ECB、MiCA下でステーブルコイン準備金に対する流動性規則を厳格化を提案

欧州中央銀行は、欧州連合の暗号資産フレームワークに最低流動性基準を追加することを望んでいます。

欧州中央銀行は、マーケット・イン・クリプト・アセット規制（MiCA）がステーブルコインの準備金をどのように扱うかについての変更を求めていると報じられている。報告によると、欧州中央銀行システムは、ユーロおよびその他の法定通貨と連動するステーブルコインを裏付ける資産を規制するルールに最低流動性基準を明記することを望んでいる。

MiCAは段階的な実施を経て、ステーブルコインを含む仮想通貨資産に対する欧州連合の主要な法的枠組みとなりました。これは、準備資産の裏付け、償還権、開示に関する発行者への要件を定めています。中央銀行当局者は、現在の文書がストレス時における準備資産の現金化の速さに関して依然として開いているギャップを指摘し続けています。

流動性のしきい値は、ステーブルコイン発行体の準備金のうち、非常に流動性の高い金融商品に保有しなければならない最低額を定めます。これには、中央銀行への入金、短期政府債、または価値を損なうことなく迅速に売却または償還できるその他の資産が含まれる可能性があります。報告されている推進の目的は、市場が不安定な時期でも、発行体が大規模な償還要求に遅れなく対応できるようにすることです。

欧州中央銀行は、ユーロ圏金融システムにおけるステーブルコインの拡大について繰り返し懸念を表明してきた。当局は、ステーブルコインが支払いや取引の担保として広く使用された場合、急激な資金流出のリスクに言及している。発行体が保有する資産と保有者に負う債務との間の流動性の不一致が、過去の金融危機でマネー・マーケット・ファンドに対して提起された懸念と同様に、ランを引き起こす可能性がある。

MiCAのステーブルコインに関する規定は、発効時にすでに世界で最も厳格なものの一つと見なされていた。重要なステーブルコインの発行者は、特定の利用閾値を超えた場合、追加の資本および準備金要件に直面する。報告された詳細によると、最低流動性要件を追加することは、その構造を置き換えるのではなく、それを補完するものとなる。

報告された推進のタイミングは、ステーブルコインの監督を巡る広範な国際的な議論の最中である。米国およびその他の地域の規制当局も、準備金の裏付けや開示に関する規則を強化している。欧州中央銀行の関与は、証券や銀行規制当局だけでなく、金融の安定性および金融政策の伝達にステーブルコインが関連していると金融当局が見ていることを示している。

MiCAへの任何形式の変更は、欧州委員会、欧州議会、および欧州理事会を含むEUの立法プロセスを通じて実施される必要があります。このプロセスは通常、暗号資産規制について異なる見解を持つ加盟国間での交渉を伴い、時間を要します。現在の報道からは、このような提案がどのくらい迅速に進展するか、またはECBがどのような具体的な数値基準を想定しているかは明確ではありません。

市場への影響

採用された場合、最小流動性基準は主にMiCA認可のもとで欧州通貨建てステーブルコインを発行する事業者に影響を与えます。発行者は、短期間でより流動性の高い金融商品に向けて準備金をリバランスする必要がある可能性があり、その結果、準備金資産の収益が低下するおそれがあります。これは、準備金資産からの収入を一部に依存する発行者の収益モデルに影響を与える可能性があります。

広範な市場において、より厳格な準備金規則は、準備金リスクを懸念する機関利用者にとってMiCA準拠のステーブルコインへの信頼を強化する可能性がある。また、小規模な発行者にとってコンプライアンスコストが上昇し、より厳格な要件を吸収できる大規模で資本が豊富なプレーヤーを中心に市場が統合される可能性がある。

報告された推進は、欧州中央銀行がMiCAの初期文書を超えてステーブルコインの監督を形成し続けていることを示している。提案された流動性しきい値が拘束力のある法律となるかどうかは、EUの立法プロセスと欧州中央銀行の具体的な要件のさらなる明確化に依存する。