENIはHamilton Lane、Hashed、モルガン・スタンレーなどの機関を背景に、2500社以上のエコシステムをカバーするRepublic Cryptoと提携しました。わずか1か月、数週間のうちに、ENIは政治的後押しおよび伝統的金融機関との提携、トップレベルの暗号資本との連携という「三連撃」を達成しました。
しかし、これらの頻繁なアクションよりも注目されるのは、ENIのRWAへの野心である。
ENIは、大規模なビジネスシーン向けの企業級モジュラーL1で、無限のTPS処理能力を強調しており、現在、基盤ネットワークから企業級BaaSプラットフォームへ拡張中です。
従来のパブリックチェーンが資産の発行と取引に焦点を当てているのに対し、ENIは「システムがチェーン上でどのように動作するか」に重点を置きます——基盤となる決済ネットワーク（ENI）、支払いおよび認証レイヤー（ENI PAY）、そしてAIエージェント実行システムを通じて、企業の資産、資金流れ、ビジネスプロセスをすべてチェーン上に統合し、コンプライアンス枠組み内で持続的に運用します。
この基础上、ENIはRWAの次段階についても判断を示した：RWA 2.0はもはや単なる「資産のチェーン上への移管」ではなく、AIエージェントによって駆動されるビジネスシステムがチェーン上で継続的に運用されることである。ENIは、香港2.0の「首席アーキテクト」になることを目指している。
ENIはどのような市場機会を捉えたのか？また、その目標をどのように達成しようとしているのか？香港ブロックチェーン週間中に、その創設者であるArion HoはChainCatcherのインタビューに応じた。
「RWAチェーン」から「エンタープライズ級BaaSプラットフォーム」へ
ENIのパスを理解するには、Arion Hoの背景から説明する必要があります。
彼は典型的なCrypto起業家ではありません。Web3に入る前、Arionは長年にわたり伝統的な金融機関で働いており、香港取引所、UBS、スタンダードチャータードなどに勤務し、20年以上の経験を積みました。その後、彼は規制されたデジタル資産分野に進み、OSLやスタンダードチャータード傘下のZodia Marketsで働きました。そこで彼は、伝統的金融と暗号資産の境界線上に立っています。
まさにこの場所で、彼は繰り返し見過ごされてきた構造的矛盾を徐々に見抜いた。一方には、安定し、規制に準拠し、現実世界の運用を支える従来の金融システムがあり、他方には、急速に革新しているが、まだ「取引」の段階にとどまっているWeb3の世界がある。
問題はどちらがより先進かではなく、両者が完全に異なる課題を解決していることにある。
Arionの文脈において、現在のほとんどのブロックチェーンインフラが支えるRWA 1.0は本質的に「取引可能」であり、資産を移転・価格設定・流通できるが、複雑なビジネスロジック、長期運用、コンプライアンス体制を支えるにはまだ不十分である。一方、ENIが定義するRWA 2.0は、後者を解決することを目的としている。
機関にとって、本当に重要なのは「チェーンに載せられるかどうか」ではなく、システムが数年、あるいは数十年にわたり安定して動作するかどうか、帳簿の管理権が誰にあるか、ルールを誰が策定するか、問題が発生したときに誰が責任を負うかという点である。これらの問題は、現在の主流なパブリックチェーン体系ではほとんど正面から解決されていない。
Ethereum も Solana も、企業向けの複雑なシナリオを設計初衷としていない：プライバシーとパフォーマンスは両立しづらく、コンプライアンスとコントロール権を内蔵することは困難であり、機関は従来のガバナンス構造を維持したままスムーズに移行するのは難しい。
これにより、アリオンはやや直感に反する結論に至った。「ブロックチェーンを真正に必要とするのは、Crypto-nativeプロジェクトではなく、実際の資産、安定したキャッシュフロー、成熟したビジネス体制を有する主体、つまり上場企業、資産運用機関、跨境企業である。」それらが求めているのは、「チェーンへのアクセス権」ではなく、長期的に運用可能なビジネスシステムである。
この視点から、市場の規模も明確になり始めています。市場データによると、2025年のグローバル企業向けブロックチェーン市場規模は約577億ドルと推定され、2030年までに1兆4000億ドルを突破すると予測されています。今後5年間は、この分野の黄金成長期と広く認識されており、まだ初期段階ながら、潜在的な規模が巨大な兆円級のブルーオーシャン市場です。
ENIは当初、「RWA公链」として市場に参入しましたが、製品が継続的に進化し、より多くの伝統的機関と深く連携するにつれて、チームは1本のチェーンを提供するだけでは十分でないと気づきました。
