イーロン・マスクは、スペースXが2033年までに年間約3.5兆ドルの収益に達する可能性があると述べました。モルガン・スタンレーのモデルでは、2040年まで到達しません。
彼の推定は銀行の予測を7年上回り、やや高めの水準に達している。SpaceXの株価は約141ドルで、6月の高値から約38%下落している。
マスクのSpaceX収益予測が市場と分かれる理由
モルガン・スタンレーは、6月の上場の数日前に大手投資家にスペースXのモデルを共有しました。そのモデルでは、2030年には約3,300億ドル、2040年には3.4兆ドルに達すると予測されています。
イーロン・マスクの数字はより大きく、より早く到達し、同時に2030年までの以前の1兆ドルの予測を拡大しています。
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注目すべきは、SpaceXがこれまでどの提出書類にも収益目標を公表していないことです。IPOのプロスペクトには将来の見通しは一切記載されておらず、第2四半期の報告書にもありません。この数値は会社ではなく、マスク個人のものです。
「約3.5兆ドルの収益についての私の最良の推測は、おそらく2033年頃です（参考までに）」とマスクは書いた。
兆単位の金額はイメージしにくいので、基準を用いてみましょう。アマゾンは売上高で世界最大の企業であり、2025年に7169億ドルを稼ぎました。マスクの目標はその約5倍です。また、これはスペースXが2025年に計上した186.7億ドルの187倍にもなります。
それをクリアするということは、8年連続で毎年約92%成長することを意味します。それは可能でしょうか？
Orbital AI だけが、兆ドル規模の売上を現実的に生み出すことができる
スターリンクは今日も請求書を支払っており、先四半期で加入者は1200万人に倍増しました。しかし、1ユーザーあたりの平均収益は85ドルから66ドルに低下しました。
ローンチは多くの人が想定するよりも小さい。当四半期の宇宙関連収益は9億6200万ドルだった。AI部門が真の賭けであり、247%成長して25億6000万ドルとなった。
資金の流れを追えば優先順位は明らかで、第2四半期の資本支出184億ドルのうち、158億ドルがAIに投じられた。
2025年の口座は、Starlinkが44億2千万ドルの営業利益を生み出した一方で、AIユニットは63億6千万ドルの損失を出したという同じ取引を示しています。
SpaceXは、28.5兆ドルの総市場のうち、対象AI市場を26.5兆ドルと推定しています。この推定は内部の仮定と外部の研究に基づいており、同社はこれが誤っている可能性があると述べています。
SpaceXがNvidiaと軌道コンピュートペイロード契約を締結した後、ハードウェアも資金の流れに追随し始めています。また、飛行頻度を高めるために1000億ドルのルイジアナ州宇宙港を建設中です。
プロスペクトは、2028年までに軌道上のAI計算衛星を対象としています。
SpaceXの株価はブルケースであり、マスクの最も速いケースではない
SPCXの最終終値は140.87ドルで、SpaceXの時価総額は約1.91兆ドルです。これは上場直後に設定された225.61ドルの高値より約38%下回っています。
アナリストたちは前向きですが、これほど前向きではありません。35社の平均目標価格は232.35ドルで、約57％の上昇余地を示しています。
それらのいずれも3.5兆ドルには達しない。JPMorganの240ドルの目標はロケットではなく、GrokとCursorに依拠している。
歴史は忍耐を示唆しています。内部のSpaceX文書には、2025年までにStarlinkから300億ドル以上の収益が見込まれていたと記されています。
接続性は実際には113.9億ドルを達成しました。これは計画の約3分の1に近いです。
2028年の衛星日は、誰でも確認できる最初のマイルストーンです。第3四半期の業績は、過去最高のAI支出が収益を生み出し始めたかどうかを示します。
それまで、株価はマスクの最速の結果ではなく、強い結果を示す。