先ほど終了した Web3 Festival アクティビティ中に、ENI は「企業向け RWA ブロックチェーン」から「企業向けブロックチェーン BaaS プラットフォーム（Blockchain as a Service）」へと重要な自己再定義を完了しました。
この変化の背後には、自らの役割に対する再理解があります。Arionは、ENIという名前が人類史上初の汎用コンピュータであるENIACに由来し、計算が理論からインフラへと移行することを象徴していると説明しました。
一方で、彼は今日のブロックチェーンが同様の節目に立っていると考えている。ENIが目指すのは、「より速いチェーン」を再構築することではなく、企業がビジネスを実際に「チェーン上で稼働させる」ための一連のシステム機能を提供することである。
Web2とWeb3の間のこの「橋」をどのように構築しますか？
「橋」はすべてのRWAプロジェクトでよく取り上げられるキーワードであり、ENI也不例外ですが、Arionによれば、エンタープライズレベルの複雑なシナリオでは、「橋」は単なる技術モジュールではなく、一連のシステムエンジニアリングである必要があります。
AIエージェントの導入により、問題の複雑さはさらに高まっている。アリオンは、過去のブロックチェーンが主に「人」の取引を支援していたのに対し、将来的なシステムは「人がルールを定義し、機械が取引を実行する」ものになると述べている。このような構造では、チェーン上では資産の処理に加えて、注文生成、資金調達、決済、監査までをAIが自動で行うため、自動化されたビジネスロジックを担う必要がある。
これは、単一の「チェーン」ではもはや十分でないことを意味します。ENIのソリューションは、この変化を中心に構築されています。
アーキテクチャ面で、ENIは従来のパブリックチェーンの単層設計にとどまらず、実行、支払い、決済の3つの重要なプロセスに分割された階層的システム構造を構築しています。
最上位はAIエージェント実行層です。この層では、人間はルールと戦略を定義するだけで、具体的な取引、呼び出し、ビジネスプロセスはAIが自動で実行します。ENIは底层にエージェント対応機能を備えており、オフチェーンツールのレベルにとどまらず、直接チェーン上のリソースを呼び出すことができます。
ミドルウェア層はENI PAYの支払いおよび認証層です。ENIPAYはENIエコシステムで最新に孵化したコア製品であり、チェーン上とチェーン下の世界を接続する公式な支払い入口です。ENIは基盤チェーンと決済機能を提供し、ENIPAYは支払いサービスを提供し、現実世界への支払い決済および認証機能を担います。支払い層は、現在のほとんどのパブリックチェーンシステムにおいて欠如している一環です。過去には、資産はチェーン上で移転できましたが、リアルな支払いネットワークへの流入が難しく、連続的な商業取引を支えることができませんでした。ENIPAYはこの断層を解決するために生まれ、取引と決済の間の「最後の一マイル」をつなぎ、AIエージェントおよび企業システムに実行可能な支払い機能を提供します。実際の導入面では、ENI PAYはすでに現実世界のインターフェース機能を備え始め、複数国でのQRコード支払いをサポートし、VisaおよびMastercardネットワークに接続し、バーチャルカードと物理カードサービスを提供しています。これは、チェーン上の資産が単に「取引可能」であるだけでなく、消費、決済、国境を越えた流通のシナリオに直接組み込まれられることを意味します。
最下層には、ENI決済層とAppChainアーキテクチャがあります。単一の共有台帳を持つパブリックチェーン設計とは異なり、ENIはAppChainを通じて各機関に独立した台帳環境を提供し、独自のルール、監査パス、コンプライアンスモジュールをカスタマイズ可能にするとともに、メインネットを通じてクロスチェーン決済と統一されたセキュリティを実現します。
この構造による直接的な変化は、機関が公チェーンのルールに合わせる必要がなくなり、自らのガバナンス構造を維持したままチェーン上システムに接続できるようになることです。
この一連のシステムを主要なパブリックチェーンと比較すると、明確な違いが見られます。EthereumやSolanaを代表とするパブリックチェーンは本質的に「帳簿＋実行環境」を提供していますが、ENIは「実行＋支払い＋決済」の完全なシステムを提供しようとしており、従来の金融インフラにより近い形態です。
このような差異は、実際の協力においても現れ始めています。
現在、ENIはJLLを含む従来の資産管理機関と提携し、大規模プロジェクトをチェーン上でシステム化して運営する方法を模索しています。北部コアエリアのようなシナリオでは、チェーン上にアップロードされるのは単一の資産ではなく、土地、キャッシュフロー、資金調達構造、運営ルールを含む完全なビジネスシステムです。
これがENIが繰り返し「システム層」を強調する理由かもしれない。「橋」の意味は、もはや両端をつなぐことではなく、このシステムが持続的に動作し続けるようにすることである。
香港を拠点に、ENI機関との協力ネットワークが急速に拡大中
前二つの部分が「なぜ行うか」と「どのように行うか」に答えているとすれば、メインネットのローンチ以降の一連の行動から見ると、ENIは第三の質問、「このシステムは本当に動作し始めたのか」に答えようとしている。
チェーン上のエコシステムデータによると、このシステムはすでに初期の運用規模を形成しています。現在、チェーン上のアドレス数は360万以上、日次アクティブアドレスは約1万7千です。TVLは8200万ドル以上に達し、24時間の取引回数は安定して約3万2千回です。
ただし、短期的な取引量やチェーン上のアクティビティを強調するのではなく、ENIはネットワークの安定性、ノードの稼働状況、企業の導入進捗などの「システムレベルの指標」の開示を重視しています。現在公開されている情報によると、その基盤ネットワークは万単位のTPS処理能力を備えており、複数のチェーンを並列で実行するAppChainのデプロイをサポートし、チェーンが本格的なビジネスシステムを支える能力を徐々に獲得しています。
ENIの「加速度」が実際に顕著になるのは、機関側においてです。過去一段时间、ENIの提携先は明確な変化の軌跡を示しており、伝統的金融および実体経済主体との協力が加速しています。
最近在香港Web3フェスティバル期間のパネルディスカッションで、ENIはRWAシステムにおける各役割を担う複数の重要なパートナーを明らかにしました。これらのパートナーは、資産供給、構造設計、コンプライアンス対応、資金調達まで、一連の完全なプロセスを構成しています。
Republic Cryptoを代表とする資本とディストリビューションの入口。こうした機関は、Web3プロジェクトとグローバルな資金を自然に結びつけており、すでに長年にわたり稼働している資金組織ネットワークに似ている。パネルディスカッションでも繰り返し指摘されたように、RWAには現在資産自体の不足はなく、真のボトルネックは、資金をどのように効果的に組織し、資産に割り当てるかである。Republicの意義は、オンチェーンとオフチェーンの資金エンドをつなぎ、資産が単に「発行できる」だけでなく、「購入され、流動性を持つ」ようにすることにある。
エドファイナンスを代表とする規制当局からライセンスを取得した金融機関。こうした提携が解決するのは、RWAの最も核心的かつ現実的な障壁、すなわち信頼とコンプライアンスである。技術自体よりも、機関が重視するのは、資産に明確な法的構造が存在するか、チェーン上の表現が現実世界の所有権関係と対応しているか、そして取引プロセス全体が監督枠組み内に収まっているかである。言い換えれば、こうした機関は「チェーン上のシステム」を「現実の法的体系」に接続し、RWAが主流金融機関に受け入れられる基盤を築いている。
JLLのような従来の資産運用・運営機関は、資産側と運営側の能力を象徴しています。これは、実在する資産がオンチェーンに参入できるというだけでなく、資産の選定から構造設計、その後のキャッシュフロー管理に至るまでの完全な能力を有していることを意味します。ラウンドテーブルで言及されたように、RWAの鍵は単なる資産のトークン化ではなく、資産の背後にある収益、配分、および運営メカニズムを継続的に機能させることです。このような機関の参画により、オンチェーンは「発行側」だけでなく、「運営側」へと拡張し始めています。
また、Ink Financeのような、同様に重要だがより「ミドル層」に位置する参加者も存在する。それらの役割は、従来の金融アーキテクチャとオンチェーンシステムの間にブリッジを築き、どの部分をチェーン上に移すか、どの部分をオフラインに維持するかを決定し、フィーダーファンドなどの階層構造を通じて段階的な移行を実現することである。この層の存在により、RWAは一気に「完全オンチェーン化」する必要なく、現実の制約の中で段階的に規模を拡大できる。
この加速プロセスにおいて、香港の役割は特に重要になっています。一方で、規制環境が急速に明確化しています。今年2月、中国の8省庁が発出した42号文により、国内資産の海外RWA発行のための届出制を核とするコンプライアンスチャネルが開設され、機関の参入への期待がより明確になりました。
しかし、ENIにとって香港を「橋頭堡」として選んだより深い理由は、チーム自体にあります。創設者のArion Hoは、長年にわたり香港の金融システムに根ざし、伝統的な投資銀行からライセンス取得済みの取引プラットフォーム、デジタル資産市場まで、複数のサイクルにわたる経験を積んできました。このような背景により、彼は機関の実際のニーズを理解しているだけでなく、地元の規制ロジックとコンプライアンスの境界も深く理解しています。
某种程度上，ENI 並不是「進入香港」，而是從香港出發。
この基础上、そのターゲット顧客はより明確になります。上場企業、資産運用機関、およびクロスボーダー事業ニーズを持つ企業など、実在の資産と安定したキャッシュフローを有する主体です。
このプロセスをさらに加速するため、ENIはエコシステム側でもより構造的なインセンティブメカニズムを導入し始めました。
「百大機関ノード計画」は、リソースとビジネス能力を持つより多くの参加者を導入し、ネットワークの維持とアプリケーションシーンの拡張を共同で推進することを本質としています。これらのノードは単なる検証者ではなく、ビジネスの入口やエコシステムの組織者となる可能性があります。これと併せて、「百大エコシステムマトリクス」とDAOaaS（DAO as a Service）フレームワークが整備されており、後者は組織ガバナンスやインセンティブ配分などのメカニズムをモジュール化し、企業がチェーン上で自社のニーズに合った協働構造を迅速に構築できるようにすることを試みています。
これは、ENIが技術インフラを構築するだけでなく、一連の「組織と運用」ツールキットを提供しようとしていることを意味します。
技術基盤：なぜENIは「エンタープライズ級システム」を支えられるのか？
機関リソースとコンプライアンス能力がENIの「フロント」であるならば、基盤となる技術アーキテクチャはそれを支える「バックエンド」である。
多くの取引シーン向けに設計されたブロックチェーンとは異なり、ENIは当初から「システムの運用」を軸に構築されており、その核心的な機能は三つの層にまとめられます。
まず、企業向けの階層アーキテクチャ設計です。ENIは「メインネット + Hub + AppChain」の構造を採用しており、メインネットは最終決済とグローバルコンセンサスを担当し、Hubチェーンはクロスチェーン通信と調整を担い、AppChainは各機関に独立した実行環境を提供します。これにより、企業は統一された台帳内で「ルールを共有」する必要がなくなり、自らのチェーン上でビジネスロジックや実行方法を定義でき、Hubを通じてシステム間の協調を実現します。これは「独立しながらも孤立しない」構造を形成します。
次に、権限とコンプライアンスを軸としたシステム設計です。機関にとって、チェーン上への移行における主な懸念は技術ではなく、権限の帰属です。ENIはAppChainを通じて、帳簿のルール、権限体系、監査パスを企業自身に返還し、公チェーンのデフォルトのオープン性と透明性に従う必要なく、規制要件に準拠した形でチェーン上ビジネスを実行できるようにします。
第三に、リアルなビジネスの並列処理対応能力です。現実の金融活動は線形的に発生するのではなく、複数のスレッドで並列的に実行されます。ENIは並列実行アーキテクチャと水平スケーリング機能により、大規模な取引と複雑なビジネスロジックを同時に処理できます。現在のネットワークTPSは万単位に達しており、さらに拡張が可能で、その意義は「より速く」することではなく、継続的なビジネスフローを支える能力にあります。
この基础上、ENIは企業向けシステムに不可欠なセキュリティとコラボレーション機能をさらに強化しました。そのコア契約はCertiKによって監査を完了し、HLBなどの従来の監査機関と連携することで、チェーン上の資産が現実世界の法的所有権と対応することを確保しています。クロスチェーン層では、アトミックな通信メカニズムを用いて、マルチチェーン協業における一貫性と安全性を保証しています。
全体として、ENIは1つのチェーンのパフォーマンスを最適化しているのではなく、企業が長期的に使用できる運用システムを構築しています。
エンタープライズブロックチェーンの爆発的成長の転換点はいつ来るのか？
Arionは、企業向けブロックチェーンの真の転換点は、ある特定の技術的ブレイクスルーではなく、機関がこのシステムが従来のシステムよりも効率的で、安全かつ持続可能であると認識するという、より現実的な条件から生じると判断している。そのタイミングは、徐々に近づいている。
振り返れば、ENIの優位性は以下の4つの言葉にまとめられる：コンプライアンス基因、エンタープライズ級アーキテクチャ、香港の支点、AI Agentの先見的布局。Arionの20年にわたる伝統的金融経験により、ENIは初期から、機関がより速いチェーンではなく、長期的に運用可能なシステムを必要としていることを理解していた。メインネットとAppChainのアーキテクチャは、企業が最も重視するコントロール権とプライバシーの問題を解決した。香港は橋頭堡として、中国本土の資産、国際資本、グローバル規制との接続を独自に提供する。また、AI Agentへの早期布局により、ENIは次世代のスタートラインに立っている。
ENIがRWA2.0の「首席アーキテクト」となるという野心が実現できるかどうかは、企業がチェーンに移行する準備ができているときに、ENIが最も成熟し、信頼できる選択肢であるかどうかという問いにかかっている。